L'analyse du prix du cacao de Barchart révèle une pression due à la hausse des approvisionnements et à l'effondrement de la demande

Selon le dernier suivi des prix du cacao de Barchart, la marchandise est entrée dans une phase baissière alimentée par deux forces puissantes qui entrent en collision : un afflux mondial d’approvisionnements face à une demande des consommateurs en chute libre. Vendredi dernier, le cacao ICE NY de mars a clôturé en baisse de 51 points (-1,40 %), tandis que le cacao ICE London de mars a chuté de 45 points (-1,72 %), prolongeant une série de six semaines de ventes consécutives. Les deux marchés ont désormais atteint des niveaux pluriannuels — le cacao NY a touché son niveau le plus faible en 2,25 ans, tandis que le cacao de Londres a atteint un creux en 2,5 ans.

Les stocks explosent alors que les prix du cacao font face à des vents contraires persistants

Le surplus d’offre continue d’intensifier la pression sur les prix du cacao. Vendredi, les stocks de cacao ICE ont atteint un sommet de 4,25 mois à 1 942 367 sacs, renforçant la tendance baissière. Les stocks mondiaux augmentent plus rapidement que prévu par les traders. Selon les données de l’ICCO (Organisation Internationale du Cacao) publiées le 23 janvier, les stocks mondiaux de cacao ont augmenté de 4,2 % en glissement annuel pour atteindre 1,1 million de tonnes métriques — une croissance significative qui pèse lourdement sur le sentiment du marché.

Pour l’avenir, les acteurs du marché se préparent à des surplus encore plus importants. StoneX a prévu fin janvier que la saison 2025/26 enregistrerait un excédent mondial de 287 000 tonnes métriques, avec un surplus supplémentaire de 267 000 tonnes prévu pour 2026/27. Ces prévisions suggèrent que la pression sur l’offre perdurera jusqu’à l’année prochaine, maintenant les prix du cacao sous une pression soutenue.

L’industrie du chocolat se retracte face à la résistance croissante des consommateurs

La destruction de la demande a été tout aussi brutale pour les prix du cacao. Barry Callebaut AG, qui domine le marché mondial de la fabrication de chocolat, a signalé une faiblesse choquante dans sa division cacao. Pour le trimestre se terminant le 30 novembre, la société a vu ses volumes de vente chuter de 22 % — une contraction importante que l’entreprise attribue à « une demande de marché négative et à une priorisation du volume vers des segments à plus haute rentabilité dans le cacao ».

Cette faiblesse s’étend à toutes les principales régions de broyage du cacao. L’European Cocoa Association a indiqué que les broyage européens du quatrième trimestre ont chuté de 8,3 % en glissement annuel pour atteindre 304 470 tonnes métriques — bien en dessous des attentes d’une baisse de 2,9 % et marquant la pire performance du quatrième trimestre en 12 ans. La région asiatique a enregistré une baisse de 4,8 % en glissement annuel à 197 022 tonnes métriques au quatrième trimestre, tandis que la région nord-américaine a à peine bougé, avec une hausse de 0,3 % en glissement annuel à 103 117 tonnes métriques.

Derrière cette chute de la demande se cache une réalité simple : les consommateurs rejettent de plus en plus le chocolat à ces niveaux de prix élevés. Les fabricants de chocolat avaient répercuté l’augmentation du coût du cacao sur les clients de détail, mais cette stratégie a fait marche arrière, car les acheteurs soucieux du prix abandonnent les produits premium.

Les exportations croissantes du Nigeria accentuent la pression sur l’offre

Le Nigeria, cinquième producteur mondial de cacao, contribue à la pression sur l’offre. Selon un rapport de Bloomberg cette semaine, les exportations de cacao du Nigeria en décembre ont augmenté de 17 % en glissement annuel pour atteindre 54 799 tonnes métriques — une accélération significative qui inonde encore plus des marchés déjà saturés. Cette hausse des exportations en provenance de l’Afrique de l’Ouest contredit directement la capacité des prix du cacao à se stabiliser.

Un contrepoids modeste existe dans les expéditions de la Côte d’Ivoire. Le plus grand producteur mondial de cacao a vu ses agriculteurs livrer 1,27 million de tonnes métriques aux ports durant l’année de commercialisation en cours (du 1er octobre 2025 au 8 février 2026), ce qui représente une baisse de 3,8 % en glissement annuel par rapport à 1,32 million de tonnes métriques pour la même période l’année dernière. Ce rythme d’expédition plus faible offre un soutien minimal, mais ne peut compenser le tsunami d’offre plus large.

Des conditions météorologiques favorables menacent encore plus les prix futurs

Les conditions de croissance en Afrique de l’Ouest s’avèrent exceptionnellement favorables — une mauvaise nouvelle pour les prix du cacao. Le groupe Tropical General Investments a récemment souligné qu’un temps idéal dans toute l’Afrique de l’Ouest prépare une récolte plus forte en février-mars en Côte d’Ivoire et au Ghana, avec des agriculteurs rapportant des cabosses plus grosses et en meilleure santé par rapport à la même période l’an dernier.

Le fabricant de chocolat Mondelez a renforcé cette prévision, notant que le nombre actuel de cabosses de cacao en Afrique de l’Ouest dépasse de 7 % la moyenne quinquennale et est « sensiblement plus élevé » que la récolte de l’année dernière. La principale récolte en Côte d’Ivoire est déjà en cours, et le sentiment des agriculteurs quant à la qualité reste optimiste. Cette combinaison de quantité et de qualité indique une pression à la baisse continue sur les prix du cacao durant la saison printanière.

Perspectives de production : des signaux mitigés émergent

Alors que les tendances globales de l’offre favorisent une baisse des prix du cacao, le Nigeria présente un contrepoint. L’Association nigériane du cacao prévoit que la production nigériane de cacao diminuera de 11 % en glissement annuel en 2025/26, pour atteindre 305 000 tonnes métriques contre 344 000 tonnes en 2024/25 — une contraction significative qui pourrait éventuellement offrir un certain plancher aux prix du cacao.

Le contexte historique montre à quel point le marché du cacao a changé radicalement. L’ICCO a rapporté en mai que la saison 2023/24 a enregistré un déficit historique de -494 000 tonnes métriques, la plus grande pénurie en plus de 60 ans. Cependant, ce déficit s’est avéré temporaire. En novembre, l’ICCO a réduit son estimation de surplus pour 2024/25 à seulement 49 000 tonnes métriques, contre 142 000 précédemment, tout en abaissant ses projections de production à 4,69 millions de tonnes contre 4,84 millions.

Plus récemment, Rabobank a réduit sa prévision de surplus mondial pour 2025/26 à 250 000 tonnes métriques la semaine dernière, contre 328 000 tonnes en novembre. Cette réduction modérée suggère que des conditions d’offre plus tendues pourraient finir par émerger — mais pas avant que les prix du cacao n’atteignent de nouveaux plus bas et que la patience des traders ne s’épuise.

Le marché du cacao est passé d’une pénurie historique à un surplus structurel en seulement 18 mois, remodelant fondamentalement la position des investisseurs et leurs attentes en matière de prix. Tant que la demande ne se stabilisera pas ou que la production ne se contractera pas réellement, les prix du cacao continueront de présenter un risque à la baisse, selon le cadre d’analyse des matières premières de Barchart.