L'accord de gestion d'actifs numériques au Congrès américain est dans une impasse

L’industrie des cryptomonnaies aux États-Unis fait face à un défi législatif plus important que prévu. Bien que des entreprises majeures comme Ripple et Coinbase aient uni leurs forces pour faire adopter le H.R. 3633 (Loi de clarification du marché des actifs numériques 2025) par le Sénat, des négociations internes révèlent des divisions profondes qui pourraient ne pas se résorber rapidement.

L’écart entre les deux camps se creuse

La réunion bipartite du 6 janvier a mis en lumière des divergences fondamentales dans l’approche réglementaire. Selon des acteurs clés du secteur, les Républicains souhaitent accélérer l’examen du projet de loi au sein du Comité bancaire du Sénat le jeudi 15 janvier, afin de verrouiller le cadre juridique avant la fin de la session législative.

Cependant, les Démocrates ont présenté une longue liste d’exigences fermes susceptibles de modifier complètement la forme du projet de loi. Ces demandes se concentrent principalement sur le secteur financier décentralisé (DeFi), où ils veulent appliquer des normes de supervision similaires à celles du système bancaire traditionnel.

Les points de friction autour de DeFi et du contrôle

La pression des Démocrates inclut l’exigence de « conformité aux sanctions côté interface utilisateur », l’obligation pour les développeurs de réaliser des vérifications d’identité à chaque point d’accès, et l’octroi au Département du Trésor de pouvoirs élargis pour la protection des investisseurs.

Une autre proposition envisagée serait la création d’une nouvelle catégorie appelée « DeFi non décentralisé » — une classification visant à couvrir des projets prétendant être décentralisés mais conservant un certain contrôle administratif ou une gestion centralisée. Cela pourrait avoir un impact majeur sur le fonctionnement des protocoles actuels.

Ce qui pourrait le plus influencer la levée de fonds, c’est la proposition de limiter à 200 millions de dollars le montant que les émetteurs institutionnels peuvent lever via certaines exemptions. De plus, les protocoles devront contacter activement la SEC (Securities and Exchange Commission) pour déclarer qu’ils ne sont pas des valeurs mobilières, plutôt que d’attendre leur application.

La véritable dispute : le rendement des stablecoins

Derrière ces débats techniques se joue une véritable bataille monétaire entre le secteur bancaire traditionnel et la cryptosphère. La question la plus brûlante est de savoir si les émetteurs de stablecoins seront autorisés à transférer les rendements issus des actifs de réserve (comme les bons du Trésor) aux détenteurs.

Les banques américaines ont vigoureusement fait campagne contre cette idée, arguant que de tels mécanismes draineraient les dépôts du système bancaire traditionnel. En revanche, les entreprises de cryptomonnaies s’y opposent, affirmant que la position du secteur bancaire n’est qu’une protection de ses intérêts, et non une préoccupation réelle pour la sécurité financière.

Selon un responsable politique d’une grande société de cryptomonnaies, les banques américaines gagnent environ 176 milliards de dollars par an sur leurs dépôts auprès de la Réserve fédérale (au total environ 3 000 milliards de dollars). Elles génèrent aussi 187 milliards de dollars de frais chaque année via les transactions par carte, soit environ 1 440 dollars par ménage. Ces chiffres expliquent pourquoi le secteur bancaire redoute la concurrence des rendements des stablecoins.

Pourquoi l’industrie de la cryptomonnaie ne peut pas faire de concessions

Pour Ripple, Coinbase et d’autres grandes entreprises du secteur, la Loi de clarification ne concerne pas seulement la prévention des litiges, mais aussi l’ouverture à de nouveaux modèles commerciaux actuellement retardés par l’incertitude réglementaire.

Ripple a investi activement dans ce processus — la société détient une licence bancaire nationale aux États-Unis et cherche à accéder à la Fed pour ses stablecoins RLUSD. Récemment, Ripple a acquis le courtier Hidden Road, une plateforme traitant environ 3 000 milliards de dollars par an pour plus de 300 clients. Cette opération marque une stratégie centrée sur des processus dépendant de normes fédérales — ce que la Loi de clarification vise à encadrer.

De même, le PDG de Coinbase souligne que cette loi est essentielle pour « débloquer » la cryptomonnaie aux États-Unis grâce à des règles claires, protégeant ainsi les consommateurs et libérant les innovateurs.

La pression mondiale pour agir

Le coût du retard devient de plus en plus évident dans un contexte international. L’Europe a mis en place la réglementation Markets in Crypto-Assets (MiCA) avec des standards d’autorisation de marché unifiés. En Asie, des centres comme Hong Kong et Singapour encouragent des réglementations conçues pour attirer les flux de capitaux mondiaux.

Si les États-Unis persistent dans leur impasse, les entreprises américaines de cryptomonnaies continueront à migrer à l’étranger, laissant place à des opportunités de croissance pour leurs concurrents internationaux. C’est pourquoi certains députés soutenant la loi insistent sur le fait que « l’incertitude réglementaire pousse les sociétés de crypto-actifs à l’étranger » et que cette loi doit être adoptée rapidement pour « maintenir la position de leadership des États-Unis. »

La crise imminente

Malgré l’urgence exprimée par les deux camps, les divisions entre Républicains et Démocrates sur DeFi, les rendements des stablecoins et les exigences de conformité semblent trop profondes pour un compromis avant le jeudi limite. Les négociations se poursuivent, mais la voie vers un accord reste semée d’obstacles.

La question est de savoir si l’industrie de la cryptomonnaie pourra convaincre les législateurs démocrates que la stabilité réglementaire apportera plus d’avantages que les risques qu’ils craignent. À défaut, cette loi pourrait devenir l’un des exemples illustrant comment les intérêts concurrents empêchent le progrès dans cette industrie émergente.