Stratégie de commerce rapide d'Alibaba : Peser la croissance contre les défis de rentabilité

Alibaba fait des mouvements agressifs dans le secteur du commerce rapide, et les chiffres montrent une dynamique significative. Au deuxième trimestre de l’exercice 2026, les revenus du Commerce Instantané de Taobao ont augmenté de 60 % en glissement annuel, soutenus par un volume de commandes élevé et une expansion de la plateforme. Cette performance a permis d’augmenter le nombre d’utilisateurs actifs mensuels et de renforcer les revenus liés à la gestion de la clientèle grâce à une augmentation du trafic et une meilleure monétisation.

Cependant, il y a un revers. L’expansion rapide a un coût élevé. Alibaba a été transparent sur ses investissements importants dans les subventions, l’infrastructure logistique et l’amélioration de l’expérience utilisateur — tous pesant sur la rentabilité. Le segment du commerce électronique en Chine a vu son EBITA chuter de 76 % en glissement annuel sur la même période. En excluant les pertes du commerce rapide, l’EBITA du commerce électronique en Chine aurait montré une croissance à un chiffre moyen. Cela indique que le commerce rapide est actuellement le principal moteur de la compression des marges.

Le problème de la structure des coûts

La pression opérationnelle est indéniable. Les dépenses de vente et de marketing ont augmenté pour atteindre près de 27 % des revenus, reflétant la concurrence féroce dans les marchés de la livraison instantanée et du commerce local en Chine. Au-delà de cela, la génération de flux de trésorerie s’est notablement détériorée, principalement en raison des investissements soutenus dans l’infrastructure du commerce rapide.

La direction prévoit une volatilité de l’EBITA ajusté au cours des prochains trimestres, la concurrence restant féroce et les investissements restant élevés. Avec des pressions sur les coûts susceptibles de s’intensifier, les vents contraires sur les marges pourraient durer plus longtemps que prévu initialement, ce qui suggère qu’il ne s’agit pas d’une pression à court terme mais d’un défi structurel.

Intensification du champ de bataille concurrentiel

Alibaba n’est pas seul à vouloir dominer le commerce rapide. JD.com représente une concurrence redoutable avec son modèle auto-opéré, axé sur la chaîne d’approvisionnement, qui met l’accent sur le contrôle de la qualité et une livraison plus rapide. Au troisième trimestre 2025, JD.com a enregistré une croissance de 14,9 % de ses revenus à 299,1 milliards de RMB, soutenue par l’expansion du commerce de détail et une politique tarifaire agressive — bien que des coûts logistiques plus élevés pèsent également sur ses marges.

PDD Holdings amplifie la menace concurrentielle avec une approche de commerce social à faible coût. L’accent mis par la plateforme sur l’efficacité des prix, un engagement utilisateur fort et un modèle léger en actifs a permis de maintenir la rentabilité tout en se développant rapidement. Les résultats du troisième trimestre 2025 ont montré une croissance solide des revenus associée à des gains importants du revenu net, démontrant que des modèles alternatifs peuvent prospérer sur le même marché. La capacité de PDD à maintenir des marges saines tout en étant compétitive sur les prix souligne la pression croissante sur les plateformes principales d’Alibaba.

Valorisation et performance boursière

D’un point de vue du marché, les actions BABA ont gagné 37,5 % au cours des six derniers mois, surpassant la croissance de 3,1 % de l’industrie du commerce en ligne( et celle de 6,4 % du secteur du commerce de détail et de gros). Cependant, les métriques de valorisation racontent une histoire plus prudente.

Actuellement, le ratio P/E forward sur 12 mois est de 20,04X contre 24,97X pour l’industrie, ce qui rend BABA relativement moins cher. Mais les estimations de bénéfices se détériorent. L’estimation consensuelle de Zacks pour le bénéfice par action en 2026 s’élève à 6,10 $, en baisse de 5 % au cours du dernier mois et reflétant une baisse de 32,3 % en glissement annuel.

Avec Alibaba affichant une note Zacks #5 (Vente Forte), la combinaison de la pression sur les marges due aux investissements dans le commerce rapide, la concurrence féroce et l’affaiblissement des prévisions de bénéfices suggère que les investisseurs doivent peser attentivement leurs ambitions de croissance face aux défis de rentabilité à court terme.