Marché cryptographique 2026 : Les vérités et les mensonges cachés par le consensus

La valorisation actuelle du marché boursier américain a déjà atteint le niveau du sommet de la bulle Internet de 1999. Le ratio cours/bénéfice est de 40,5, dépassant même les 32 avant le krach de 1929. Si l’on utilise la mesure prônée par Warren Buffett, le « ratio de la capitalisation boursière totale sur le PIB », la valeur actuelle est de 230 %, soit 77 % au-dessus de la tendance à long terme, alors qu’avant le crash de 1929, il n’était que de 130 %.

Peut-être que cette fois, c’est vraiment différent. Certains qualifient cela de « transaction de dépréciation », c’est-à-dire que le monde dilue la dette par l’inflation. Mais l’affirmation que « la transaction de dépréciation n’est pas réelle » pourrait en soi être un « mensonge non évident ». Si c’était vrai, la courbe correspondante devrait rester stable.

Une donnée clé est le ratio entre l’indice Nasdaq 100 et la masse monétaire M2, qui a atteint un nouveau sommet historique de 0,027. Depuis le creux du marché baissier de 2022, ce ratio a plus que doublé. Pendant ce temps, l’indice Nasdaq a augmenté de 141 %, tandis que la masse monétaire M2 n’a crû que de 5 %. La vitesse d’augmentation des prix des actions est 28 fois celle de la création monétaire.

Bien sûr, l’intelligence artificielle pourrait être révolutionnaire, rendant obsolètes certains indicateurs d’évaluation traditionnels. Mais en combinant cela avec l’incertitude macroéconomique, l’inflation et les conflits géopolitiques, l’anxiété générale est réelle. Les gens aspirent à une vie stable, à une propriété fiable et à des opportunités de rendement. La majorité choisit donc d’investir en actions et en capitaux propres.

Dans ce contexte, peu sont prêts à allouer tout leur portefeuille à des altcoins à haut risque. Mais le potentiel de $BTC pourrait être différent. Je le considère comme une « valeur refuge » pour couvrir l’incertitude macroéconomique, les turbulences internationales et la dévaluation potentielle des monnaies fiat.

Cela rejoint ce que j’avais évoqué l’année dernière avec la « vérité non évidente de 2025 ». Trop de gens continuent de voir $BTC comme un « actif à haut risque », pensant qu’il ne monte qu’en période de stabilité macroéconomique. Ce décalage dans la narration est une clé pour freiner son prix. Il faut que les détenteurs paniqués cèdent la place aux acheteurs de « l’or numérique » pour que le marché s’équilibre.

Le risque, c’est qu’en cas de krach boursier, toutes les classes d’actifs pourraient chuter. Sur la base du contexte actuel de bulle macroéconomique, je souhaite analyser les tendances qui pourraient façonner le secteur en 2026, et le cadre de la « vérité et du mensonge » est une excellente entrée en matière. La première chose à noter : la cryptomonnaie est actuellement en difficulté face à la bulle macroéconomique.

Je m’appuie sur le cadre analytique proposé par Peter Thiel, adapté par Matti de Zee Prime Capital. Il distingue la « vérité » et le « mensonge » en « explicites » et « implicites ». La partie implicite est plus difficile à repérer, mais recèle souvent les meilleures opportunités de trading. Si votre vision ne dépasse pas le cadre « explicite », vous manquez probablement de valeur unique.

Un mensonge explicite est : les investisseurs particuliers reviendront pour sauver le marché. La communauté crypto semble encore attendre « le grand public ». Mais en réalité, les investisseurs particuliers ont subi de lourdes pertes lors de multiples vagues de marché, et l’anxiété macro est encore plus forte aujourd’hui. De l’ICO de 2017, aux NFT de 2021, puis aux Meme coins de 2024, chaque cycle a essentiellement été une « prédation de valeur ».

La prochaine vague de capitaux viendra probablement des institutions. Elles n’investiront pas dans des « projets fantômes », mais préféreront des tokens avec des « caractéristiques de dividendes », une adéquation claire avec le marché et une réglementation précise. Certains prédisent que l’économie des tokens à utilité réelle a échoué, et que le droit de vote en gouvernance n’attire pas les investisseurs.

