La diversification seule ne suffit pas aux investisseurs, avertit deVere

Les marchés envoient un « message totalement contradictoire » alors que les actions vacillent, les obligations progressent lentement et la cryptomonnaie peine encore à trouver ses marques, soulignant que la diversification ne suffit plus — les investisseurs ont besoin d’une « diversification ciblée » pour protéger leurs rendements et gérer les risques.

C’est l’avertissement de James Green, directeur des investissements du géant mondial du conseil financier deVere Group, alors que les mouvements multi-actifs de la semaine dernière révèlent des faiblesses dans la construction traditionnelle de portefeuille.

Les actions américaines ont légèrement progressé au cours des cinq derniers jours de négociation, le S&P 500 ayant augmenté d’environ 1 % pour la semaine malgré une volatilité sectorielle accrue.

Pourtant, en surface, la leadership reste limitée et les noms technologiques ont montré une instabilité renouvelée.

Parallèlement, les obligations américaines à long terme ont rebondi, avec l’ETF iShares 20+ Year Treasury Bond ayant augmenté de plus de 2 % sur la semaine, alors que les rendements se rapprochaient du niveau de 4,1 % sur le 10 ans.

Les marchés de la cryptomonnaie racontent une histoire différente. Le Bitcoin a chuté d’environ 9 % sur la même période, passant des alentours de 70 000 dollars à environ 60 000 dollars, soulignant une sensibilité continue aux conditions de liquidité et au positionnement des investisseurs.

Les métaux précieux compliquent encore davantage la donne. L’or, après avoir connu une forte hausse plus tôt cette année, a subi un recul brutal de plus de 7 % par rapport à ses sommets récents avant de se stabiliser. L’argent a été encore plus volatile, subissant des baisses en pourcentage nettement plus importantes lors de la phase de correction, avant de se redresser partiellement.

L’ampleur des fluctuations de l’argent a largement dépassé celle de l’or, reflétant son double rôle en tant que métal monétaire et industriel, ainsi que sa liquidité plus fine.

« Les investisseurs observant ces mouvements pourraient dire que la diversification fonctionne parce que différents actifs évoluent dans des directions opposées », explique James Green.

« Mais la réalité est plus nuancée. La diversification par étiquette — actions, obligations, or, crypto — ne signifie pas automatiquement diversification par moteur de risque. »

Il explique que les portefeuilles traditionnels sont souvent plus concentrés qu’ils n’en ont l’air.

Plusieurs fonds actions partagent souvent une exposition aux mêmes grandes capitalisations américaines de croissance. Les allocations obligataires sont souvent très sensibles à la durée. Les positions en or et en argent peuvent toutes deux réagir principalement aux attentes de taux réels et aux mouvements du dollar américain. La crypto reste étroitement liée à la liquidité mondiale et au ton réglementaire.

« Lorsque les marchés évoluent rapidement, les corrélations changent », explique le directeur des investissements.

« Des actifs qui se compensaient autrefois peuvent évoluer ensemble. D’autres peuvent fluctuer violemment uniquement en raison du positionnement. La semaine dernière montre à quel point un portefeuille qui semble équilibré peut encore produire une volatilité inattendue. »

La hausse des obligations longues, associée à une performance inégale des actions, a aidé certains portefeuilles.

Cependant, la sensibilité des obligations aux variations de rendement reste élevée à leur niveau actuel. Un léger mouvement des rendements peut entraîner des variations de prix importantes dans les placements à plus longue durée.

Par ailleurs, les métaux précieux ne se comportent plus simplement comme des couvertures défensives.

La correction de l’or après une forte progression montre comment le positionnement et la prise de bénéfices peuvent supplanter les récits de valeur refuge. Les baisses amplifiées de l’argent soulignent le risque d’assumer que tous les métaux précieux offrent une protection identique.

« La diversification ciblée consiste à identifier précisément contre quel risque chaque actif protège », poursuit James Green.

« S’agit-il de couvrir l’inflation ? En profite-t-il en cas de ralentissement de la croissance ? Est-il sensible à la faiblesse du dollar ? Ou est-il exposé au même moteur macroéconomique que le reste du portefeuille ? »

Il insiste sur le fait que les investisseurs devraient « examiner leurs portefeuilles à travers le prisme des forces économiques sous-jacentes plutôt que par catégories d’actifs uniquement. »

La sensibilité à la croissance, l’exposition à l’inflation, le risque de durée, l’exposition aux devises et la dépendance à la liquidité sont les véritables variables qui déterminent les résultats.

« La diversification reste essentielle », conclut James Green. « Mais elle doit désormais être intentionnelle, consciente des enjeux géopolitiques et basée sur les données. »

« Les investisseurs qui se concentrent sur la répartition du capital selon des moteurs de risque distincts — plutôt que simplement par classes d’actifs — ont aujourd’hui de meilleures chances de protéger leur capital et d’améliorer leurs rendements à long terme. »

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