Les performances de TTE en 2025 : la croissance de la production compense la baisse des bénéfices face aux vents contraires du marché de l'énergie

TotalEnergies SE (TTE) a présenté des résultats mitigés pour 2025, avec le géant de l’énergie enregistrant une croissance significative de la production tout en étant confronté à des prix des matières premières plus faibles, ce qui a pesé sur la rentabilité. Les bénéfices du quatrième trimestre ont été inférieurs aux attentes, mais les réalisations opérationnelles sous-jacentes et l’allocation stratégique du capital soulignent la confiance de la direction dans la création de valeur à long terme dans un paysage énergétique en évolution.

Résultat inférieur aux prévisions et surprise sur le chiffre d’affaires

L’entreprise a annoncé un bénéfice d’exploitation du quatrième trimestre 2025 de 1,73 $ par action (€1,48), en dessous de l’estimation consensuelle de Zacks de 1,80 $, soit une déviation de 3,9 %. Cela représente une baisse de 8,9 % par rapport à 2024, où le bénéfice par action s’élevait à 1,90 $. Sur l’année complète, le bénéfice par action ajusté a reculé de 11 % à 6,89 $, contre 7,77 $ en 2024, reflétant les vents contraires du secteur de l’énergie.

Côté positif, le chiffre d’affaires du Q4 a atteint 45,92 milliards de dollars, dépassant largement la prévision consensuelle de 36,69 milliards de dollars, soit une surperformance de 25,2 %. Cependant, cela représentait tout de même une baisse de 2,52 % par rapport au trimestre de l’année précédente, qui s’élevait à 47,1 milliards de dollars. Pour l’ensemble de 2025, le chiffre d’affaires a diminué de 7 % pour atteindre 182,3 milliards de dollars, contre 195,6 milliards en 2024, reflétant la compression des marges dans l’industrie, due à la baisse des prix des matières premières.

Forte montée en puissance de la production stimulant la croissance du volume

Malgré la pression sur les bénéfices, TTE a réalisé une dynamique opérationnelle impressionnante. La production d’hydrocarbures a atteint en moyenne 2 545 milliers de barils équivalent pétrole par jour au T4, en hausse de 4,9 % par rapport à l’année précédente, témoignant du succès des démarrages d’actifs et de la montée en puissance de la production à partir des opérations existantes. Les actifs acquis ont également contribué de manière significative à l’expansion du volume.

La répartition montre une croissance équilibrée dans la gamme de produits. La production de liquides a augmenté de près de 7,6 % en glissement annuel pour atteindre 1 555 milliers de barils par jour, dépassant la croissance globale des hydrocarbures et reflétant une demande plus forte pour les produits raffinés. La production de gaz trimestrielle a progressé de 1,1 % en glissement annuel pour atteindre 5 381 milliers de pieds cubes par jour, témoignant d’une progression régulière dans l’approvisionnement en gaz naturel.

Pression sur les prix des matières premières impactant les rendements réalisés

Le principal obstacle à la rentabilité a été la forte baisse des prix réalisés des matières premières. Le prix Brent réalisé au trimestre a chuté de 14,7 %, passant à 63,7 $ le baril contre 74,7 $ un an plus tôt, impactant directement la qualité des revenus. Les prix moyens réalisés pour les liquides ont diminué de 14,5 % en glissement annuel pour atteindre 61,4 $ le baril.

Les prix du gaz naturel et du gaz naturel liquéfié (GNL) ont également chuté. Les prix réalisés du gaz ont reculé de 18,4 % en glissement annuel pour atteindre 5,11 $ par million de BTU, tandis que les prix du GNL ont dégringolé de 18,2 %, à 8,48 $ par million de BTU. Cette compression des prix, malgré une forte croissance du volume, explique pourquoi le chiffre d’affaires global a reculé malgré une augmentation de la production — un scénario classique dans les industries dépendantes des matières premières.