Ce qui m’inquiète, c’est que si un token ne peut pas apporter de valeur, les institutions pourraient contourner le token et acquérir directement des parts dans les sociétés. Le conflit d’intérêt entre détenteurs de tokens et actionnaires est déjà visible. Si la valeur va vers l’actionnariat plutôt que vers le token, nous ne faisons que reconstruire le système financier traditionnel. C’est le problème central à surveiller en 2026.

Un autre mensonge explicite est : les airdrops sont morts. Autrefois, et encore aujourd’hui, c’est l’une des méthodes les plus rentables dans la crypto. Pour les utilisateurs fidèles, le retour reste attractif. En 2025, les airdrops dans le nouveau secteur financier commenceront à se déployer. Si la communauté pense que « l’airdrop est mort », la pression concurrentielle pourrait en réalité diminuer.

Le troisième mensonge explicite est : Meme coins ont disparu. D’un point de vue spéculatif, profiter des Meme coins nécessite de capter rapidement le sentiment du marché. Ils n’ont pas besoin d’étudier l’économie du token, leur volatilité est élevée, et ils ont un attrait unique. Les tokens de blockchains ou de gouvernance préférés des institutions ne procurent pas cette « sensation d’excitation ».

Le « nihilisme financier » n’a pas disparu, et la régulation ne pourra pas totalement interdire les Meme coins. Si le marché entre en marché haussier, Meme coins reviendront forcément. Les influenceurs ont de fortes motivations pour leur promotion, et le désir de gains « mille fois supérieurs » chez les petits investisseurs n’a jamais disparu.

Une vérité explicite est : le risque quantique existe réellement. Le risque se divise en deux niveaux : pratique et cognitif. Même sans qu’un ordinateur quantique ne cracke réellement le portefeuille $BTC, une annonce de « percée » par une société concernée peut provoquer une panique, entraînant une chute brutale du prix.

Dans ce scénario, les capitaux pourraient se tourner vers des blockchains plus résistantes aux attaques quantiques. $ETH a déjà intégré la « résistance quantique » dans sa feuille de route. Si $BTC veut faire une mise à niveau via une hard fork pour changer l’algorithme de signature, cela pourrait provoquer des divisions dans la communauté. De nouvelles blockchains pourraient alors se positionner sur la « cryptographie post-quantique » comme argument de vente.

Le deuxième vérité explicite est : la prévision de marché ne fait que commencer. En 2024, le marché de la prévision est devenu mainstream ; d’ici 2026, il s’étendra davantage, couvrira plus de domaines, et deviendra plus intelligent. La prévision ne se limite plus à des sujets généraux, mais se concentre sur des résultats d’événements précis et segmentés.

Le nombre de contrats augmentera, et des agents IA analyseront l’information pour détecter des signaux de trading. La grande question sera : « Qui décide de la vérité de l’événement ? » Avec l’expansion du marché, le règlement des paris deviendra un défi. À l’avenir, le marché de la prévision pourrait évoluer vers un modèle de « gouvernance décentralisée avec oracles IA » pour résoudre les controverses.

La troisième vérité explicite est : la tokenisation des actifs du monde réel (RWAs) dominera la croissance des cryptomonnaies. Contrairement à la spéculation, les RWAs représentent une tendance à long terme, lorsque les capitaux institutionnels trouvent une « adéquation produit-marché ». Les prévisions pour la taille des RWAs en 2030 varient énormément, de 2-4 trillions de dollars à 30 trillions.

Les prévisions optimistes indiquent que la taille des RWAs pourrait dépasser la capitalisation totale actuelle du marché crypto. Larry Fink, PDG de BlackRock, pousse fortement le développement des RWAs, comparant cela à « l’ère Internet de 1996 ». Son idée centrale : tous les actifs peuvent être tokenisés, ce qui révolutionnera l’industrie de l’investissement.

