Analyse approfondie de la crise psychologique du marché des cryptomonnaies en 2025 : de l'indice de sentiment à la transformation de la nature de la monnaie

Cet article est basé sur le « Rapport sur la cryptomonnaie 2026 » publié par Messari12 en décembre, un rapport de plus de 100 000 mots nécessitant plus de 6 heures de lecture. Nous en avons extrait les véritables raisons de l’effondrement de la psychologie du marché.

Préface｜Une situation de marché apparemment contradictoire

Le marché des cryptomonnaies en 2025 présente une division étrange : les indicateurs macroéconomiques restent favorables, mais l’humeur microéconomique plonge dans l’abîme.

En novembre, l’indice de peur et de cupidité dans la cryptosphère (Crypto Fear & Greed Index) a atteint un niveau historique de 10, entrant dans la zone de “peur extrême”. Ce type de creux émotionnel à ce niveau est rare dans l’histoire :

• mars 2020 : panique provoquée par la crise de liquidité mondiale
• mai 2021 : vague de liquidations à effet de levier
• mi-2022 : effondrement systémique de Luna et 3AC
• 2018-2019 : marché baissier du secteur

Ces périodes ont un point commun : l’industrie elle-même est en train de s’effondrer. Mais 2025 est différente — pas de détournement de fonds par des exchanges, pas de faillite de projets Ponzi de dizaines de milliards de dollars, pas de défaillance du système de stablecoins, la capitalisation totale du marché ne tombe pas en dessous du sommet du cycle précédent, au contraire, l’institutionnalisation et la régulation progressent.

Du “plan factuel”, ce n’est pas la fin du secteur. Mais du “plan ressenti”, beaucoup de participants traversent les moments les plus sombres de leur carrière.

Première partie｜Division structurelle : le même marché, deux mondes

Messari ouvre son rapport avec un contraste saisissant :

Si vous travaillez dans le département d’allocation d’actifs de Wall Street, 2025 pourrait être la meilleure année depuis votre entrée dans ce secteur.

Mais si vous veillez tard dans Telegram et Discord, à scruter les graphiques pour trouver des opportunités Alpha, vous regrettez “les bons vieux temps”.

Un même marché, deux expériences radicalement opposées. Ce n’est pas une fluctuation émotionnelle aléatoire, ni un simple changement de tendance, mais une restructuration profonde des fondamentaux des participants au marché.

Pourquoi cette morosité psychologique ?

La cause profonde ne réside pas dans les graphiques, mais dans trois transformations clés :

Premièrement, la disparition des opportunités Alpha

Au cours des cycles précédents, l’engagement implicite du marché crypto était : si vous êtes suffisamment diligent, perspicace et audacieux dans vos paris, vous pouvez obtenir des rendements supérieurs. En 2025, cette hypothèse est brisée de manière systémique pour la première fois.

• La plupart des tokens ne bénéficient plus de “storytelling” en tant que prime
• La croissance de l’écosystème L1 ne se traduit plus automatiquement par une hausse des tokens
• La forte volatilité n’implique plus forcément de hauts rendements
• La relation entre travail acharné et résultats exceptionnels s’est rompue

Deuxièmement, un décalage dans le mode de participation

Les incitations du marché ont changé, mais la majorité continue à participer selon l’ancien modèle :

• Le marché penche vers “les détenteurs à long terme”, “les allocateurs d’actifs”, “les acteurs institutionnels”
• Beaucoup continuent à jouer le rôle de “chasseurs d’Alpha à court terme”
• Quand le nouveau système ne récompense plus les anciennes méthodes, la frustration devient inévitable

Troisièmement, la vérité du système émerge

Ce n’est pas une crise psychologique causée par “l’incapacité à gagner de l’argent”, mais une reconstruction cognitive de l’ensemble du système financier.

Deuxième partie｜Les véritables raisons cachées : la maladie chronique du système monétaire mondial

Pour comprendre pourquoi l’indice psychologique en 2025 est à son niveau le plus bas, il faut sortir du marché crypto lui-même et regarder le contexte macroéconomique plus large.

La crise de la dette mondiale est la véritable racine de l’effondrement psychologique

Au cours des 50 dernières années, la part de la dette publique des principales économies mondiales par rapport au PIB a connu une tendance inquiétante à la hausse :

Ce n’est pas une mauvaise gestion d’un pays en particulier, mais un phénomène universel transcendant les systèmes politiques, les stades de développement et les différences culturelles. Démocratie, autocratie, économies développées ou émergentes — tous sont confrontés au même problème.

Qu’est-ce que cela signifie lorsque la croissance de la dette dépasse celle de l’économie ?

