La divergence lors de la réunion du FOMC indique une approche prudente quant à de futures réductions de taux en 2025

La réunion de politique monétaire de décembre de la Réserve fédérale a révélé d’importantes fractures internes concernant la voie à suivre pour les taux d’intérêt. À la fin de la réunion du FOMC le 10 décembre, l’institution a publié un procès-verbal détaillé qui a mis en lumière les perspectives concurrentes parmi les décideurs — avec une majorité substantielle en faveur de nouvelles baisses de taux, mais une minorité vocale prônant la pause dans le cycle de réduction.

La baisse de taux de décembre : un large soutien mais une résistance notable

La réunion du FOMC a abouti à une réduction de 25 points de base, marquant la troisième baisse consécutive dans ce cycle d’assouplissement. Cependant, la décision n’a pas été unanime. Sept membres ont exprimé leur dissentiment — la plus grande coalition contre une décision de taux en 37 ans — certains estimant que les taux auraient dû être réduits de 50 points de base, tandis que d’autres préféraient maintenir la position actuelle. Cette discorde interne souligne la complexité de naviguer entre les préoccupations liées à l’emploi et les risques d’inflation.

Selon le procès-verbal publié après la réunion du FOMC, les participants ont reconnu que l’inflation avait augmenté depuis le début de l’année et restait élevée malgré une certaine modération économique. La création d’emplois avait ralenti, et le taux de chômage avait légèrement augmenté, ce qui a conduit la majorité des décideurs à considérer la faiblesse du marché du travail comme la préoccupation la plus pressante.

La plupart des membres envisagent encore des réductions supplémentaires

Le procès-verbal du FOMC indique clairement que la majorité des participants anticipent que d’autres réductions de taux seront appropriées si l’inflation poursuit sa trajectoire de baisse attendue. Ces responsables estiment qu’un passage à une politique plus neutre offrirait une assurance importante contre une détérioration potentielle du marché du travail.

Ce groupe a souligné que les données récentes suggèrent que les risques à la baisse pour l’emploi se sont intensifiés, tandis que les pressions inflationnistes à la hausse ont quelque peu reculé par rapport aux pics de mi-année. L’argument central était d’éviter une surchauffe dans un sens tout en se protégeant contre un excès de capacité économique dans l’autre — un équilibre classique entre double mandat.

Une minorité prône la patience

En revanche, un segment des participants au FOMC a plaidé pour maintenir les taux inchangés « pendant une période ». Leur raisonnement repose sur des hypothèses différentes concernant la persistance de l’inflation. Ces membres ont exprimé leur inquiétude que les progrès vers l’objectif d’inflation de 2 % de la Fed aient stagné et craignent qu’une réduction prématurée des taux ne compromette la confiance dans l’engagement de la banque centrale en faveur de la stabilité des prix.

Ils ont noté que maintenir le niveau actuel des taux permettrait aux décideurs de recueillir davantage de données sur le marché du travail et l’inflation dans les semaines à venir — des informations cruciales qui pourraient redéfinir la stratégie pour les futures décisions du FOMC. Pour ce groupe, la prudence exigeait une pause avant d’envisager d’autres réductions.

Le pivot sur le solde de réserve

Au-delà de la politique de taux, le procès-verbal du FOMC a confirmé la décision de la Fed de lancer son Programme de gestion des réserves (RMP), achetant des titres du Trésor à court terme pour faire face aux pressions sur le marché monétaire. De manière cruciale, les participants ont unanimement convenu que les réserves avaient atteint un niveau adéquat, justifiant le passage à des achats continus pour maintenir des réserves abondantes à l’avenir.

Perspectives : la dépendance aux données prime

Tous les participants ont souligné que la politique monétaire reste dépendante des données plutôt que prédéterminée. Le procès-verbal du FOMC a insisté à plusieurs reprises sur le fait que les actions futures répondront à l’évolution des conditions économiques, des trajectoires d’inflation et des tendances de l’emploi plutôt que de suivre un scénario prédéfini.

Cette position suggère que, malgré les divisions apparentes lors de la dernière réunion du FOMC, l’institution reste concentrée sur une prise de décision basée sur les preuves. Que la prochaine réunion du FOMC aboutisse à d’autres réductions de taux ou à une pause tactique dépendra en fin de compte des données économiques entrantes et de la façon dont les responsables réévalueront l’inflation et l’emploi au début de 2025.