Nouvelles du marché du cacao : Surplus et demande affaiblie pèsent sur les prix

Les actualités récentes du marché du cacao reflètent une pression croissante sur les prix, alors qu’une tempête parfaite de stocks mondiaux abondants rencontre une demande d’acheteurs atone. Lundi, les contrats à terme mai sur ICE NY (CCK26) ont chuté de 75 points, soit 2,36 %, tandis que le cacao de mars à Londres (CAH26) a reculé de 78 points, soit 3,45 %. Malgré cette baisse, les prix restent au-dessus des plus bas observés la semaine précédente — marquant la deuxième semaine consécutive de pertes dans une tendance baissière qui dure depuis sept semaines. La principale évolution fondamentale derrière cette actualité du marché du cacao est simple : l’offre mondiale est abondante, mais les fabricants et consommateurs de chocolat du monde entier sont remarquablement réticents à acheter.

Explosion des stocks et effondrement des prix à la ferme

Le décalage entre l’offre et la demande est devenu impossible à ignorer. Les acheteurs internationaux de cacao se détournent des prix officiels du cacao en Côte d’Ivoire et au Ghana, car ces prix demandés dépassent largement ce que les marchés mondiaux peuvent supporter actuellement. Cette hésitation des acheteurs se traduit désormais par une augmentation des stocks dans les entrepôts de l’ICE, qui ont atteint vendredi un nouveau sommet de 5,25 mois à 2 111 554 sacs. La situation a incité à une action dramatique des deux puissances du cacao en Afrique de l’Ouest : le Ghana a réduit de près de 30 % le paiement officiel aux agriculteurs pour la saison de croissance 2025/26, tandis que la Côte d’Ivoire a indiqué qu’elle envisagerait une réduction comparable de 35 % avant la récolte de mi-avril. Ces deux pays produisent ensemble plus de la moitié de l’approvisionnement mondial en cacao, rendant leurs décisions de tarification cruciales pour l’ensemble du secteur.

Surplus d’offre défini par des prévisions professionnelles

Les analystes du secteur ont quantifié ce que les observateurs du marché du cacao constatent. StoneX a prévu le 29 janvier qu’un excédent mondial de 287 000 tonnes métriques apparaîtrait en 2025/26, avec un surplus encore plus important de 267 000 tonnes métriques prévu pour 2026/27. L’Organisation Internationale du Cacao (ICCO) a renforcé ces inquiétudes le 23 janvier, en rapportant que les stocks mondiaux de cacao avaient augmenté de 4,2 % en glissement annuel pour atteindre 1,1 million de tonnes métriques — une marge de sécurité importante. Pour renforcer le récit de surabondance, l’ICCO a estimé en décembre que la production de 2024/25 générerait un surplus de 49 000 tonnes métriques, le premier surplus en quatre ans. L’organisation a également indiqué que la production mondiale de cacao avait augmenté de 7,4 % en glissement annuel pour atteindre 4,69 millions de tonnes en 2024/25.

Les prévisions plus récentes ont seulement légèrement réduit ces projections. Rabobank a abaissé ses prévisions pour 2025/26 à un surplus de 250 000 tonnes métriques, contre 328 000 tonnes en novembre, ce qui reste une quantité énorme inondant le marché. Lorsque les niveaux de stocks sont aussi élevés et que les surplus sont aussi prévisibles, les prix font face à des vents contraires incessants.

Désastre de la demande dans toutes les grandes régions

Les actualités du marché du cacao mettent constamment en évidence une réalité préoccupante : la consommation mondiale de chocolat et la transformation du cacao ont stagné. Le plus grand fabricant de chocolat en vrac au monde, Barry Callebaut AG, a lancé un avertissement sévère en rapportant le 28 janvier que le volume des ventes de sa division cacao avait chuté de 22 % au cours du trimestre se terminant le 30 novembre. La direction a explicitement imputé cette baisse à « une demande de marché négative et à une priorisation du volume vers des segments à plus haute rentabilité », ce qui indique que le chocolat lui-même est devenu trop coûteux pour que les consommateurs puissent l’acheter à ces prix.

