**Le marché du gaz naturel américain fait face à une pression croissante due à la hausse des stocks**

Les prix du gaz naturel sur le Nymex ont rencontré des vents contraires vendredi, avec les contrats de février en baisse de 0,80 % pour clôturer plus bas, malgré leur position au-dessus des plus bas de 3 mois de jeudi. La cause ? des approvisionnements domestiques abondants qui ne montrent aucun signe d'apaisement. Le rapport de l'EIA de jeudi a révélé la véritable histoire : les niveaux de stockage de gaz naturel sont désormais supérieurs de 3,4 % à leur moyenne saisonnière sur 5 ans, un signal baissier significatif pour le marché plus large.

**Les perturbations aux terminaux d'exportation amplifient la surabondance d'offre**

Encore plus révélateur est la situation dans les principales installations d'exportation de GNL. Les volumes de feedgas vers le terminal de Cheniere à Corpus Christi et les installations d'exportation de Freeport LNG le long de la côte du Golfe du Texas ont été inférieurs à la normale cette semaine en raison de dysfonctionnements électriques et de tuyauterie. Ce ralentissement opérationnel, bien que temporaire, pèse paradoxalement sur les prix en permettant au stockage de gaz naturel aux États-Unis de continuer à augmenter—l'inverse de ce que souhaitent voir les haussiers.

**Le soutien météorologique offre une aide limitée**

L'action des prix vendredi a connu une stabilisation modérée grâce aux prévisions indiquant des températures inférieures à la normale dans le nord des États-Unis et à l'est jusqu'au 30 janvier. Les prévisions de Commodity Weather Group suggéraient un soutien à court terme potentiel grâce à une demande accrue de chauffage, mais les gains se sont avérés insuffisants pour surmonter les vents contraires structurels liés à des niveaux de stockage records.

**Les perspectives de production compliquent la donne**

La dynamique de production présente un tableau mitigé. L'EIA a révisé à la baisse ses prévisions de production de gaz naturel sec pour 2026 à 107,4 bcf/jour, contre 109,11 bcf/jour le mois précédent, ce qui indique une future tension. Cependant, la production actuelle reste robuste, proche des records historiques. La production de gaz sec dans les 48 États inférieurs vendredi a atteint 113,0 bcf/jour (+8,7 % d'une année sur l'autre), tandis que la demande a contracté à 104,9 bcf/jour (-2,4 % d'une année sur l'autre), selon les données de BNEF. Les flux d'exportation de GNL se sont établis à 19,8 bcf/jour, en hausse de 2,5 % semaine après semaine.

**Les stocks racontent la vraie histoire**

Le rapport hebdomadaire de l'EIA a livré une nouvelle décevante pour les haussiers : les inventaires de gaz naturel ont diminué de seulement 71 bcf pour la semaine se terminant le 9 janvier, bien en dessous des attentes consensuelles de 91 bcf et nettement inférieur à la moyenne de 146 bcf de la semaine sur 5 ans. Au 9 janvier, les stocks étaient supérieurs de 2,2 % aux niveaux de l'an dernier et de 3,4 % au-dessus des normes saisonnières—un signe clair d'une marge d'approvisionnement abondante. Les stocks européens, en revanche, n'étaient qu'à 52 % de leur capacité contre une moyenne de 68 % pour cette période sur 5 ans, soulignant un décalage régional entre l'offre et la demande.

**Le comptage de forages envoie un avertissement**

L'activité de forage a montré des signes de modération. Baker Hughes a rapporté que le nombre de plateformes actives de gaz naturel aux États-Unis a diminué de 2 unités pour atteindre 122 la semaine se terminant le 16 janvier, reculant encore par rapport au sommet de 130 établi en novembre, soit un niveau le plus bas depuis 4,5 ans. Bien que le niveau de 94 plateformes en septembre 2024, un minimum sur 4,5 ans, semble désormais lointain, l'activité actuelle suggère que les producteurs deviennent plus sélectifs—un signal d'alerte potentiel si les prix des matières premières restent sous pression.

La convergence d'un stockage élevé, de contraintes aux installations d'exportation et d'une demande électrique en baisse crée un environnement difficile pour les haussiers du gaz naturel, avec un soulagement à court terme dépendant soit d'une reprise de la demande, soit d'ajustements de l'offre.