L'or atteindra-t-il 5000 dollars en 2026 ? Analyse approfondie des facteurs moteurs et des scénarios possibles

Les niveaux standards attendent les investisseurs

Les prix de l’or ne cessent de surprendre. Après avoir franchi la barre des 4300 dollars l’once en octobre 2025, le métal précieux s’est corrigé vers 4000 dollars en novembre. Cette forte volatilité soulève une question qui occupe les traders et investisseurs : l’or va-t-il vraiment monter vers 5000 dollars en 2026 ?

Les données des principales banques d’investissement suggèrent une réponse ferme par l’affirmative. HSBC prévoit que l’or atteindra 5000 dollars au premier semestre 2026 avec une moyenne annuelle de 4600 dollars. Bank of America, Goldman Sachs et Morgan Stanley ne diffèrent pas beaucoup, fixant des objectifs dans une fourchette de 4800 à 5000 dollars, tandis que la majorité des évaluations indiquent une moyenne comprise entre 4200 et 4800 dollars pour l’année.

La demande croissante : la véritable locomotive

Le Conseil mondial de l’or a dévoilé des chiffres étonnants. La demande totale d’or au deuxième trimestre 2025 a atteint 1249 tonnes, en hausse de 3 % en glissement annuel, mais la valeur monétaire a bondi de 45 % pour atteindre 132 milliards de dollars.

Ce qui justifie cette forte hausse, ce sont des flux massifs vers les fonds négociés en bourse (ETFs) d’or. Les actifs sous gestion dans ces fonds ont atteint 472 milliards de dollars, et les avoirs réels ont dépassé 3838 tonnes, approchant un sommet historique estimé à 3929 tonnes. Cette proximité du niveau historique reflète une véritable soif des investisseurs pour l’or en tant que refuge sûr.

L’Amérique du Nord a dominé la demande mondiale avec 345,7 tonnes sur un total de 618,8 tonnes jusqu’à fin septembre 2025, suivie par l’Europe avec 148,4 tonnes et l’Asie avec 117,8 tonnes. Il est important de noter que les investisseurs particuliers commencent à suivre le mouvement : selon Bloomberg, 28 % des nouveaux investisseurs sur les marchés développés ont ajouté de l’or à leur portefeuille pour la première fois en 2025.

Les banques centrales : véritables gardiennes de l’or

Qui ne pense pas que les banques centrales continueront à acheter ? La Chine a seule ajouté plus de 65 tonnes au premier semestre 2025, poursuivant ce mois-ci une tendance de vingt-deux mois consécutifs. La Turquie a porté ses réserves à plus de 600 tonnes. L’Inde n’est pas en reste.

44 % des banques centrales mondiales gèrent désormais des réserves d’or, contre seulement 37 % en 2024. Cela reflète une véritable mutation stratégique vers la diversification des actifs, loin du dollar américain. Le Conseil de l’or prévoit que les achats des banques centrales resteront le principal moteur du soutien à la demande jusqu’à la fin 2026, notamment sur les marchés émergents.

Offre limitée : le décalage qui pousse les prix à la hausse

Les mines ont atteint un record de production au premier trimestre 2025 avec 856 tonnes, soit seulement 1 % de moins que l’année précédente. Plus important encore, l’or recyclé a également diminué de 1 %, car les détenteurs de pièces en or préfèrent les conserver en attendant une hausse. Cela crée un écart très large entre l’offre et la demande.

Les coûts d’exploitation des mines ont explosé. Le coût moyen mondial d’extraction a atteint 1470 dollars l’once à la mi-2025, un niveau jamais vu depuis une décennie. Cela signifie que toute expansion de la production sera lente et coûteuse, ce qui soutient la tendance haussière de l’or.

Taux d’intérêt et devises : l’équation dorée

La Réserve fédérale américaine a réduit ses taux de 25 points de base à 3,75-4,00 % en octobre 2025. Les marchés dérivés anticipent désormais une nouvelle baisse de 25 points en décembre 2025. Cela implique que les rendements réels des obligations continueront de diminuer, ce qui renforce l’attrait de l’or comme actif sans rendement.

Le dollar américain a reculé de 7,64 % depuis son sommet début 2025 jusqu’en novembre. Les rendements des obligations américaines à 10 ans ont diminué de 4,6 % à 4,07 %. Ce mélange mortel pour le dollar et ses rendements ne peut signifier qu’une chose : l’or continuera de monter.

Bank of America précise qu’un maintien des rendements réels proches de 1,2 %, associé à un dollar faible, place l’or dans un “intervalle de croissance durable” en 2026.

Politiques monétaires mondiales : un jeu complexe

La Fed ne contrôle pas seule l’or. La Banque centrale européenne et la Banque du Japon jouent un rôle clé. Lorsque les grandes banques centrales adoptent une politique accommodante (baisse des taux ou achat de obligations), cela affaiblit les monnaies locales et réduit les rendements réels, ce qui augmente la demande d’or comme refuge.