Les avantages clés des RWAs incluent une utilisation efficace des garanties, la composabilité en DeFi, la compensation 24/7, et la programmabilité réglementaire. Comment en tirer profit ? Quelques pistes : $LINK, dominant dans le domaine des oracles ; $PENDLE, offrant des rendements ou des investissements à revenu fixe ; et $ETH, qui porte la majorité de la valeur des RWAs on-chain.

Un mensonge non évident est : toute régulation claire est bénéfique. Quand une plateforme se félicite d’une régulation, il faut se demander si cela profite vraiment aux investisseurs ordinaires. Par exemple, la loi GENIUS interdit explicitement les stablecoins à intérêt. Mais cela pourrait en fait favoriser la DeFi, car les détenteurs de stablecoins se tourneraient vers des protocoles comme Aave pour obtenir des rendements.

La régulation pourrait accélérer l’adoption de la DeFi. Mais je crains qu’elle ne limite davantage l’innovation, mettant fin à l’« ère de la spéculation à haut risque ». En Europe, le « Règlement sur les marchés des crypto-actifs » interdit déjà aux principales plateformes de négocier USDT, et les coûts de conformité sont très élevés pour les startups.

Le résultat final pourrait être une concentration du marché autour des grandes entreprises, créant un monopole. Certaines régulations apportent de la certitude, mais d’autres limitent les avantages fondamentaux des cryptomonnaies. Lorsqu’un nouveau texte apparaît, il est utile d’utiliser des outils IA pour analyser ses véritables impacts.

Un deuxième mensonge non évident est : la vie privée n’est qu’un récit à court terme. La communauté crypto s’enthousiasme pour la hausse de $XMR, $ZEC. Mais la véritable opportunité en matière de confidentialité réside dans l’infrastructure privée pour les institutions, et non dans les privacy coins. Ces derniers font face à des interdictions mondiales.

Les institutions ont un besoin urgent de confidentialité. La part des transactions en bourse aux États-Unis effectuées en « trading en salle » est passée d’environ 70 % en 2010 à près de 50 % en 2025. La transparence sur la blockchain expose les stratégies des institutions. Les acteurs professionnels ne veulent pas déployer des stratégies complexes sur une blockchain publique.

Dans ce contexte, de plus en plus de personnes s’intéressent à Canton, une blockchain privée. La société américaine de garde et de règlement annonce qu’au deuxième trimestre 2026, elle tokenisera la dette américaine sur Canton. Canton est « la première blockchain ouverte conçue pour la finance institutionnelle avec confidentialité ».

Ses promoteurs sont tous des géants de la finance traditionnelle. La confidentialité n’est pas une « narration à court terme », mais une nécessité centrale pour l’entrée des institutions. $ETH et $SOL font face à la concurrence de Canton. Mais $ETH travaille aussi activement sur le développement de fonctionnalités de confidentialité, Vitalik ayant explicitement listé « l’absence de confidentialité » comme une « faiblesse architecturale » actuelle.

Un troisième mensonge non évident est : le retour des ICO peut réparer le modèle d’émission de tokens. Les plateformes ICO 2.0 prétendent rendre l’émission équitable, les termes égalitaires, la participation démocratique. Mais en réalité, elles exigent souvent KYC, excluant la majorité mondiale. La « réputation » favorise souvent les insiders et KOL.

Les méthodes d’émission de tokens évoluent, mais la valeur va toujours à deux types de personnes : celles qui contrôlent les ressources de trading, et celles qui connaissent les règles du jeu. Les ICO ont l’avantage de refléter une demande réelle, mais le prix d’entrée pour les petits investisseurs peut être 10 à 50 fois supérieur à celui des investisseurs en amorçage, et après déblocage, la pression de vente peut s’intensifier.

Un mensonge non évident est : $ETH Layer1 est en train d’étendre directement ses capacités d’extension. La majorité pense encore à 2020. Mais en réalité, $ETH Layer1 « étend discrètement » ses capacités. Après la mise à niveau Fusaka, la limite de gas a été augmentée. D’ici mi-2026, elle pourrait encore progresser.

