Le rendement des obligations japonaises à 10 ans a franchi le 20 janvier le seuil de 2,330 %, établissant un nouveau record depuis février 1999. En revanche, le marché obligataire américain est resté calme — c’est la période de faible volatilité la plus longue depuis 2020. Il semble que les marchés financiers mondiaux soient en train de connaître des changements subtils.

Ce vendredi, la Banque du Japon tiendra une réunion sur la politique des taux d’intérêt. Le consensus du marché est que les taux resteront inchangés. Mais derrière ce "pas de changement", des courants sous-jacents bouillonnent. Les obligations à long terme subissent une vente continue, avec des rendements en hausse constante, reflétant une inquiétude profonde du marché quant à l’orientation future de la politique.

Que se passe-t-il exactement ? Les analystes soulignent que la pression à la dépréciation du yen, combinée à des attentes de croissance salariale favorable, fait craindre aux décideurs une montée de l’inflation. Les responsables politiques surveillent de près ces signaux, mais il reste encore un mystère quant au moment précis où ils décideront de relever les taux.

**Le tournant est arrivé**

La Banque du Japon se trouve à un carrefour historique.

Selon le Nikkei, le marché pense généralement que la banque maintiendra le taux de 0,75 % fixé en décembre 2025. À quel point ce chiffre est-il exceptionnel ? C’est le plus haut niveau atteint au Japon depuis près de 30 ans. Plus complexe encore, cette décision intervient dans un contexte de hausse continue des rendements obligataires et d’élections anticipées prévues en février.

Le gouverneur de la Banque, Ueda Haruhiko, a déjà laissé entendre — la possibilité d’une nouvelle hausse des taux existe. L’analyste en stratégie de change chez Nomura Securities, Yusuke Miyairi, va plus loin : la banque est convaincue que la croissance des salaires et l’inflation potentielle peuvent rester solides, et elle est donc prête à ajuster les taux en conséquence.

Chaque étape de la politique de la banque vise à contenir la reprise de l’inflation. La dernière enquête auprès des entreprises montre que les sociétés japonaises s’attendent généralement à une poursuite de la hausse des salaires l’année prochaine. Ce signal constitue à la fois une pression et une motivation pour la banque.