#永续合约交易 Récemment, j'ai vu une analyse assez intéressante concernant les changements du marché de la cryptographie en 2025. Avant, je pensais que l'univers des crypto-monnaies était principalement basé sur la narration et les cycles, mais je réalise que la situation semble beaucoup plus complexe.

Il semble que le plus grand changement en 2025 soit l'augmentation des canaux d'entrée des capitaux — on ne se contente plus que des investisseurs particuliers qui sautent sur un concept qu'ils aiment, mais aussi des ETF, des stablecoins, des réserves de trésorerie des sociétés cotées, ainsi que des entreprises de cryptographie qui ont accès à des canaux "officiels" comme les IPO sur le marché américain. La donnée la plus évidente est que la capitalisation des stablecoins est passée de 205 milliards de dollars à plus de 300 milliards, ce qui indique que la capacité de règlement sur la chaîne s'intensifie réellement.

Le secteur des contrats perpétuels me laisse un peu perplexe — il semble que les dérivés sur la chaîne puissent désormais supporter un volume mensuel de 1 billion de dollars ? Et il y a aussi des plateformes comme Hyperliquid, Aster, Lighter qui se font concurrence pour des parts de marché, il n’y a pas qu’un seul acteur dominant. La résistance aux tests et la gestion des risques semblent devenir cruciales, le volume de transactions étant secondaire.

Ce qui m’a le plus surpris, c’est le marché des prévisions. Le volume mensuel de Polymarket et Kalshi peut atteindre plus de 13 milliards, avec des événements sportifs et politiques qui deviennent des catégories de trading à haute fréquence. Cela semble indiquer que le marché de la cryptographie devient de plus en plus lié à l’économie macroéconomique et aux changements politiques, et ne se limite plus à une boucle auto-entretenue sur la chaîne.

Il y a aussi le cas de l’IPO de Circle — la levée de fonds n’a été que d’un peu plus de 1 milliard, mais le marché secondaire a augmenté de plus de 8 fois ? Cela pourrait signifier que le marché public valorise réellement les projets cryptographiques avec de véritables flux de trésorerie et une gestion des risques solide. Mais on voit aussi que, six mois après l’émission, la différenciation devient évidente, tous les projets ne peuvent pas rester forts indéfiniment.

Globalement, je pense que 2025 sera une année charnière, passant de "écouter des histoires et suivre la tolérance au risque" à "analyser les fondamentaux et calculer les flux de trésorerie". C’est une bonne nouvelle pour les débutants — ils n’ont plus besoin de se fier uniquement à la spéculation sur les concepts, il y a plus de dimensions à apprendre. Cependant, la gestion du levier et des risques semble devenir plus complexe, avec des mouvements extrêmes où la vitesse et la profondeur du levier peuvent devenir encore plus effrayantes.

Est-ce que des vétérans peuvent expliquer quel est l’impact réel de l’ouverture des canaux d’IPO pour la participation des investisseurs particuliers ? Est-ce que cela signifie une stabilité accrue mais des rendements potentiellement plus faibles ?