Grâce à la technologie ZK-EVM, le nombre de transactions par seconde de $ETH Layer1 pourrait atteindre plusieurs milliers, tout en restant totalement décentralisé. L’augmentation de l’activité sur Layer1 entraînera une hausse de la combustion des frais, renforçant la pression déflationniste sur $ETH. La narration de « monnaie ultrasonique » n’a pas disparu.

Layer2 continuera à dominer le domaine des « transactions à coût ultra faible », mais la narration « toutes les activités doivent migrer définitivement vers Layer2 » s’érodera progressivement avec l’expansion de Layer1. La croissance de $ETH est « progressive », sans « point de hype » unique, ce qui facilite son ignorance par le marché.

Un deuxième mensonge non évident est : le cycle de 4 ans n’existe plus. Je crois que $BTC et tout le secteur ont changé de façon fondamentale, pour se libérer du cycle de halving. $BTC est de plus en plus considéré comme un actif macro, dont la performance sera dictée par des forces macro plus larges.

L’influence des mineurs diminue, car la nouvelle émission quotidienne est d’environ 450 $BTC, alors que le ETF de BlackRock peut absorber cette offre en peu de temps. La narration du « choc d’offre dû au halving » est obsolète. Les ETF ont aussi réduit la volatilité, et les comportements des institutions diffèrent de ceux des petits investisseurs.

En superposant la courbe du prix de $BTC à celle de la « masse monétaire M2 mondiale », on constate une corrélation très forte. Le prix de $BTC a généralement un retard de 60 à 150 jours par rapport à l’or. La logique de « $BTC rattrapant l’or » aura une influence bien plus grande que le simple cycle de 4 ans.

Un troisième mensonge non évident est : les sociétés de coffre-fort d’actifs numériques pensent que le gain est supérieur au risque. Certains pensent que l’achat de DATs est terminé, et qu’ils ne peuvent plus soutenir le prix de $BTC. Mais la majorité des DATs ont un levier modéré, donc en cas de marché baissier, ils ne seront pas forcés de liquider leurs actifs.

Les DAT pourraient devenir une présence durable dans la crypto, mais en 2026, ils ne seront ni la principale source de nouvelle demande, ni la principale pression de vente. Pour $ETH, la détention de DATs dépasse déjà celle de $BTC ETF. Contrairement à $ETH DAT, le trésor d’$ETH utilise activement ses actifs pour le staking ou la participation à la DeFi.

$BTC, $SOL et $ETH ont tous des ETF, qui concurrenceront les DAT. Mais la plupart des altcoins sont trop risqués pour les ETF, ce qui fait que les DAT deviennent le « moment IPO » des altcoins — une façon simple pour les institutions de se positionner de manière conforme dans les altcoins. Cela concentrera l’attention et les flux de capitaux sur quelques actifs à potentiel de hausse.

En résumé, si l’impact des DAT d’$BTC est modéré, si leur participation au staking et à la DeFi se poursuit, et si les DAT d’altcoins s’étendent vers des actifs de qualité, alors en 2026, les DAT seront globalement bénéfiques pour la crypto. Bien sûr, en période de baisse, ils intensifieront la vente, mais ce n’est pas une nouveauté.

Un quatrième mensonge non évident est : « Toutes les cartes crypto finiront par disparaître ». Selon cette vision, les cartes crypto dépendent de Visa/Mastercard, leur modèle est facilement copiable, et la centralisation avec KYC va à l’encontre des objectifs de la crypto. Dès que le paiement par portefeuille direct se généralisera, les cartes deviendront obsolètes.

Il existe déjà des preuves que les stablecoins peuvent supporter des paiements P2P directs. Je pense que deux types d’entreprises survivront : celles proposant des « prêts en crypto-monnaies garantis » ; et celles qui se transforment en « nouvelles banques » avec leur propre réseau de paiement.

Mais il est plus probable que des plateformes comme Revolut supportent directement le paiement en stablecoins, et que la majorité des solutions de paiement native en crypto soient éliminées. Une fois que le paiement en stablecoins sera généralisé, les cartes crypto perdront leur marché. Le paiement par carte crypto actuel risque de se transformer pour concurrencer de nouvelles applications financières. Ceux qui ne se transformeront pas disparaîtront.

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