## Pari de l'IA d'Oracle : un géant de la tech peut-il tenir la promesse de 1,4 trillion de dollars ?

Oracle, dans sa définition fondamentale en tant que puissance en bases de données et cloud computing, prend l’un des paris les plus audacieux de son histoire d’entreprise. La société s’est positionnée au cœur du boom de l’infrastructure IA, notamment grâce à sa collaboration emblématique avec OpenAI sur ce que rapportent être une $300 milliard de buildouts de centres de données. La question n’est pas de savoir si Oracle peut exécuter — c’est si tout le marché de l’infrastructure IA restera aussi optimiste qu’il semble aujourd’hui.

### Les chiffres qui semblent trop beaux pour être vrais

La trajectoire de revenus projetée par Oracle raconte une histoire captivante mais potentiellement fragile. La société prévoit une croissance de ses revenus passant de $67 milliard en fiscal 2026 à $225 milliard d’ici fiscal 2030 — une multiplication par plus de trois en seulement quatre ans. Cette croissance explosive repose sur la conversion de son carnet de commandes gonflé en flux de trésorerie réel, à mesure que la construction des centres de données IA s’accélère. Début cette année, l’action Oracle a bondi suite à l’annonce de cette expansion du carnet de commandes, reflétant l’enthousiasme des investisseurs. Pourtant, cet élan s’est considérablement refroidi alors que des questions se posent sur les niveaux d’endettement et les risques d’exécution.

### Où le plan pourrait échouer

Plusieurs hypothèses critiques doivent tenir pour qu’Oracle atteigne ces objectifs :

**La puissance financière d’OpenAI** : OpenAI a engagé environ 1,4 trillion de dollars pour l’infrastructure IA au cours des huit prochaines années — un chiffre sans précédent. La société doit sécuriser ce financement et générer suffisamment de revenus pour honorer ses engagements envers Oracle et d’autres partenaires d’infrastructure. La concurrence d’Anthropic, Alphabet et de nouveaux acteurs a érodé la position de marché autrefois dominante d’OpenAI, rendant cette charge financière plus lourde que prévu initialement.

**Le piège de la surcapacité** : Le marché des centres de données IA montre des signes classiques d’un excès d’offre potentiel. Lorsque plusieurs entreprises se lancent dans la construction de capacité avec une visibilité limitée sur la demande future réelle, la surconstruction devient presque inévitable. Si cela se produit, les investissements massifs d’Oracle auraient du mal à atteindre des retours acceptables, transformant sa plus grande opportunité en un passif important.

**Questions de rentabilité** : Le segment de l’infrastructure IA est structurellement moins rentable que le logiciel traditionnel d’Oracle. Les rapports de l’industrie suggèrent qu’Oracle a réalisé des marges brutes d’environ 14 % sur les travaux d’infrastructure IA — bien en dessous des 35 % que la société projette et loin des marges de son logiciel principal. Cet écart de rentabilité soulève des questions sur la traduction de la croissance des revenus en valeur pour les actionnaires.

### La variable d’amortissement des GPU

Un autre problème non résolu concerne le calendrier d’amortissement des GPU spécialisés IA. Comme le matériel s’améliore rapidement, Oracle doit déterminer à quel point il doit amortir ses investissements dans l’équipement des centres de données. Une mauvaise lecture pourrait créer des surprises inattendues dans le bilan.

### Ce que cela signifie pour le marché

La situation d’Oracle représente une tension plus large dans l’espace de l’infrastructure IA : un potentiel de croissance explosive confronté à une incertitude fondamentale sur la demande durable et la rentabilité. Les gains antérieurs de l’action reflétaient un optimisme pur ; le récent recul traduit l’apparition de doutes. Les investisseurs suivant cette saga doivent reconnaître que le succès d’Oracle n’est pas garanti — la société parie sur la persistance de conditions favorables sur plusieurs fronts simultanément. L’histoire montre que cela arrive rarement.

Pour l’instant, Oracle reste un pari à enjeux élevés dans l’arène de l’infrastructure IA, mais ce n’est pas une certitude.