Mécanisme de fonctionnement de Polymarket : comment négocier des événements futurs ?

Dans le domaine des marchés prédictifs mondiaux, Polymarket est devenu un nom incontournable. Depuis son lancement en 2020, cette plateforme décentralisée a rapidement gagné en popularité, notamment lors de l’élection présidentielle américaine de 2024, où ses marchés autour de « Trump reviendra-t-il à la Maison Blanche ? » ont traité plus de 3,6 milliards de dollars de transactions. Selon les données de SimilarWeb citées par CoinDesk, le trafic mensuel de sa plateforme a atteint jusqu’à 15,9 millions de visites, dépassant même certains plateformes de jeux traditionnels bien établies. Cela marque sa transformation d’un outil natif de la cryptosphère en une plateforme grand public attirant des utilisateurs mainstream pour prédire des événements politiques, économiques, sportifs, et bien d’autres.

Alors, quelle est la technologie sous-jacente et le principe de fonctionnement de cette plateforme qui transforme les événements mondiaux en marchés de trading ?

Innovateurs des marchés prédictifs : le positionnement et l’évolution de Polymarket

Polymarket est essentiellement un protocole de marché prédictif sur la blockchain. Il permet aux utilisateurs de trader sur le résultat d’événements du monde réel, plutôt que sur des actifs financiers traditionnels. Qu’il s’agisse de résultats électoraux, d’événements sportifs, de données économiques ou de prix de cryptomonnaies, presque tous les événements futurs vérifiables peuvent devenir un marché.

Sur Polymarket, chaque événement est modélisé comme une question binaire simple. Par exemple, « le prix du Bitcoin atteindra-t-il 100 000 dollars avant juillet ? » ou « un certain candidat remportera-t-il l’élection ? ». La réponse à la question est généralement limitée à deux résultats mutuellement exclusifs : « oui » (YES) ou « non » (NO). Chaque résultat correspond à un « token » échangeable.

La logique centrale du trading : comment les prix, probabilités et gains sont-ils générés ?

Comprendre Polymarket repose sur son mécanisme unique de formation des prix. Le prix de chaque part de YES ou NO fluctue entre 0,01 dollar et 0,99 dollar, reflétant directement la probabilité implicite que le résultat se produise selon le marché.

Une règle simple guide tout le système : 1 part YES + 1 part NO = 1 dollar. Cet équilibre est la pierre angulaire du fonctionnement. Par exemple, si la part YES pour « BTC dépassera 100 000 dollars » est à 0,75 dollar, cela indique que le marché estime à 75 % la probabilité que cet événement se produise. En conséquence, la part NO sera automatiquement à 0,25 dollar, car la somme doit faire 1 dollar.

Lorsque l’événement est finalement révélé, la part correspondant au résultat correct sera rachetée à 1 dollar, tandis que la part incorrecte deviendra sans valeur. Si vous avez acheté une part YES à 0,75 dollar et que vous aviez raison, votre rendement sera d’environ 33,3 %.

De l’AMM au carnet d’ordres : l’évolution du mécanisme de tarification

Le mécanisme de tarification de Polymarket n’est pas figé. Au début, pour pallier le problème de liquidité initiale (« cold start »), la plateforme utilisait une règle de scoring de marché logarithmique (LMSR), un mécanisme similaire à un Automated Market Maker (AMM). LMSR garantissait la présence de cotations d’achat et de vente en permanence, mais ses paramètres statiques entraînaient une faible efficacité du capital et des slippages lors des transactions.

Avec la croissance du nombre d’utilisateurs et de fonds, Polymarket a effectué une migration paradigmique majeure vers un mode carnet d’ordres centralisé (CLOB). Ce changement offre aux traders professionnels et aux market makers un environnement plus familier, leur permettant de concentrer la liquidité dans les plages de prix les plus actives, améliorant ainsi considérablement l’efficacité du capital et l’expérience de trading.

Architecture technique : un mélange de carnet d’ordres hybride et de règlement sur la blockchain

Actuellement, Polymarket adopte une architecture « hybride décentralisée », équilibrant expérience utilisateur et sécurité. Toutes les soumissions et l’appariement des ordres limités se font sur des serveurs off-chain. Cela permet aux utilisateurs de profiter d’une expérience instantanée, sans frais de gas, pour la création et l’annulation d’ordres, à l’image d’un échange centralisé.

