Signaux Contradictoires du Marché : Les Actions Technologiques en Hausse Alors que les Obligations Envoient un Avertissement aux Traders

La séance de trading de vendredi a dressé un tableau complexe pour les investisseurs suivant les marchés boursiers. Le S&P 500 a terminé en légère baisse de 0,06 %, tandis que le Dow Jones Industrial Average a reculé de 0,17 %, et le Nasdaq 100 a diminué de 0,07 %. Les marchés à terme ont reflété une faiblesse similaire, avec les contrats à terme E-mini S&P 500 de mars en baisse de 0,06 % et ceux du Nasdaq E-mini en recul de 0,08 %. L’action des prix de la journée a mis en évidence la tension persistante entre un élan positif des bénéfices et la hausse des rendements obligataires, qui remodelent le sentiment des investisseurs.

La hausse des semi-conducteurs éclipsée par la faiblesse plus large du marché

Malgré les vents contraires du marché global, les entreprises de semi-conducteurs et de stockage de données ont progressé, portées par l’optimisme autour des dépenses en capital liées à l’intelligence artificielle. L’annonce de Taiwan Semiconductor Manufacturing Company d’augmenter ses projections de dépenses en capital pour 2026 a servi de catalyseur, faisant grimper de nombreuses actions liées aux puces. Super Micro Computer a été le gagnant avec une hausse de plus de 10 %, tandis que Micron Technology a bondi de plus de 7 %. Applied Materials, Lam Research, Broadcom, ASML Holding, Advanced Micro Devices, KLA Corp, Seagate Technology et Texas Instruments ont tous enregistré des gains dépassant 1 %, soulignant l’appétit des investisseurs pour les fabricants de matériel exposés à l’IA.

Les rendements obligataires en hausse, modifiant les cotations obligataires et la dynamique du marché

Le rendement du Trésor à 10 ans a bondi de 5,6 points de base pour atteindre 4,225 %, son niveau le plus élevé en 4,5 mois. Cette hausse des cotations obligataires reflète un changement d’attentes concernant la politique monétaire suite à la reported hésitation du président Trump à nommer Kevin Hassett comme prochain président de la Réserve fédérale. Les marchés avaient positionné Hassett comme le candidat le plus dovish, susceptible de favoriser des réductions de taux. La possible pivot vers Kevin Warsh, décrit comme un hawk connu et un candidat de second rang, a entraîné une recalibration sur les marchés de la dette fixe. L’augmentation des attentes d’inflation, illustrée par la hausse du taux d’inflation à 10 ans en break-even à 2,326 %, a également exercé une pression supplémentaire sur la valorisation des obligations.

Les contrats à terme sur le bon du Trésor à 10 ans ont diminué de 15 ticks alors que la hausse des rendements s’accélérait. La dette publique européenne a également subi une pression de vente, avec le rendement du bund allemand à 10 ans en hausse de 1,6 point de base à 2,835 % et celui du gilt britannique à 10 ans en hausse de 1,2 point de base à 4,400 %. Le commentaire du chef économiste de la BCE, Philip Lane, suggérant qu’il n’y aurait pas de débat imminent sur les taux d’intérêt, a apporté un certain soutien, avec une probabilité de hausse des taux restant minimale à seulement 1 %.

Les données économiques envoient des messages mitigés sur les attentes de taux

La production manufacturière de décembre a augmenté de 0,2 % en glissement mensuel, dépassant les prévisions d’une baisse de 0,1 %. La production manufacturière de novembre a également été révisée à la hausse, à 0,3 % en glissement mensuel, indiquant une résilience industrielle. Cependant, l’indice du marché immobilier de la National Association of Home Builders de janvier a déçu, en chutant de 2 points à 37 contre une attente de montée à 40. Cette combinaison d’une production manufacturière plus forte que prévu et d’un secteur immobilier faible complique le récit autour de la dynamique économique et de la direction de la politique de la Fed.

La saison des résultats soutient le marché boursier

Une forte performance des bénéfices lors de la première semaine du trimestre a apporté un contrepoids à la pression sur les rendements. Parmi les 28 entreprises du S&P 500 ayant publié leurs résultats à ce jour, 89 % ont dépassé les estimations consensuelles. Bloomberg Intelligence prévoit une croissance des bénéfices pour l’ensemble de l’année de 8,4 % pour le S&P 500 au quatrième trimestre, avec les actions hors des « Magnificent Seven » attendues en croissance de 4,6 %. Cette solidité des bénéfices constitue un soutien significatif pour les valorisations boursières malgré les vents contraires liés à la hausse des coûts d’emprunt.

Les mouvements individuels des actions reflètent des thèmes divergents

Au-delà des semi-conducteurs, les actions du secteur de l’énergie et des infrastructures ont subi une pression importante suite aux signaux de l’administration Trump concernant les enchères d’électricité en gros d’urgence et les propositions de partage des coûts en faveur des sociétés technologiques. Talen Energy a chuté de plus de 11 %, tandis que Constellation Energy a reculé de plus de 9 %. Vistra et NRG Energy ont diminué de plus de 7 % et 4 % respectivement.

Les résultats du secteur financier ont été mitigés. State Street a reculé de plus de 5 % malgré avoir dépassé les attentes en matière de bénéfices, en citant une guidance pour une augmentation des dépenses de 3-4 % tout au long de l’année. Regions Financial a glissé de 2 % après avoir publié un bénéfice par action du quatrième trimestre de 58 cents contre 62 cents attendus. PNC Financial Services Group, en revanche, a gagné plus de 3 % suite à un revenu hors intérêts supérieur aux attentes de 2,34 milliards de dollars.

Les noms axés sur la consommation ont rencontré des vents contraires suite à des dégradations par des analystes. BNP Paribas a dégradé Brown-Forman Corporation et Molson Coors Beverage Company à des notes de sous-performance. Kraft Heinz a chuté de plus de 2 % après la dégradation en sous-pondération par Morgan Stanley.

GE Vernova a bondi de plus de 6 % suite aux commentaires de Jeffries concernant les bénéfices des initiatives d’infrastructure énergétique de l’administration. Rocket Lab a gagné plus de 6 % après la mise à niveau par Morgan Stanley vers overweight avec un $105 objectif de prix. Eaton Corporation et Honeywell International ont enregistré des gains solides suite à des révisions positives par les analystes.

Marchés mondiaux et tarification des dérivés

Les indices boursiers internationaux ont clôturé en baisse, le Euro Stoxx 50 en recul de 0,19 %, le Shanghai Composite chinois en baisse de 0,26 %, et le Nikkei 225 japonais en baisse de 0,32 %. Les marchés d’options évaluent la probabilité d’une réduction de taux de 25 points de base lors de la réunion du 27-28 janvier du Federal Open Market Committee à seulement 5 %, reflétant un changement d’attentes suite aux commentaires de politique monétaire et aux signaux de nomination du président de la Fed.

Résultats à venir et catalyseurs du marché

La semaine à venir verra la publication des résultats de 3M, D.R. Horton, Fastenal, Fifth Third Bancorp, Interactive Brokers Group, KeyCorp, Netflix, United Airlines Holdings et US Bancorp, ce qui pourrait donner une nouvelle orientation au marché dans le contexte actuel de transition du sentiment.