Les politiques assertives créent des marchés turbulents : pourquoi le risque géopolitique domine désormais les décisions d'investissement

Alors que les marchés naviguent dans les premiers mois de 2026, un changement crucial s’est produit dans la façon dont les investisseurs évaluent le risque. Alors que de solides résultats d’entreprises et une croissance économique stable soutiennent traditionnellement le marché, un nouveau défi est apparu : l’incertitude géopolitique dépasse désormais ces forces fondamentales. L’année a débuté avec une série d’événements internationaux qui ont provoqué une volatilité turbulente sur presque toutes les classes d’actifs, laissant les investisseurs face à une réalité inconnue où le risque politique rivalise — et pourrait surpasser — les fondamentaux économiques dans la performance des portefeuilles.

Ce changement est devenu évident dès la séance tumultueuse du début janvier, avec une volatilité importante se propageant à plusieurs marchés. Le dollar américain (DXY) a chuté à son niveau le plus bas depuis quatre ans, tandis que l’or (GC00) a dépassé 5 000 dollars, le cuivre (HG00) a atteint de nouveaux records, et les prix du pétrole (CL00, CL.1) ont atteint leurs plus hauts en six mois. Les obligations du Trésor américain à long terme ont connu une vente massive, signalant une réévaluation brutale de ce que beaucoup considéraient comme des investissements refuges. Malgré ces mouvements turbulents, les indices boursiers ont réussi à clôturer cette période globalement en territoire positif.

Une volatilité masquant une inquiétude plus profonde

La force apparente des marchés boursiers masque une nervosité croissante en dessous de la surface. Todd Morgan, président de Bel Air Investment Advisors, a résumé le sentiment de manière directe : « Il y a un changement notable dans la façon dont les gens perçoivent les États-Unis par rapport à l’année dernière. Les inquiétudes croissent concernant les actions du président, l’incertitude sur les futures tarifs douaniers, les relations diplomatiques, et le déploiement de grandes forces navales dans le monde. Je ne me souviens pas d’une telle situation depuis des décennies, et cela se déroule en temps réel. »

Ces affirmations sur des mouvements de politique étrangère assertifs ne sont pas spéculatives. Le président Trump a lancé l’année avec une intervention militaire au Venezuela, aboutissant à la capture de Nicolás Maduro. Il a ensuite menacé de nouveaux tarifs douaniers contre ses alliés européens opposés à ses initiatives au Groenland et a accru les tensions avec l’Iran par des avertissements stratégiques. Même la nomination de Kevin Warsh à la tête de la Réserve fédérale n’a pas réussi à calmer le sentiment turbulent du marché — ce qui suggère que les changements de politique monétaire passent désormais au second plan face aux considérations géopolitiques dans la prise de décision des investisseurs.

Stephen Dover, stratège en chef du marché à Franklin Templeton Institute, reconnaît le défi : « Les marchés ont peu de succès lorsqu’il s’agit d’intégrer les risques géopolitiques. » Cependant, Dover note que certains investisseurs développent activement des stratégies de trading basées sur la géopolitique. Notamment, les banques centrales du monde entier ont accru leurs réserves d’or, ce qui reflète une reconnaissance institutionnelle que les actifs refuges traditionnels nécessitent une réévaluation.

Quand la diplomatie assertive remet en question le statut de refuge du dollar

Ce qui distingue cette période géopolitique des précédents historiques, c’est l’émergence de tensions entre les États-Unis et leurs alliés traditionnels — principalement l’Europe et le Canada. Ce développement remet directement en cause la sécurité supposée des actifs libellés en dollars, en particulier le marché de 30 000 milliards de dollars des obligations du Trésor américain à long terme.

Tony Rodriguez, responsable de la stratégie des revenus fixes chez Nuveen, explique la revalorisation en cours : « Les investisseurs nationaux et internationaux réévaluent le rôle des actifs en dollars dans leurs portefeuilles en raison de l’incertitude politique accrue. La volatilité des politiques a fortement augmenté, nécessitant une prime de risque plus élevée attachée aux investissements libellés en dollars américains. »

Il s’agit d’un changement structurel. Les tensions géopolitiques ont historiquement provoqué des perturbations temporaires du marché, mais rarement une instabilité durable — sauf en cas de récession économique, ce qui semble peu probable actuellement. L’élément inédit est la remise en question de la stabilité de la monnaie et des actifs américains eux-mêmes, alimentée par des mouvements de politique assertifs qui créent des frictions diplomatiques plutôt que la coopération.

De solides résultats face à des vents contraires liés au risque politique

Selon les données récentes, environ un tiers des entreprises du S&P 500 ont publié leurs résultats du quatrième trimestre, avec 75 % dépassant les attentes des analystes selon FactSet. Bien que ce taux de dépassement soit légèrement inférieur à la moyenne sur cinq et dix ans (78 % et 76 % respectivement), les bénéfices restent généralement solides.

Pourtant, cette résilience n’a pas suffi à soutenir les marchés, comme l’a observé Shannon Saccocia, directrice des investissements chez Neuberger Berman : « C’est un environnement difficile. Historiquement, de solides résultats peuvent compenser les préoccupations géopolitiques ou politiques. Mais cette dynamique ne fonctionne pas actuellement. »

Les actions américaines ont enregistré de modestes gains en début de séance, avec le S&P 500 en hausse de 0,5 %, le Dow Jones Industrial Average de 0,7 %, et le Nasdaq Composite d’environ 0,8 %, selon FactSet. Cette semaine, l’attention s’est portée sur les résultats du secteur technologique, avec Palantir Technologies, Advanced Micro Devices et Qualcomm qui doivent publier leurs résultats trimestriels. Alphabet (la maison mère de Google) a annoncé ses résultats en milieu de semaine, suivi d’Amazon.com jeudi.

La complication : l’incertitude sur le financement gouvernemental

Une couche supplémentaire d’incertitude turbulente est apparue lorsque une fermeture partielle du gouvernement américain s’est prolongée jusqu’à son troisième jour en début de semaine, le Congrès négociant une proposition de financement au Sénat. Si le déficit de financement perdure au-delà du vote de mardi, le calendrier économique sera perturbé — notamment, le rapport sur l’emploi de janvier, initialement prévu pour vendredi, pourrait être retardé ou affecté.

Cette conjonction de mouvements de politique étrangère assertifs, de tensions géopolitiques et d’incertitude politique intérieure a créé un environnement où les investisseurs doivent simultanément évaluer les fondamentaux économiques, la performance des entreprises, le risque politique et les développements diplomatiques. Les conditions turbulentes qui ont marqué le début de 2026 risquent de définir la stratégie d’investissement tout au long de l’année, à mesure que les considérations géopolitiques rivalisent — et dans de nombreux cas surpassent — les métriques financières traditionnelles.