L'explosion financière de Telegram en 2025 masque la chute douloureuse de 70 % de TON – Que se passe-t-il vraiment ?

Telegram a réalisé une reprise financière spectaculaire à l’approche de 2025, mais derrière la hausse des revenus se cache une histoire préoccupante concernant son actif natif de la blockchain, Toncoin (TON). Selon les divulgations financières récentes, le géant de la messagerie a déclaré un revenu de $870 millions pour le premier semestre 2025 – une hausse de 65 % par rapport à $525 millions l’année précédente. La direction vise un chiffre d’affaires annuel de $2 milliards, mais l’entreprise a simultanément enregistré une perte nette dépassant $220 millions.

Le mystère devient clair lorsque l’on regarde les chiffres : Telegram a généré environ $300 millions grâce à des « accords de partenariat exclusifs », principalement liés aux intégrations de l’écosystème TON. Cependant, la majeure partie de la perte provient d’une réalité brutale – le prix de TON s’est effondré d’environ 70 % en 2025, obligeant à des dépréciations importantes du bilan.

La chute libre de TON : comment la pari de Telegram sur la blockchain est devenue un passif

L’actif numérique que Telegram présentait comme un moteur de croissance est devenu un gros casse-tête. La société détient d’importantes réserves de TON et a été contrainte de liquider des positions pour gérer la liquidité – en cédant plus de $450 millions de TON en 2025 seulement, représentant environ 10 % de la capitalisation boursière actuelle du jeton. Cette pression de vente se poursuit alors que Telegram fait face à des défis constants de gestion de la liquidité.

Le bénéfice opérationnel a atteint environ $400 millions au premier semestre, mais une fois que l’on prend en compte les dépréciations liées à TON et les ajustements comptables, la situation devient nettement plus sombre. L’effondrement de la valeur de TON – passant de niveaux nettement plus élevés à des creux actuels – représente l’un des chapitres les plus douloureux pour les ambitions blockchain de Telegram.

Ambitions de financement et leadership lors de la tourmente

Malgré les vents contraires opérationnels, Telegram a levé 1,7 milliard de dollars via des obligations convertibles en mai 2025, soutenues par des investisseurs de poids tels que BlackRock et le fonds souverain Mubadala d’Abu Dhabi. Le fait que de tels acteurs institutionnels restent engagés souligne la confiance dans le cœur de métier de Telegram, même si TON rencontre des difficultés.

Le PDG Pavel Durov, dont la fortune reste étroitement liée aux fortunes de Telegram, continue de piloter l’entreprise à travers ces temps turbulents. Le rôle de l’exécutif dans le maintien de la confiance des investisseurs a été crucial alors que Telegram se prépare à une éventuelle entrée en bourse.

La question de l’IPO : les défis juridiques et d’actifs vont-ils freiner l’introduction en bourse de Telegram ?

La direction de Telegram a laissé entendre ses intentions d’une éventuelle introduction en bourse, mais d’importants obstacles subsistent. Au-delà de la faiblesse de TON, les vents réglementaires et les complexités juridiques pourraient retarder ou compliquer les délais d’IPO. La dépendance de l’entreprise aux revenus de l’écosystème TON – en croissance – s’accompagne désormais du fardeau de gérer d’importantes dépréciations d’actifs.

Le contraste est frappant : le cœur de métier de Telegram, la messagerie et la publicité, connaît une croissance de 65 %, mais l’expérience TON montre les risques de volatilité liés à l’implication dans la blockchain d’entreprise. La capacité de l’entreprise à dissocier ses ambitions blockchain de ses opérations de messagerie rentables déterminera l’appétit des investisseurs pour une introduction en bourse.

Pour l’instant, Telegram doit jongler avec précaution – capitalisant sur une dynamique opérationnelle forte tout en naviguant dans les décombres d’une chute de 70 % de son actif numérique phare.