En 2025, un contraste net s’est dessiné : la Fed a commencé à réduire ses taux, la BCE a durci sa politique, la Banque du Japon est restée accommodante. Cette divergence a renforcé le rôle de l’or comme couverture mondiale contre les risques.

Dettes et inflation : témoins du besoin d’or

La dette publique mondiale dépasse 100 % du PIB, selon le FMI. Un chiffre qui effraie les investisseurs et les pousse vers l’or comme protection contre la perte de pouvoir d’achat.

42 % des grands fonds spéculatifs ont renforcé leurs positions en or au troisième trimestre 2025, craignant la pérennité des politiques financières. La Banque mondiale prévoit que la pression inflationniste se résorbera en 2026, mais que les prix resteront historiquement élevés.

Tensions géopolitiques : épices supplémentaires

Les conflits commerciaux entre les États-Unis et la Chine, ainsi que les tensions au Moyen-Orient, ont incité les investisseurs à augmenter leur exposition à l’or. Selon Reuters, l’incertitude géopolitique en 2025 a accru la demande de 7 % en glissement annuel. Lorsque les inquiétudes concernant le détroit de Taiwan ou l’approvisionnement énergétique se sont intensifiées, l’or a bondi de 3400 à 4300 dollars à une vitesse fulgurante. Toute nouvelle crise en 2026 pourrait donner un coup de pouce supplémentaire à l’or vers des niveaux record.

Que dit l’analyse technique ?

Le 21 novembre 2025, l’or a clôturé à 4065 dollars, après avoir touché un sommet de 4381 dollars le 20 octobre. Le prix a cassé la ligne de canal haussier sur l’échelle journalière, mais reste fidèle à la ligne de tendance principale à 4050 dollars.

Le niveau de 4000 dollars constitue un support très solide. Si ce niveau est cassé par une clôture journalière claire, le prix pourrait viser 3800 dollars (niveau de retracement de Fibonacci à 50 %). D’un autre côté, le premier obstacle fort est à 4200 dollars, et le franchir ouvrirait la voie vers 4400 puis 4680 dollars.

L’indicateur RSI (RSI) est stable à 50, ce qui indique que le marché est en zone neutre, sans surachat ni survente. L’indicateur MACD envoie un signal haussier avec la ligne de signal au-dessus de zéro. L’analyse suggère une poursuite de la fourchette 4000-4220 dollars à court terme, tout en restant globalement positive.

Scénarios 2026 : les plus probables et les moins probables

Scénario principal (le plus probable) : l’or enregistre une moyenne annuelle entre 4200 et 4600 dollars, avec des sommets proches de 4800-5000 dollars. Cela dépend de la poursuite des réductions de taux fédéraux, d’un dollar faible et des achats des banques centrales.

Scénario de correction : les investisseurs commencent à prendre leurs profits après des hausses marquées, faisant descendre l’or à 4200 dollars. HSBC exclut une chute en dessous de 3800 dollars, sauf en cas de choc économique majeur.

Scénario de choc (faible probabilité) : un événement géopolitique majeur ou une crise économique entraînerait l’or vers 5500+ dollars. Ce scénario est peu probable mais possible.

Prévisions pour le Moyen-Orient : chiffres locaux

En Égypte : les prévisions de CoinCodex indiquent que l’or atteindra 522 580 livres égyptiennes l’once, soit une hausse de 158,46 % par rapport aux prix actuels.

En Arabie Saoudite : si l’or atteint 5000 dollars (scénario principal), avec un taux de change fixe de 3,75-3,80 riyals par dollar, le prix pourrait atteindre 18 750-19 000 riyals saoudiens l’once.

Aux Émirats : dans le même scénario, le prix attendu serait d’environ 18 375-19 000 dirhams émiratis l’once.

Rappelez-vous que ces prévisions reposent sur des hypothèses : stabilité du taux de change (ce qui est le cas dans la région du Golfe), maintien de la demande mondiale, absence de chocs économiques majeurs.

Avertissements importants

Goldman Sachs a lancé un avertissement : une poursuite des prix au-dessus de 4800 dollars pourrait entraîner un “test de crédibilité des prix” en raison d’un affaiblissement de la demande industrielle. Mais Morgan Stanley et Deutsche Bank divergent, s’accordant à dire que l’or a pénétré une nouvelle zone de prix difficile à casser à la baisse grâce à la mutation stratégique des investisseurs.

En résumé : l’or va-t-il vraiment baisser ?

L’équilibre actuel penche fortement vers la hausse. La formule est claire : demande en hausse + offre limitée + faibles taux d’intérêt + dollar faible + tensions géopolitiques = or en hausse.

Une chute importante nécessiterait un événement inattendu : hausse brutale des taux, effondrement soudain de l’inflation, ou un apaisement géopolitique inattendu. Rien de tout cela ne semble imminent.

Il est probable que l’or conserve sa position de refuge numéro un pour les investisseurs en 2026, avec une forte probabilité d’atteindre ou dépasser les 5000 dollars. Entrer maintenant n’est peut-être pas trop tard, surtout avec une protection contre les corrections à court terme autour de 4000-4200 dollars.