Étape importante dans la production d’électricité et progrès dans les énergies renouvelables

Le portefeuille d’énergies faibles en carbone de TTE a gagné du terrain, avec une production nette d’électricité atteignant 12,6 térawattheures au T4 2025, en hausse de 10,5 % par rapport à l’année précédente. Notamment, 64,3 % de l’électricité produite provenait de sources renouvelables, soulignant la stratégie de pivot vers une énergie durable. Cette croissance dans la production d’électricité à partir de sources renouvelables constitue une couverture contre la volatilité des marchés des hydrocarbures.

Divergences de performance par segment : gagnants et perdants

Les résultats opérationnels par segment de TTE ont révélé des contrastes marqués. La division Exploration & Production a vu ses bénéfices d’exploitation diminuer de 21,7 %, passant de 2,3 milliards de dollars à 1,8 milliard, la contraction la plus forte, principalement en raison de la baisse des prix réalisés du pétrole brut et du gaz. Le segment LNG intégré a subi une chute encore plus importante de 35,7 %, ses bénéfices d’exploitation passant de 1,43 milliard à 0,92 milliard.

En revanche, la division Raffinage & Chimie s’est distinguée, avec une hausse de 214,8 % de ses bénéfices d’exploitation, atteignant 1 milliard de dollars contre 318 millions au Q4 2024, grâce à la solidité des marges de raffinage et à la dynamique favorable du marché chimique. La division Power intégrée a vu ses bénéfices d’exploitation légèrement diminuer de 1,9 %, à 564 millions, tandis que Marketing & Services a reculé de 5,8 %, à 341 millions.

Situation financière et stratégie d’allocation du capital

TTE maintient une situation financière solide, avec une trésorerie et équivalents de trésorerie s’élevant à 26,2 milliards de dollars au 31 décembre 2025, en hausse par rapport à 25,84 milliards un an plus tôt. Le ratio d’endettement (levier), y compris les contrats de location, a augmenté à 19,7 % contre 13,8 % l’année précédente, indiquant un risque financier légèrement accru mais restant dans des limites raisonnables pour un grand producteur d’énergie.

Le flux de trésorerie d’exploitation au T4 a diminué de 16,3 % en glissement annuel pour atteindre 10,47 milliards de dollars, en raison à la fois de la baisse des prix des matières premières et des fluctuations saisonnières du fonds de roulement. Néanmoins, la société a poursuivi une politique d’achat d’actions agressive : elle a racheté 122,6 millions d’actions pour 7,5 milliards de dollars en 2025, avec en plus la retraite de 23,6 millions d’actions (1,5 milliard de dollars) au T4 seulement. La gestion des actifs a montré une gestion disciplinée du portefeuille, avec 3,92 milliards de dollars d’acquisitions compensés par 3,65 milliards de dollars de cessions.

Perspectives pour 2026 : expansion et transition vers une énergie faible en carbone

Pour l’avenir, TTE prévoit une augmentation de 5 % de la production énergétique globale en 2026 par rapport à 2025, témoignant de sa confiance dans la montée en puissance opérationnelle. Les dépenses d’investissement sont budgétisées à 15 milliards de dollars, dont 3 milliards consacrés aux investissements dans l’énergie faible en carbone — illustrant l’engagement de l’entreprise dans la transition énergétique en parallèle de la production traditionnelle d’hydrocarbures.

Les rachats d’actions devraient se poursuivre, avec une autorisation de 750 millions de dollars pour le premier trimestre 2026 et un objectif de 3 à 4 milliards de dollars pour l’année entière, renforçant la position de la direction en faveur des actionnaires. Ces initiatives suggèrent que TTE prévoit une génération de flux de trésorerie disponible durable malgré les défis actuels liés aux prix des matières premières.

Note d’investissement et perspective du marché

TTE détient actuellement une note Zacks #3 (Conserver). La capacité de l’entreprise à augmenter la production de manière organique tout en développant ses capacités en énergie faible en carbone, combinée à une gestion disciplinée du capital, constitue un argument convaincant à long terme. Cependant, la reprise des bénéfices dépendra fortement d’un rebond des prix réalisés des matières premières et de la réussite de la construction des capacités dans les énergies renouvelables.