Les données régionales sur la transformation — un indicateur clé de la demande réelle en cacao — peignent un tableau tout aussi sombre. L’European Cocoa Association a rapporté le 15 janvier que les transformations du quatrième trimestre en Europe avaient reculé de 8,3 % en glissement annuel, à 304 470 tonnes métriques. Cette baisse a dépassé les prévisions de seulement 2,9 % et a marqué la performance la plus faible du quatrième trimestre en douze ans. La performance en Asie était seulement légèrement meilleure : l’Asian Cocoa Association a enregistré une baisse de 4,8 % en glissement annuel au quatrième trimestre, à 197 022 tonnes métriques, le 16 décembre. L’Amérique du Nord a offert la seule lueur de résilience, bien que cette région ait à peine réussi à augmenter de 0,3 % en glissement annuel, atteignant seulement 103 117 tonnes métriques au quatrième trimestre. Cette contraction synchronisée dans les trois plus grandes régions de consommation de cacao souligne que la destruction de la demande, et non une faiblesse temporaire, façonne le marché.

Conditions de culture favorables amplifient les inquiétudes concernant le surstock

Juste au moment où le marché du cacao aurait pu bénéficier de difficultés de production, l’Afrique de l’Ouest connaît des conditions de croissance idéales. Tropical General Investments Group a récemment souligné que des conditions météorologiques favorables en Afrique de l’Ouest préparaient le terrain pour une récolte robuste en février-mars en Côte d’Ivoire et au Ghana. Les agriculteurs rapportent des cabosses de cacao plus grosses et plus saines par rapport à la même période l’an dernier — un avantage significatif qui se traduit par des rendements plus élevés. Le fabricant de chocolat Mondelez a renforcé cette observation le 28 janvier, en notant que le nombre actuel de cabosses en Afrique de l’Ouest dépasse de 7 % la moyenne quinquennale et est nettement supérieur à celui de la récolte de l’année dernière. La principale récolte en Côte d’Ivoire a commencé, avec des agriculteurs exprimant leur optimisme quant à la qualité de la récolte.

Le Nigeria, cinquième producteur mondial de cacao, accentue la pression sur l’offre par des volumes d’exportation élevés. Bloomberg a rapporté le 4 février que les exportations de cacao du Nigeria pour décembre avaient augmenté de 17 % en glissement annuel, atteignant 54 799 tonnes métriques, ce qui montre que même les pays de troisième rang accélèrent leurs expéditions — probablement pour profiter des prix avant qu’ils ne chutent davantage.

Contrepoids : baisse de la production à venir

L’un des éléments apportant un certain soutien structurel au marché du cacao provient des prévisions de production future. La Côte d’Ivoire a prévu que la production de cacao en 2025/26 diminuerait de 10,8 % en glissement annuel, pour atteindre 1,65 million de tonnes métriques contre 1,85 million en 2024/25 — une contraction significative. De même, l’Association du cacao du Nigeria prévoit une baisse de 11 % en glissement annuel, à 305 000 tonnes pour 2025/26, contre une estimation de 344 000 tonnes en 2024/25. Ces déficits projetés commenceraient théoriquement à compenser les surplus actuels. Cependant, les observateurs doivent d’abord surmonter l’excédent immédiat d’offre avant qu’un rééquilibrage de l’offre et de la demande ne puisse soutenir significativement les prix.

Les ralentissements dans les expéditions vers les ports ivoiriens suggèrent que l’offre pourrait déjà commencer à se modérer légèrement. Les agriculteurs ont expédié 1,31 million de tonnes métriques vers les ports durant l’année de commercialisation en cours (du 1er octobre 2025 au 22 février 2026), soit une baisse de 3,7 % par rapport à 1,36 million de tonnes lors de la même période l’année précédente. Ce changement de rythme indique-t-il une réduction durable ou reflète-t-il simplement des ajustements logistiques ? La question reste ouverte.

Perspectives pour le marché du cacao

Le marché du cacao se trouve à un point d’inflexion. Les conditions actuelles favorisent massivement les acheteurs, alors que l’offre déborde et que la demande dans les principaux centres de consommation se contracte. Les acteurs du marché du cacao devront digérer les stocks pendant plusieurs mois avant que la baisse de la production ne commence à resserrer significativement l’équilibre mondial. Tant que la consommation ne se redressera pas ou que la croissance de l’offre ne ralentira pas fortement, les prix resteront probablement sous pression, même si leur niveau actuel reste supérieur aux plus bas de 2,75 ans récemment atteints.