Comprendre la Strangle vs Straddle : Quelle stratégie d'options correspond à votre style de trading ?

Lorsque vous débutez dans le trading d’options, la terminologie peut sembler écrasante. Des termes comme strangle, straddle et options verticales apparaissent fréquemment dans les discussions stratégiques, mais beaucoup de traders restent incertains quant aux différences pratiques entre eux. Ce guide décompose ces trois stratégies fondamentales et vous aide à déterminer laquelle correspond le mieux à votre tolérance au risque et à votre perspective de marché. La clé est de comprendre que le choix entre strangle et straddle représente une décision fondamentale sur la façon de vous positionner face au mouvement du marché, et bien le maîtriser peut avoir un impact significatif sur votre rentabilité.

La différence fondamentale entre Straddle et Strangle

Les deux stratégies impliquent l’achat simultané d’une option d’achat (call) et d’une option de vente (put) sur le même actif sous-jacent avec des dates d’expiration identiques. Cependant, leur exécution diffère d’une manière cruciale : le positionnement.

Un straddle consiste à acheter les deux options au même prix d’exercice (strike). Cette approche est idéale lorsque vous anticipez un mouvement de prix significatif dans l’une ou l’autre direction, mais que vous n’êtes pas certain de la direction que prendra le marché. La structure crée un profil de risque symétrique — vous profitez autant si l’action monte en flèche que si elle chute brutalement. Cette symétrie a un compromis : vous payez plus à l’avance puisque vous achetez des options à la monnaie (at-the-money) avec des primes plus élevées.

Un strangle suit une voie différente. Au lieu d’utiliser le même prix d’exercice, vous achetez une option de vente (put) hors de la monnaie (out-of-the-money) et une option d’achat (call) hors de la monnaie à des prix d’exercice différents. Cela signifie que vous achetez des options à des primes moins élevées. Le compromis est plus serré : le stock doit dépasser les deux prix d’exercice pour que vous puissiez maximiser votre profit. Un strangle nécessite un mouvement plus important pour devenir rentable, mais il coûte moins cher à entrer. Pensez au straddle comme à « parier sur de grands mouvements avec un coût immédiat », tandis que le strangle est « parier sur des mouvements plus importants avec un investissement initial plus faible ».

Lorsqu’il s’agit de choisir entre strangle et straddle, considérez votre conviction sur la volatilité. Conviction forte sur des mouvements importants ? Le strangle fonctionne. Vous souhaitez capter tout mouvement significatif, quelle que soit sa magnitude ? Le straddle est votre option.

Pourquoi les options verticales se démarquent

Les options verticales adoptent une approche totalement différente des stratégies à deux jambes évoquées ci-dessus. Plutôt que d’acheter à la fois un call et un put, les options verticales consistent à prendre des positions opposées sur le même type d’option à différents prix d’exercice — soit deux calls, soit deux puts — avec la même date d’expiration.

Cela crée une structure de « spread » (écart). Par exemple, un spread vertical de calls consiste à acheter un call à un certain prix d’exercice tout en vendant simultanément un call à un prix d’exercice supérieur. Le call vendu génère une prime qui compense le coût du call acheté, réduisant ainsi votre investissement net de manière significative. De même, un spread vertical de puts fonctionne en achetant une protection à un certain niveau de prix tout en en vendant une autre à un autre niveau.

L’avantage réside dans un risque défini et des exigences en capital limitées. Votre perte maximale est prédéfinie — elle correspond à la prime nette payée. Votre gain maximal est également plafonné — la différence entre les prix d’exercice moins la déduction nette payée. Cette prévisibilité séduit les traders disciplinés gérant des tailles de compte spécifiques. Contrairement aux straddles ou strangles où le potentiel de profit peut théoriquement être illimité, les options verticales offrent un plafond mathématique clair tant à la baisse qu’à la hausse.

Les options verticales brillent lorsque vous avez une tendance directionnelle. Vous ne pariez pas sur de grands mouvements dans une direction ou l’autre ; vous prenez une position calculée que le prix restera au-dessus, en dessous ou entre certains niveaux jusqu’à l’expiration. Le coût réduit comparé à l’achat d’options en direct les rend accessibles aux traders avec un budget plus serré.

Straddle vs Strangle : évaluation des coûts et profils de risque

La relation entre strangle et straddle devient plus claire lorsque vous examinez l’efficacité des coûts et la tolérance au risque côte à côte.

