Comment le dernier changement de portefeuille de Peter Thiel révèle une stratégie d'investissement plus profonde dans l'IA

Un mouvement contrarien dans la ruée vers l’IA

L’investisseur légendaire de la Silicon Valley, Peter Thiel, vient de faire un mouvement audacieux qui a surpris de nombreux observateurs du marché. Son fonds spéculatif, Thiel Macro, a complètement liquidé sa position sur Nvidia au cours du T3 et a réaffecté ces fonds vers Apple et Microsoft. En surface, cette décision semble déroutante — après tout, Nvidia a été la star incontestée de la révolution de l’intelligence artificielle. Mais comprendre la logique de Thiel offre une véritable masterclass en investissement contrarien.

Le problème Nvidia : quand la croissance devient saturée

Depuis le début du boom de l’IA, l’action Nvidia a connu une envolée extraordinaire, augmentant d’environ 1 000 % et devenant la société la plus valorisée au monde avec une capitalisation de 4,5 trillions de dollars. Chaque annonce d’une nouvelle génération de GPU ou d’un contrat majeur avec un hyperscaler envoyait les investisseurs dans une frénésie d’achat.

Cependant, Thiel n’a jamais été à l’aise pour suivre la foule. À mesure que Nvidia accumulait une propriété massive tant institutionnelle que de détail, elle est passée d’une histoire de croissance agile à quelque chose de bien plus complexe. La Nvidia d’aujourd’hui n’est pas seulement une entreprise technologique — c’est de plus en plus un indicateur macroéconomique sensible aux tensions géopolitiques, aux restrictions à l’exportation, aux cycles de dépenses en capital, et à la concurrence croissante de fabricants de puces sur mesure comme Broadcom.

Le problème sous-jacent est simple : lorsque le consensus de Wall Street se forme si complètement autour d’une seule action, des investisseurs comme Thiel commencent naturellement à chercher ailleurs. Le profil de risque a changé. Le choix évident ne reste rarement le meilleur.

Pourquoi Apple et Microsoft méritent un second regard

Avant l’ère de l’intelligence artificielle, Apple et Microsoft semblaient plutôt comme des géants établis que comme des opportunités de croissance. Apple n’avait pas lancé de catégorie de produits révolutionnaire depuis des années. Microsoft apparaissait principalement défini par sa division de services cloud. Pourtant, la réaffectation de Thiel suggère que ces entreprises possèdent des avantages cachés que le marché pourrait sous-estimer.

L’effet de levier méconnu d’Apple

L’écosystème iPhone couvre plus de 2 milliards d’appareils interconnectés utilisant l’infrastructure matérielle, logicielle et de services d’Apple. À mesure que les applications d’IA prolifèrent, les développeurs auront besoin de canaux de distribution pour atteindre les consommateurs. Apple devient essentiellement un opérateur de péage — l’entreprise peut monétiser les produits d’IA circulant sur sa plateforme sans avoir besoin de construire elle-même de grands modèles de langage compétitifs.

Considérez cette réalité : les LLMs se standardisent rapidement. ChatGPT, Claude, Gemini, et de nombreux concurrents ont déjà dilué l’idée de modèles d’IA propriétaires comme des fossés défensifs. Pourtant, l’écosystème intégré d’Apple reste extraordinairement difficile à reproduire. La société profite de la vague IA non pas en l’inventant, mais en contrôlant le canal par lequel elle atteint les utilisateurs finaux.

L’ancrage de Microsoft dans l’entreprise

Microsoft occupe une position encore plus dominante dans l’écosystème d’entreprise. La société contrôle des infrastructures critiques : le cloud via Azure, les outils de développement via GitHub, les applications de productivité via Office et Teams, et les plateformes d’analytique via Fabric.

Toute organisation développant des applications d’IA a besoin d’accéder à ces outils. Alors qu’OpenAI fait face à une concurrence croissante, et que la domination de Nvidia dans les puces pourrait éventuellement être mise sous pression, l’intégration verrouillée de Microsoft au niveau des entreprises crée des coûts de changement économiquement prohibitifs pour la majorité des entreprises.

La perspective à long terme : penser en décennies

Un cadre utile pour comprendre cette évolution consiste à reconsidérer la métaphore de la ruée vers l’or. Dans toute ruée vers l’or, les participants les plus profitables sont les fournisseurs d’équipements essentiels — les pioches et les pelles. Nvidia remplit ce rôle à merveille dans le cycle actuel.

Mais les ruées vers l’or ont une fin. Les prospecteurs s’en vont, les opérations minières cessent. Ce qui perdure, ce sont les propriétaires terriens — ceux qui possèdent la terre et les avantages géographiques des régions minières.

Apple et Microsoft représentent les propriétaires terriens dans ce scénario. Ils contrôlent les systèmes fondamentaux, les réseaux de distribution et les marchés où se développe l’intelligence artificielle. D’ici les années 2030, ces deux entreprises devraient consolider leur position en tant que plateformes d’IA dominantes, monétisant efficacement chaque application développée sur leur infrastructure via des frais, des licences et des services.

Ce positionnement leur confère un levier et un contrôle extraordinaires sur la chaîne de valeur de l’IA — une position que Thiel juge manifestement supérieure à continuer de suivre la trajectoire de Nvidia.

Le calcul du contrarien

En fin de compte, les mouvements de Thiel reflètent une approche disciplinée du rendement ajusté au risque. Nvidia représente le choix consensuel, l’option évidente, la transaction saturée. Pour un investisseur avec le profil contrarien de Thiel — ses investissements précoces dans Meta, sa fondation de Palantir, sa fortune avec PayPal — se tourner vers une position contrarienne s’aligne parfaitement avec sa philosophie d’investissement.

Que cette rotation s’avère prémonitoire ou simplement prématurée reste incertain. Mais la logique sous-jacente à ce changement mérite une réflexion sérieuse pour tout investisseur évaluant son exposition à l’intelligence artificielle.