Stratégie (MSTR): La transition d'une société de logiciels à un fonds Bitcoin concentré—Est-ce une façon intelligente de parier ?

De la business de logiciels à un gigantesque trésor crypto

Les jours de MicroStrategy en tant que fournisseur de logiciels d’entreprise sont révolus. Sous la direction de Michael Saylor, l’entreprise, désormais connue sous le nom de Strategy (MSTR), a complètement réorienté ses activités, devenant une des plus grandes holdings de Bitcoin au monde.

Un tournant notable s’est produit en janvier 2026, lorsque le prix du Bitcoin a atteint 96,88K $, avec une volatilité de +2,17 % en 24 heures. Cette décision stratégique de Strategy reflète une approche totalement nouvelle—passer de la génération de flux de trésorerie via des produits logiciels à l’accumulation d’actifs numériques.

Perte importante due à la volatilité des prix—Un signal d’alarme

Au quatrième trimestre 2025, Strategy a enregistré une perte non réalisée de 17,44 milliards de dollars. Cela survient après une chute de 25 % du Bitcoin au trimestre précédent, exposant les risques potentiels liés à la stratégie axée uniquement sur le Bitcoin.

Cette fluctuation n’est pas une première. Juste un trimestre auparavant, Strategy avait déclaré un gain non réalisé de 3,9 milliards de dollars. La forte différence entre gains et pertes témoigne de l’instabilité du modèle basé sur un seul actif.

Point clé : La nouvelle règle comptable appliquée depuis début 2025 oblige Strategy à évaluer le Bitcoin à sa valeur de marché à chaque trimestre. Cela explique la forte volatilité des chiffres dans le rapport.

Pression sur l’action MSTR—Un marché impitoyable

L’action MSTR a connu une période difficile, chutant de 53 % au quatrième trimestre 2025 et perdant 66 % par rapport à son sommet. Les investisseurs craignent que l’entreprise ne puisse gérer ses dettes et payer ses dividendes sans flux de trésorerie stable provenant de ses activités.

Pour résoudre ses problèmes de liquidité, Strategy a décidé de vendre des actions pour constituer une réserve de trésorerie de 2,19 milliards de dollars. Cependant, l’entreprise continue d’investir activement dans le Bitcoin, achetant pour 116,3 millions de dollars de Bitcoin début janvier—une démarche qui montre son engagement à long terme.

Actuellement, Strategy détient environ 60 milliards de dollars en valeur de Bitcoin, alors que sa capitalisation boursière n’est que de 47 milliards de dollars. Cela crée une discordance intéressante : la valeur des actifs dépasse la valorisation totale du marché de l’entreprise.

Santé financière—Signaux d’alerte des agences de notation

S&P Global Ratings a attribué à Strategy une note de crédit B-minus avec une perspective stable en octobre 2025. Cependant, les analystes de S&P soulignent une contradiction fondamentale : les actifs de Strategy sont du Bitcoin, mais ses dettes et dividendes doivent être payés en cash.

Ce problème crée un risque significatif—le Bitcoin ne génère pas de revenus pour couvrir ces paiements périodiques. La division logicielle principale de l’entreprise devrait réaliser une marge bénéficiaire de seulement 1,2 % en 2025, et continue de rencontrer des difficultés pour générer des profits stables.

Au premier semestre 2025, le bénéfice avant impôts de Strategy s’élevait à 8,1 milliards de dollars, mais la majorité provenait d’une réévaluation du Bitcoin plutôt que de ses activités principales. La société doit également gérer une obligation convertible de 5 milliards de dollars arrivant à échéance en 2028, qui est actuellement en perte.

Scénario catastrophe—Si le Bitcoin continue de baisser

Si le Bitcoin ne parvient pas à atteindre le prix attendu et que le marché crypto continue de se corriger, Strategy pourrait être contrainte de vendre du Bitcoin à un prix inférieur pour restructurer sa dette ou couvrir ses paiements. Cela pourrait entraîner de graves conséquences financières.

L’entreprise a réservé 1,44 milliard de dollars en cash pour payer ses dividendes et ses intérêts à venir. Selon les calculs, cette réserve suffirait à couvrir 21 mois de paiements. Cependant, si la liquidité devient tendue, Strategy pourrait devoir prendre des décisions difficiles.

La position du Bitcoin—Une mise totale

Strategy contrôle actuellement plus de 3 % du total des Bitcoin minés dans le monde, ce qui en fait la plus grande entité détentrice de Bitcoin. Son prix d’achat moyen est d’environ 75 000 dollars, encore inférieur au prix actuel du marché de 96,88K USD, ce qui offre une certaine marge de sécurité.

Cependant, en octobre 2025, les analystes prévoyaient que le Bitcoin atteindrait 150 000 USD. Cette prévision a été révisée à la baisse, à 85 000–110 000 USD, après que le Bitcoin est passé de 111 612 USD à un plus bas de 80 660 USD.

Vision à long terme—Perspectives jusqu’en janvier 2026 et au-delà

L’avenir de l’action MSTR est étroitement lié à la volatilité du prix du Bitcoin. L’historique des prix montre qu’avec un point de départ à 14 USD en janvier 2023, l’action MSTR a atteint 450 USD en juillet 2025, mais a aussi connu de fortes baisses lors des corrections du marché.

Parmi les 16 analystes suivant MSTR, 13 recommandent un « Achat fort », un en « Achat modéré » et deux préconisent de conserver. La cible moyenne est de 486,29 USD, ce qui implique une hausse d’environ 200 % par rapport à la valeur actuelle.

La grande question demeure : Strategy continuera-t-elle à bénéficier du soutien des marchés financiers alors que les indicateurs traditionnels montrent que leur position devient plus fragile ? Et si le marché crypto se stabilise ou entre dans un cycle baissier, cette stratégie globale de Michael Saylor pourra-t-elle résister à la pression ?