L’un des géants de l’indice, MSCI, a récemment décidé de ne pas appliquer la proposition d’exclure les sociétés de trésorerie d’actifs numériques (DATCOs) de l’indice mondial lors de l’évaluation trimestrielle de février 2026. Que signifie cette décision ? En résumé, une société fortement détentrice de Bitcoin comme Strategy (anciennement MicroStrategy) a pour l’instant évité le risque de voir des milliards de dollars de fonds passifs se déverser massivement lors d’une éventuelle exclusion.

Après l’annonce, le cours de Strategy a augmenté de plus de 6 % après la clôture, le marché ayant manifestement respiré. Mais ce n’est pas une victoire sans condition.

MSCI, tout en annonçant la suspension du processus de nettoyage, a également lancé une arme secrète : le gel du nombre d’actions en circulation de ces sociétés dans l’indice. En termes simples, cela signifie que toute émission de nouvelles actions par ces sociétés ne sera pas prise en compte dans le calcul du poids de l’indice. Le cycle "augmentation de capital - achat automatique par les fonds indiciels - hausse du cours" est ainsi complètement interrompu.

Les réactions en chaîne de cette décision sont assez intéressantes :

À court terme, les entreprises respirent enfin, sans avoir à se précipiter pour faire face à une vente forcée. Mais à long terme, la stratégie consistant à acheter massivement du Bitcoin via des levées de fonds en actions ne sera plus viable. Les entreprises devront revenir à leurs forces fondamentales — leur véritable capacité opérationnelle.

Plus intéressant encore, cela renforce indirectement l’attractivité des ETF Bitcoin en spot. Les fonds institutionnels qui avaient auparavant investi dans les actions DATCOs pourraient désormais préférer des produits ETF Bitcoin en spot plus simples, car ils évitent les risques politiques complexes liés aux sociétés cotées.

MSCI a également indiqué qu’elle allait lancer une consultation plus large sur la définition des "entreprises non opérationnelles". En clair, le débat sur l’intégration des actifs cryptographiques dans le système financier traditionnel est loin d’être terminé. La bataille entre les régulateurs et les acteurs du marché va continuer.