Les straddles exigent des primes initiales plus élevées. Vous achetez des options en territoire ou à la monnaie, qui ont des prix plus élevés en raison de leur probabilité plus grande de finir dans la monnaie. Cependant, ce coût de prime vous donne des points de rupture (breakeven) plus faibles. La action n’a pas besoin de bouger aussi loin du prix d’exercice pour que vous atteigniez la rentabilité. Les straddles sont le choix lorsque la disponibilité de capital n’est pas votre contrainte et que vous souhaitez capter des mouvements plus petits et plus rapides.

Les strangles inversent l’équation. Coûts initiaux plus faibles — vous achetez des options hors de la monnaie moins chères — mais points de rupture plus élevés. La action doit bouger plus loin des prix d’exercice avant que vous ne commenciez à réaliser des gains. Cette structure récompense les traders qui repèrent des situations avec des pics massifs de volatilité implicite (IV) à venir ou qui ont une forte conviction sur la magnitude directionnelle.

Comprendre la volatilité implicite devient essentiel ici. Lorsque l’IV est élevée, les primes s’enflamment sur toutes les options, rendant les strangles relativement plus attractifs puisque la différence de prix entre options à la monnaie et hors de la monnaie se réduit. Lorsque l’IV est faible, les options à la monnaie se négocient à des prix plus bas par rapport aux strikes hors de la monnaie, rendant les straddles plus séduisants.

Applications stratégiques : de la saison des résultats à la saison des résultats

De nombreux traders utilisent ces stratégies spécifiquement autour de la saison des résultats. Une annonce de résultats entraîne généralement une expansion de la volatilité, créant des opportunités.

Si vous anticipez que les résultats provoqueront un mouvement significatif mais incertain dans la direction, un straddle ou un strangle vous permet de profiter de la montée de la volatilité elle-même, indépendamment de la direction que prendra l’action. L’expansion de la volatilité implicite peut générer des profits même si le mouvement réel ne répond pas aux attentes du marché.

Une approche d’options verticales pour les résultats fonctionne différemment. Supposons que vous vous attendiez à une baisse après les résultats. Vous pouvez mettre en place un spread vertical de puts : acheter un put à un certain prix d’exercice et vendre un put à un prix d’exercice inférieur. Cela coûte moins cher que d’acheter un put seul, limite votre perte maximale, et vous permet de profiter si l’action chute mais reste au-dessus de votre strike inférieur. Les spreads verticaux lors des résultats nécessitent une confiance directionnelle et une estimation réaliste du mouvement — mais demandent beaucoup moins de capital.

Le choix entre ces stratégies dépend finalement de trois facteurs : (1) combien vous pensez que l’action va bouger, (2) votre confiance dans la direction, et (3) votre capital disponible. Incertitude sur la direction + grand mouvement attendu = strangle ou straddle. Confiance dans la direction + capital modeste = options verticales.

Faire votre choix : adapter la stratégie à votre profil de trader

Décider entre strangle, straddle ou options verticales ne consiste pas à trouver la « meilleure » stratégie — mais à trouver votre stratégie. Votre sélection doit refléter votre perspective de marché, votre capital de risque, et votre niveau de confiance.

Les traders à l’aise avec des coûts initiaux plus élevés mais cherchant des points de rupture plus rapides se tournent vers les straddles. Ceux qui surveillent attentivement leur capital tout en maintenant une conviction sur des mouvements importants choisissent le strangle. Les traders ayant une opinion directionnelle avec un capital limité s’appuient sur les options verticales pour leur risque défini et leur efficacité en capital.

Faites attention aux environnements de volatilité implicite. Lorsque le rang IV est élevé, les stratégies de vente de volatilité (comme la vente de spreads) gagnent en attrait car vous êtes bien rémunéré pour prendre des risques. Lorsque le rang IV est faible, les stratégies d’achat de volatilité (comme les straddles et strangles) deviennent plus attractives.

L’étape la plus importante est de faire des simulations (paper trading) pour chaque approche afin de développer votre intuition. L’expérience réelle avec ces stratégies révèle comment elles se comportent sous pression, comment les Greeks changent rapidement, et comment l’exécution réelle diffère des scénarios théoriques. Une fois que vous aurez testé concrètement les positions de strangle vs straddle dans votre propre trading, le choix optimal pour votre situation deviendra évident — et votre avantage s’affinera en conséquence.