Comment la refonte de la fiscalité des entreprises de Trump a déclenché une vague de rachats d'actions d'un billion de dollars qui remodèle le marché boursier

La politique fiscale qui a tout changé

Lorsque le président Donald Trump a signé la loi sur la réduction d’impôt et l’emploi en 2017, peu anticipaient le bouleversement sismique qu’elle allait provoquer dans les conseils d’administration des entreprises américaines. La législation a réduit de façon permanente le taux d’imposition sur les bénéfices des sociétés à leur maximum, passant de 35 % à 21 % — le plus bas depuis 1939 — et ce changement unique est sans doute devenu l’une des décisions politiques les plus importantes pour Wall Street au cours de la dernière décennie.

L’argent ainsi libéré n’a pas alimenté l’embauche et les acquisitions que de nombreux économistes prédisaient. Au lieu de cela, l’Amérique des entreprises a découvert une utilisation plus favorable aux actionnaires pour leur trésorerie nouvellement acquise : les rachats d’actions systématiques. Aujourd’hui, avec la fortune nette et l’influence politique de Donald Trump qui redéfinissent à nouveau les discussions sur la politique fiscale, ce phénomène de rachat d’actions est devenu la tendance dominante du marché.

Des réductions d’impôts aux investissements de plusieurs billions de dollars

Avant 2017, l’activité trimestrielle de rachat d’actions du S&P 500 oscillait généralement entre 100 et $150 milliards de dollars. Avance rapide jusqu’à aujourd’hui, et cette image est méconnaissable. Le troisième trimestre de 2025 a à lui seul vu $249 milliards de dollars en rachats d’actions — faisant partie d’un total annuel estimé à 1,02 billion de dollars pour l’année. La transformation est stupéfiante.

Les données dressent un tableau clair : après l’adoption de la TCJA, l’activité trimestrielle de rachat a constamment oscillé entre 200 et $250 milliards de dollars, le premier trimestre 2025 établissant un record historique à 293,5 milliards de dollars. Bien que les préoccupations tarifaires aient brièvement perturbé les marchés début 2025, les indices boursiers ont rapidement rebondi. Le S&P 500 a clôturé l’année en hausse de 16 %, le Dow a bondi de 57 % lors du premier mandat de Trump, et le Nasdaq Composite a flambé de 142 %.

Les géants de la tech mènent la révolution du rachat d’actions

Trois entreprises se sont imposées comme des championnes du rachat : Apple, Alphabet et Nvidia. Leurs programmes de rachat agressifs révèlent comment les grandes entreprises technologiques capitalisent sur leurs économies d’impôt pour augmenter les rendements pour les actionnaires et améliorer les indicateurs de bénéfice par action.

La domination d’Apple en matière de rachat est sans égal. Depuis le lancement de son programme de rachat en 2013, le fabricant de l’iPhone a racheté plus de $816 milliards de ses propres actions, réduisant le nombre d’actions en circulation d’environ 44 %. Rien qu’en 2025, Apple a consacré 90,7 milliards de dollars à ses rachats. Cette allocation stratégique de capital a rendu l’action de plus en plus attractive pour les investisseurs axés sur la valeur tout en amplifiant la croissance du bénéfice par action.

Alphabet se classe en deuxième position parmi les entreprises du S&P 500 en matière de rachats sur 10 ans, ayant racheté pour 342,4 milliards de dollars jusqu’en septembre 2025. La quasi-monopole de Google sur la recherche mondiale (avec une part de marché d’environ 90 %) et l’expansion de sa plateforme Google Cloud offrent une génération de trésorerie durable qui finance ces rachats.

La récente accélération de Nvidia est peut-être la plus remarquable. Alors que le total des rachats sur 10 ans du concepteur de GPU s’élève à 115,1 milliards de dollars, son activité de rachat sur 12 mois approche $52 milliards. La demande insatiable pour les accélérateurs d’IA de Nvidia a généré des marges brutes et des flux de trésorerie d’exploitation extraordinaires, laissant la direction avec un capital qui dépasse ses besoins d’investissement organique.

La question du trillion de dollars : cette politique fiscale est-elle motivée ?

La corrélation entre la TCJA et l’accélération des rachats est convaincante, bien que la causalité reste techniquement non prouvée. Un rapport de décembre 2024 des économistes de la Réserve fédérale de New York a démontré que les tarifs douaniers de Trump en 2018-2019 sur la Chine ont eu des effets négatifs durables sur les entreprises ciblées — réduisant l’emploi, la productivité, les ventes et les profits jusqu’en 2021. Cela suggère que l’incertitude politique peut réellement nuire à la performance des entreprises.

Inversement, la certitude et la permanence de la baisse des taux d’imposition des sociétés ont créé une structure d’incitation puissante. Avec des entreprises du S&P 500 investissant désormais environ $1 trillion de dollars chaque année dans leurs propres actions, l’échelle dépasse de loin la plupart des autres priorités en matière d’allocation de capital.

Ce que cela signifie pour les investisseurs à l’avenir

Les rachats d’actions, bien qu’attrayants pour les actionnaires en surface, méritent un examen attentif. Ils réduisent le nombre d’actions, augmentant mécaniquement le bénéfice par action même lorsque les fondamentaux de l’entreprise restent stables. Pour les investisseurs axés sur la valeur, cela peut offrir des points d’entrée attractifs. Pour les investisseurs en croissance, cela indique la confiance de la direction dans une sous-évaluation.

La vague de rachats d’un trillion de dollars représente une réallocation fondamentale du capital des entreprises — directement liée à la politique fiscale de l’ère Trump et au régime fiscal qu’elle a instauré. La pérennité de cette tendance dépendra des prochaines mesures fiscales de Washington et de la stabilité du consensus politique et économique autour des taux d’imposition des sociétés.

Pour l’instant, Apple, Alphabet et Nvidia poursuivent leur marche régulière d’annonces de rachats, transformant les économies d’impôt en rendements tangibles pour les actionnaires tout en remodelant la valorisation des actions sur l’ensemble du marché.