Le ETF sur les semi-conducteurs a grimpé de 50 % de plus que le S&P 500 en 2025 — Voici pourquoi la hausse pourrait se poursuivre

Le ETF VanEck Semiconductor (NASDAQ : SMH) a tout simplement délivré un rendement impressionnant de 48,7 % en 2025, presque tripliant la performance du S&P 500. Bien que ce type de surperformance puisse sembler une anomalie ponctuelle, il résulte en réalité d’un changement structurel dans le fonctionnement de l’industrie des semi-conducteurs — et il y a encore du potentiel de hausse.

Le vrai MVP n’était pas celui qu’on aurait attendu

Voici ce qui a surpris tout le monde : Nvidia, le géant dans l’ETF avec un peu plus de 20 % des avoirs, n’a gagné que 38,9 %. Pourtant, le fonds dans son ensemble a cartonné. Pourquoi ? Parce que l’ETF est plafonné à 20 % par position lors du rééquilibrage, ce qui oblige le fonds à verrouiller ses gains et à réallouer vers d’autres performeurs.

La véritable star était Micron Technology, qui a explosé de 240,2 % pour devenir la quatrième plus grande position de l’ETF. En tant que l’un des seuls trois grands fabricants de DRAM et un des principaux producteurs mondiaux de NAND flash, Micron a profité d’une demande sans précédent. La construction d’infrastructures d’IA a créé des pénuries de mémoire si graves que les prix du DRAM devraient augmenter de 50 % ou plus ce trimestre seulement, avec le NAND flash en hausse de 30 à 40 % trimestre après trimestre. La nouvelle capacité de production majeure ne sera pas opérationnelle avant 2028, ce qui signifie que ces multiples de croissance de plus de 50 pourraient durer plusieurs années.

TSMC, Broadcom et AMD complètent le palmarès avec des gains respectifs de 55,9 %, 50,7 % et 77,3 %. TSMC domine la fabrication de puces de pointe pour Nvidia, Broadcom et AMD. Broadcom a bénéficié de la fourniture de blocs de construction pour ASIC d’IA à des entreprises comme Alphabet pour des puces sur mesure. AMD se positionne comme le principal challenger de Nvidia sur le marché des GPU.

La machine de dépense pour l’IA continue de tourner

Tous les gagnants de cette vague partagent une chose : ils alimentent tous le boom de l’infrastructure IA. Les bénéfices explosent, et les multiples restent élevés parce que les investisseurs croient que la thèse de croissance s’étendra sur plusieurs années. Sam Altman, d’OpenAI, a révélé que l’entreprise prévoit $20 milliard de revenus récurrents annualisés pour 2025, tandis que la société a déjà engagé 1,4 billion de dollars en dépenses sur les huit prochaines années. Ce type de déploiement de capital se répercute à tous les niveaux de la chaîne d’approvisionnement en puces.

Qu’est-ce qui pourrait faire dérailler cela ?

Deux risques se profilent. D’abord, OpenAI elle-même — ou la capacité du secteur de l’IA à générer des retours sur des investissements massifs. Si le financement se tarit ou si l’entreprise perd son avantage concurrentiel en période de ralentissement économique, toute la chaîne pourrait se contracter. Ensuite, si la montée en puissance de l’IA générative bute sur un mur de progrès, tout est remis en question.

Cela dit, le consensus de l’industrie reste optimiste. La plupart des leaders s’attendent à ce que l’innovation en IA s’accélère, reste économiquement transformative, et stimule les dépenses pendant encore plusieurs années. En clair : une autre année de surperformance des semi-conducteurs n’est pas hors de portée.