Lorsque le rythme d’augmentation de la dette dépasse celui du PIB, le gouvernement a trois options :

1. Inflation : dévaluer directement la valeur de l’épargne
2. Réduire artificiellement les taux d’intérêt : diminuer artificiellement le coût de l’emprunt, continuer à accumuler de la dette
3. Pression financière : contrôle des capitaux, restrictions de retrait, interventions réglementaires

Quelle que soit la voie choisie, le coût final est supporté par les épargnants.

Messari utilise une formule prudente mais forte dans son rapport :

“When debt grows faster than economic output, the costs fall most heavily on savers.”

En français : Lorsque la dette dépasse la production économique, ce sont les épargnants qui en paient le prix.

Pourquoi le psychisme s’effondre-t-il soudainement en 2025 ?

Parce qu’en 2025, de plus en plus de personnes prennent conscience de cette réalité pour la première fois.

L’auto-illusion s’effrite peu à peu :

• “L’inflation n’est que temporaire” → l’inflation devient la norme
• “L’argent liquide est le plus sûr” → la valeur de la liquidité s’érode continuellement
• “Les monnaies fiat sont stables à long terme” → leur stabilité est compromise

Quand les participants découvrent que :

• Travailler dur ne protège pas la richesse
• Épargner seul ne fait pas croître la richesse
• L’allocation d’actifs ne garantit pas un rendement certain

La confiance dans tout le système financier commence à s’effondrer, et le marché crypto n’est que la première victime de cette rupture.

La véritable mission des cryptomonnaies

Il faut clarifier une idée fausse courante : les cryptomonnaies ne promettent pas des rendements plus élevés.

Ce qui leur donne de la valeur, c’est :

• La prévisibilité des règles : la politique monétaire ne peut pas être modifiée arbitrairement par une seule entité
• Le droit à l’autogestion : la détention d’actifs sans dépendre d’un tiers
• La liberté de transfert transfrontalier : transférer de la valeur sans permission
• La rareté déterminée : l’offre totale est fixée à l’avance, impossible à modifier

En d’autres termes : dans un monde de dettes élevées et de faible certitude, donner à l’individu la capacité de choisir les caractéristiques monétaires — voilà la clé.

Troisième partie｜Pourquoi seul BTC est redéfini par le marché comme “l’or”

Lorsque le problème du système monétaire devient évident, la question suivante se pose naturellement : pourquoi BTC, et pas d’autres ?

La nature de l’argent : consensus, pas technologie

C’est la première clé pour comprendre BTC, et aussi une erreur fréquente des ingénieurs.

Messari insiste : l’argent est un consensus social, pas une optimisation technologique.

• L’argent n’est pas plus rapide que quelqu’un d’autre
• Il n’a pas un coût inférieur
• Il n’a pas plus de fonctionnalités

Ce qui compte, c’est : qui peut être considéré comme une réserve de valeur stable et durable à long terme.

De ce point de vue, le statut de BTC devient moins mystérieux.

La parole aux chiffres : la domination de BTC

De décembre 2022 à novembre 2025 :

• Croissance de BTC : 429%
• Capitalisation : 318 milliards de dollars → 1,81 trillion de dollars
• Classement mondial des actifs : dans le top dix

Plus important encore, la performance relative :

BTC.D (part de la capitalisation de Bitcoin dans le marché total) est passée de 36,6% à 57,3%

Dans un cycle où l’on pourrait s’attendre à une rotation vers altcoins, le flux de capitaux continue de se diriger vers BTC. Ce n’est pas une coïncidence d’un marché haussier, mais un processus de reclassification des actifs.

L’essence de l’institutionnalisation : la systématisation du consensus

Les ETF et DAT (dépôts d’actifs numériques) semblent n’être que de “nouveaux demandeurs”, mais leur signification profonde est :

• Les ETF rendent BTC conforme aux cadres réglementaires, en faisant un actif réglementé
• Les DAT intègrent BTC dans les bilans des entreprises et des gouvernements, en en faisant un actif stratégique
• Les réserves nationales donnent à BTC une légitimité de crédit étatique

Lorsque ces institutions détiennent du BTC, celui-ci ne devient plus un “actif à haut risque pouvant être abandonné à tout moment”, mais une monnaie à détenir à long terme, difficile à vendre rapidement.

Dans cette configuration, il devient difficile pour l’actif d’être déprécié.

La “lassitude” de BTC prouve justement sa nature monétaire

C’est le phénomène le plus contre-intuitif de 2025 :

• BTC n’a pas d’applications
• Pas de narration en rotation
• Pas d’histoire écologique
• Même pas de “nouveauté”

Mais justement, cela correspond parfaitement aux caractéristiques de l’argent :

• Pas dépendant d’engagements futurs
• Pas besoin de narration de croissance
• Pas besoin d’une équipe qui fournit en continu
• Seul le fait de ne pas faire d’erreur compte

Dans un monde de dettes élevées et de faible certitude, “ne pas faire d’erreur” devient une ressource rare.