Une fois que les ordres sont appariés en off-chain, le règlement final des actifs se fait via des contrats intelligents sur la blockchain Polygon. Ce règlement on-chain garantit l’intégrité des résultats et la sécurité des fonds.

Composants clés : le cadre de tokens conditionnels et l’oracle optimiste

Le cœur de Polymarket repose sur deux composants technologiques majeurs : le cadre de tokens conditionnels (CTF) de Gnosis et l’oracle optimiste d’UMA.

Le CTF permet de « tokeniser » les résultats d’événements. Chaque marché prédictif pour le YES et le NO est essentiellement constitué de « tokens conditionnels » créés selon la norme ERC-1155. Les utilisateurs déposent de l’USDC en garantie pour frapper ces tokens, et après la clôture de l’événement, ils peuvent échanger leurs tokens gagnants contre leur garantie initiale.

L’oracle d’UMA fournit des résultats d’événements fiables. Il s’agit d’un oracle optimiste décentralisé basé sur la théorie des jeux. Toute personne peut soumettre une proposition de résultat en déposant une caution. Si aucune contestation n’est faite dans un délai d’environ 2 heures, le résultat est adopté. En cas de contestation, une décision est prise par un vote des détenteurs de tokens UMA. Pour améliorer l’efficacité, UMA a récemment mis à jour vers ManagedOptimisticOracleV2 (MOOV2), limitant la capacité de proposer des résultats initiaux aux adresses en whitelist, afin de réduire les propositions non valides.

Comment commencer : étapes simples pour trader sur Polymarket

Pour les utilisateurs intéressés, participer à Polymarket se résume à quelques étapes clés :

• Première étape : préparer son portefeuille et ses fonds

Il faut disposer d’un portefeuille non custodial comme MetaMask, et d’USDC (sur Polygon) en garantie pour trader.

• Deuxième étape : parcourir et choisir un marché

Après connexion, vous pouvez explorer une multitude de marchés couvrant la politique, la finance, la technologie, le sport, etc.

• Troisième étape : passer un ordre

Analysez l’événement qui vous intéresse, évaluez si la probabilité implicite du marché correspond à votre opinion. Vous pouvez passer un ordre au marché pour une exécution immédiate ou un ordre limite pour attendre le prix souhaité.

• Quatrième étape : gérer sa position et le règlement

Avant la révélation de l’événement, vous pouvez vendre vos parts pour prendre des profits ou limiter les pertes. Après la clôture, le système effectuera automatiquement le règlement, et les détenteurs de parts correctes pourront échanger leurs tokens contre 1 dollar.

Risques et précautions : ce qu’il faut savoir avant de trader

Malgré l’innovation, il est essentiel de connaître les risques et limites avant de participer.

L’environnement réglementaire est encore en évolution. Par exemple, un projet de loi ORACLE a été proposé dans l’État de New York, visant à interdire certains marchés prédictifs liés à des événements sportifs ou politiques, avec des amendes pouvant atteindre 1 000 000 dollars par jour en cas de violation.

La volatilité du marché peut être importante. Les prix des parts fluctuent fortement en fonction des actualités et de l’opinion publique, pouvant générer des gains substantiels ou des pertes rapides.

Il existe aussi des risques techniques. Bien que le règlement principal soit effectué sur la blockchain, des outils tiers (comme des bots Telegram) ont déjà connu des failles de sécurité entraînant des pertes d’actifs. Il est conseillé d’utiliser uniquement l’interface officielle et de bien sécuriser ses clés privées.

Lorsque des experts combinent contrats intelligents, théorie des jeux et incitations économiques, un laboratoire mondial de prédiction du futur voit le jour. Ici, chaque nouvelle peut faire vibrer le marché, chaque clic peut voter pour un avenir. De la souplesse du carnet d’ordres hors chaîne à la robustesse du règlement on-chain, de la finesse du cadre CTF à la rigueur de l’oracle optimiste, Polymarket tisse une toile pour capturer la sagesse collective. Mais chaque vibration du réseau rappelle aux participants : en prédisant l’avenir, il faut aussi faire face à l’incertitude avec lucidité.