Le marché boursier américain stagne alors que les rendements obligataires et les spéculations sur la Fed modifient la dynamique du marché

Les indices boursiers américains ont clôturé la séance de vendredi avec de modestes baisses, alors que la hausse des contrats à terme sur les obligations et l’évolution des attentes en matière de politique monétaire pesaient sur le sentiment des investisseurs. Le S&P 500 a chuté de 0,06 %, tandis que le Dow Jones Industriel a reculé de 0,17 % et le Nasdaq 100 a diminué de 0,07 %. Les détenteurs de contrats à terme de mars ont observé un recul de 0,06 % des contrats E-mini S&P et une baisse de 0,08 % des contrats E-mini Nasdaq, signalant une prudence persistante à l’approche de la nouvelle semaine.

Le principal moteur du recul de vendredi n’était pas la faiblesse économique — c’était plutôt une réévaluation des attentes concernant les taux d’intérêt. Le rendement du Trésor à 10 ans a augmenté de 5,6 points de base pour atteindre 4,225 %, son niveau le plus élevé en 4,5 mois, alors que le président Trump a laissé entendre une hésitation à nommer Kevin Hassett à la tête de la Réserve fédérale. Comme le marché considérait Hassett comme le candidat le plus dovish susceptible de poursuivre les baisses de taux, les spéculations sur un successeur plus hawkish comme Kevin Warsh ont provoqué une inversion brutale sur les marchés à terme obligataires. La hausse des rendements obligataires tend à comprimer les valorisations boursières, en particulier dans les secteurs dépendants de la croissance.

Le rallye des semi-conducteurs a défié le ralentissement général

Malgré la faiblesse globale du marché, les actions du secteur des semi-conducteurs et du stockage de données ont bondi, soutenues par une confiance renouvelée dans la dynamique des dépenses en intelligence artificielle. Taiwan Semiconductor Manufacturing Co (TSMC), le plus grand fabricant de puces dédié au monde, a relevé jeudi ses prévisions de dépenses d’investissement pour 2026, ravivant la demande institutionnelle pour les valeurs hardware. Super Micro Computer a mené la hausse avec +10 %, tandis que Micron Technology a progressé de +7 %. Applied Materials, Lam Research, Broadcom et ASML ont chacun enregistré des gains supérieurs à 2 %, rejoints par Advanced Micro Devices, KLA Corp et Texas Instruments, tous en hausse de plus de 1 %.

L’optimisme sur les bénéfices contrebalance les signaux économiques mitigés

La première semaine de la saison des résultats du T4 a livré des résultats solides, avec 89 % des 28 entreprises du S&P 500 ayant dépassé les estimations consensuelles. Les analystes prévoient une croissance des bénéfices du T4 de +8,4 % pour l’indice global, mais en excluant les sept géants de la technologie, la croissance se modère à +4,6 %. Cette divergence souligne une concentration persistante des gains du marché.

Les données économiques ont présenté un tableau confus. La production manufacturière de décembre a augmenté de 0,2 % en glissement mensuel (en dépassant les attentes d’une baisse de -0,1 %), tandis que les chiffres de novembre ont été révisés à la hausse à +0,3 %. Cependant, l’indice du marché immobilier NAHB de janvier est tombé à 37, en dessous de l’attente consensuelle de 40 — un rappel que la demande résidentielle reste modérée.

La vente du secteur de l’énergie reflète l’incertitude politique

Les actions du secteur de l’énergie ont subi une forte pression de vente après que le président Trump a présenté des plans pour des enchères d’électricité de gros d’urgence et proposé que les géants de la technologie supportent la hausse des coûts énergétiques. Talen Energy a chuté de 11 % et Constellation Energy de 9 %, avec Vistra et NRG Energy enregistrant également des pertes importantes. Ce changement de politique soulève des questions d’allocation de capital pour les services publics et les opérateurs de centres de données dépendant d’une alimentation électrique stable.

Faiblesse des noms financiers et de consommation

Les déceptions concernant les résultats du T4 ont fortement impacté certains segments du marché. Regions Financial a reculé de 2 % après avoir publié des bénéfices inférieurs aux attentes, tandis que State Street a diminué de 5 % malgré un dépassement des prévisions, en raison d’une croissance des dépenses de 3-4 %. Dans le secteur des biens de consommation, BNP Paribas a dégradé Brown-Forman et Molson Coors Beverage, chacune en baisse de 3 %. Kraft Heinz a chuté de 2 % suite à une dégradation de Morgan Stanley.

Les exceptions notables incluent PNC Financial Services, qui a gagné 3 % grâce à un revenu hors intérêts supérieur aux attentes, et Dave & Buster’s Entertainment, en hausse de 2 % suite à une note d’achat de Benchmark Co.

La situation des taux d’intérêt : hausse des rendements obligataires, les hawks de la politique en hausse

L’augmentation des attentes d’inflation a accentué la pression sur les titres du Trésor. Le taux d’inflation à 10 ans en break-even a atteint 2,326 %, un sommet de 2,25 mois, signalant que les marchés réévaluent à la hausse les risques d’inflation. Les pertes se sont accélérées sur les contrats à terme obligataires et les marchés du Trésor après les commentaires de Trump sur la Fed, les investisseurs se positionnant pour un régime de politique monétaire potentiellement plus restrictif. Les obligations du Trésor à 10 ans de mars ont chuté à leur plus bas niveau en 4,75 mois.

Les rendements des obligations d’État européennes ont également progressé, avec le bund allemand à 10 ans en hausse de 1,6 point de base à 2,835 % et les gilts britanniques en hausse de 1,2 point de base à 4,400 %. Cependant, le chef économiste de la BCE, Philip Lane, a tenu des propos dovish, suggérant que la banque centrale ne prévoit pas de « débat sur les taux d’intérêt à court terme », maintenant la probabilité d’une hausse de taux à la réunion de politique de février à seulement 1 % dans les marchés de swaps.

Les marchés mondiaux suivent la baisse des États-Unis

Les indices boursiers internationaux ont clôturé en baisse, reflétant la faiblesse américaine. Le Euro Stoxx 50 a chuté de 0,19 %, le Shanghai Composite a reculé de 0,26 %, et le Nikkei 225 japonais a perdu 0,32 %. Les investisseurs internationaux restent sensibles aux évolutions de la politique monétaire américaine et à la rhétorique tarifaire.

Ce que les traders doivent surveiller

La réunion du FOMC des 27-28 mars ne prévoit plus qu’une probabilité de 5 % d’une baisse de 25 points de base, un revirement spectaculaire par rapport à l’optimisme antérieur. Les investisseurs doivent suivre mardi et mercredi prochains, lorsque la Cour suprême pourrait statuer sur les contestations tarifaires de l’administration Trump — une décision susceptible de raviver la volatilité dans les secteurs concernés.

Avec la saison des résultats qui s’accélère et les données sur l’inflation qui façonnent les attentes en matière de taux, l’interaction entre la croissance des bénéfices des entreprises et les mouvements des rendements obligataires déterminera si le récent recul n’est qu’une pause temporaire ou le début d’un cycle de réévaluation plus large.