La force de BTC : une preuve de la rationalisation du marché

Une erreur courante : penser que la force de BTC signifie que le marché a un problème.

La bonne lecture est : la force de BTC indique que le marché devient plus rationnel

Quand le marché commence à valoriser :

• La stabilité
• La prévisibilité
• La crédibilité à long terme

Toutes les stratégies basées sur “haute volatilité = hauts rendements” seront sous pression. Ce n’est pas un problème de BTC, mais une question de modèles de participation dépassés.

Quatrième partie｜Les dilemmes de l’écosystème Layer 1 : du “futur de l’argent” à l’actif à haut risque

Après avoir affirmé la position de BTC, une question inévitable apparaît : si la réponse à la question monétaire est donnée, où va l’avenir de l’écosystème Layer 1 ?

Données brutales : 81% de la capitalisation est “monétisée”

À la fin 2025, la capitalisation totale du marché crypto d’environ 3,26 trillions de dollars se répartit ainsi :

• BTC : 1,80 trillion (55%)
• Autres L1 : 0,83 trillion (26%)
• Autres actifs : 0,63 trillion (19%)

Au total, 81% de la capitalisation est classée comme “monnaie” ou “potentiellement monétaire”.

Que signifie cela ?

La logique d’évaluation de l’écosystème L1 a complètement changé — ce n’est plus la “quantité d’applications” ou la “taille de l’écosystème” qui comptent, mais la “capacité à devenir une monnaie”.

La paradoxe L1 : prospérité de l’écosystème, échec dans la “test de monétisation”

Voici la comparaison la plus cruelle :

L’analyse de Messari montre qu’en excluant des cas exceptionnels comme TRON ou Hyperliquid :

Les revenus totaux des L1 sont en baisse, mais leur multiple d’évaluation augmente

Les revenus diminuent, mais la valorisation explose. Cette discordance ne peut pas s’expliquer par une croissance future.

La vérité : le marché ne tue pas les L1, il les reclassifie

La conclusion de Messari est claire : le marché n’a pas tué les L1, il a simplement retiré leur “espace d’imagination monétaire”.

Une fois que :

• ils ne peuvent plus servir de réserve de valeur stable
• ils ne conviennent plus à une détention à long terme
• ils ne génèrent pas de flux de trésorerie certain

Il ne reste qu’une seule position : actifs à haut risque, à forte volatilité, destinés au trading.

Le paradoxe Solana : croissance et limite

SOL est l’un des rares L1 à surpasser BTC en 2025. Mais les données révèlent la vérité :

• Croissance de l’écosystème SOL : 20-30x
• Hausse du prix SOL : seulement 87% de celle de BTC

En d’autres termes : même avec une croissance explosive de l’écosystème, cela ne peut que difficilement dépasser la performance de BTC.

Que cela indique-t-il ?

Les incitations passées ont été réécrites : il faut une croissance d’écosystème de plusieurs ordres de grandeur pour obtenir une “performance un peu meilleure”.

La vraie crise des L1 : la crise de positionnement

Une fois que BTC devient “l’argent”, les L1 doivent répondre à une question plus difficile :

Si ce n’est pas de l’argent, alors qu’êtes-vous ?

• Plateforme d’applications ? Mais les revenus diminuent
• Réserve de valeur ? Mais la volatilité est trop élevée
• Actif spéculatif ? Mais cet espace est saturé

Privés de la protection du “candidat à l’argent”, toutes les valorisations des L1 doivent revenir à leur situation fondamentale — qui se contracte.

Conclusion｜L’effondrement psychologique, une répétition du changement systémique

La crise psychologique du marché crypto en 2025 ne vient pas de l’échec de l’industrie elle-même, mais d’un changement dans tout le cadre de participation :

De :

• Une époque où tout le monde pouvait espérer Alpha
• Un espace où chaque nouveau projet pouvait se voir “le prochain BTC”
• La logique simpliste “haute volatilité = hauts rendements”
• Une phase de croissance alimentée par des narrations cycliques

À :

• Une ère dominée par les institutions, avec des règles claires
• Seuls les actifs capables de porter “les caractéristiques de l’argent” peuvent obtenir une prime
• La stabilité et la crédibilité deviennent les principaux facteurs de valorisation
• La relation entre croissance de l’écosystème et hausse des tokens est brisée

Ce changement explique pourquoi l’indice psychologique atteint ses niveaux historiquement bas — non pas parce que le système a échoué, mais parce que le rôle des participants doit évoluer, alors que la majorité continue à jouer avec leur ancien cadre.

Comprendre cela est la clé pour traverser 2025.