2026-01-05 21:02:25

En période de forte volatilité, comment gérer la liquidité ?

Ferra a répondu : différents modèles de market-making résolvent différents problèmes et ont leurs limites. Cela peut être compris à travers trois aspects : la formation des prix, les caractéristiques du slippage et la structure du risque LP :

- DAMM (AMM traditionnel, x·y = k)

C'est le modèle de market-making le plus classique, le prix change de manière continue, et chaque transaction déplace la courbe de prix. Les avantages — structure simple, pas besoin de gestion active, adapté pour les LP passifs. Les inconvénients sont évidents : les fonds sont répartis uniformément sur toute la plage de prix, les transactions importantes ont un slippage élevé, la rentabilité en capital est faible, et ce modèle n'est pas très convivial pour les LP dans des actifs volatils.

- CLMM (AMM centralisé avec liquidité)

Le CLMM augmente l'efficacité du capital en permettant aux LP de choisir des plages de prix. La liquidité est active uniquement dans des limites définies, les revenus de commission sont plus concentrés. Cependant, le prix dans la plage continue de changer, le slippage persiste ; si le prix sort de la plage, le LP devient un actif unilatéral, ce qui nécessite une gestion fréquente et un rééquilibrage, ainsi que des compétences élevées en opérations.

- DLMM (Market-maker dynamique avec liquidité)

Le DLMM est la différence clé de Ferra. Il n'utilise pas de courbe continue, mais divise le prix en bacs discrets. Dans une même bin, le prix est fixe, et avec une liquidité suffisante, les transactions peuvent avoir un slippage nul ; ce n'est que lorsque la transaction consomme tout le bin que le prix passe au niveau suivant. Combiné avec un taux dynamique, qui augmente automatiquement en période de forte volatilité, ce mécanisme permet de couvrir les risques d'arbitrage. Pour les LP, le DLMM offre des résultats d'exécution plus contrôlés, une structure de risque plus claire, supporte à la fois le market-making unilatéral et différentes formes de répartition de la liquidité, ce qui est particulièrement adapté aux actifs à forte volatilité et aux nouveaux tokens.

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Comparaison clé

DAMM permet toute transaction, mais avec la moindre efficacité ; CLMM concentre les fonds dans des plages efficaces, mais avec des coûts de gestion élevés ; DLMM permet d'obtenir une formation des prix plus prévisible et une structure de revenus LP plus rationnelle dans des marchés volatils.

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Du point de vue du design, le DLMM n'est pas simplement une mise à jour du DAMM ou du CLMM, mais une réinterprétation de la formation des prix dans des conditions à haute fréquence et forte volatilité. C'est pourquoi Ferra a choisi le DLMM comme modèle de liquidité de base, et pas simplement comme une option parmi d'autres.

#KaitoYap @KaitoAI #Yap @ferra_protocol

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CoinWorldKing

2026-01-05 03:48:17

En période de forte volatilité, comment gérer la liquidité ?

Ferra a donné la réponse : différents modèles de market making résolvent chacun un problème spécifique, et leurs limites respectives. On peut comprendre cela à partir de trois dimensions : la formation des prix, les caractéristiques du slippage, et la structure de risque pour les LP :

- DAMM (AMM traditionnel, x·y = k)

C'est le modèle de market making le plus classique, où les prix changent de manière continue, chaque transaction faisant bouger la courbe de prix. Son avantage est une structure simple, sans gestion active, adaptée aux LP passifs. Mais ses inconvénients sont aussi évidents : les fonds sont répartis uniformément sur toute la plage de prix, le slippage est élevé pour les grosses transactions, l'efficacité du capital est la plus faible, et il n'est pas très adapté aux actifs volatils pour les LP.

- CLMM (AMM à liquidité concentrée)

Le CLMM permet aux LP de choisir une plage de prix, améliorant ainsi l'efficacité du capital. La liquidité n'est active que dans cette plage spécifiée, et les revenus de frais sont plus concentrés. Cependant, les prix restent en mouvement continu dans la plage, le slippage existe toujours ; si le prix sort de la plage, le LP devient un actif unilatéral, nécessitant une gestion et un rééquilibrage fréquents, ce qui demande une capacité opérationnelle élevée.

- DLMM (Market Maker de liquidité dynamique)

Le DLMM est la différence clé de Ferra. Il n'utilise pas une courbe continue, mais divise le prix en plusieurs bins discrets. Dans un seul bin, le prix est fixe, et tant que la liquidité est suffisante, le trading peut se faire avec un slippage nul ; ce n'est que lorsque le bin est épuisé que le prix passe au niveau suivant. En combinant cela avec des taux dynamiques, il augmente automatiquement les frais en période de forte volatilité, utilisant un mécanisme pour couvrir le risque d'arbitrage. Pour les LP, le DLMM offre des résultats d'exécution plus contrôlables, une exposition au risque plus claire, tout en supportant le market making unilatéral et différentes formes de distribution de liquidité, particulièrement adapté aux actifs très volatils et aux phases de lancement de nouvelles cryptomonnaies.

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Résumé des différences clés

DAMM permet de réaliser des transactions à tout moment, mais avec une efficacité minimale ; CLMM concentre les fonds dans une plage efficace, mais avec un coût de gestion élevé ; DLMM vise à assurer une exécution plus déterminée des prix et une structure de rendement LP plus raisonnable dans un marché volatil.

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Du point de vue de la conception, le DLMM n'est pas une simple mise à niveau du DAMM ou du CLMM, mais une redéfinition de la formation des prix adaptée aux environnements de trading à haute fréquence et à forte volatilité. C'est pourquoi Ferra considère le DLMM comme le modèle de liquidité sous-jacent, plutôt qu'une fonctionnalité optionnelle.

#KaitoYap @KaitoAI #Yap @ferra_protocol

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