Comprendre le coût des fonds propres : pourquoi cette métrique financière est importante pour vos investissements

Lorsqu’il s’agit d’évaluer si vous devez investir dans une action d’une entreprise, vous devez connaître le rendement attendu pour compenser ce risque. C’est ici qu’intervient la formule du coût des fonds propres. Il s’agit d’un indicateur financier crucial qui aide à la fois les investisseurs et les entreprises à comprendre le rendement minimum requis pour justifier un investissement dans une action.

Les deux principales approches : CAPM et DDM

Il existe deux méthodes principales pour calculer le coût des fonds propres. Le Modèle d’Évaluation des Actifs Financiers (CAPM) est l’approche la plus répandue pour les entreprises cotées en bourse, tandis que le Modèle de Discount des Dividendes (DDM) fonctionne mieux pour les actions versant des dividendes réguliers.

CAPM : L’approche basée sur le marché

L’équation du CAPM est :

Coût des fonds propres (CAPM) = Taux sans risque + Beta × (Rendement attendu du marché – Taux sans risque)

Décomposons chaque composant :

Taux sans risque représente ce que vous gagneriez sur les investissements les plus sûrs disponibles, généralement les obligations d’État. C’est votre rendement de référence avec zéro risque.

Beta mesure la volatilité du prix d’une action par rapport au marché dans son ensemble. Un beta de 1,5 signifie que l’action est 50 % plus volatile que l’indice de marché. Un beta plus élevé = risque plus élevé = rendement requis plus élevé. Un beta inférieur à 1 indique que l’action est plus stable que le marché global.

Rendement attendu du marché est le rendement moyen anticipé du marché dans son ensemble, souvent suivi par des indices comme le S&P 500.

Voici un exemple pratique : Supposons que le taux sans risque soit de 2 %, le rendement du marché de 8 %, et qu’une action ait un beta de 1,5.

Coût des fonds propres = 2 % + 1,5 × (8 % – 2 %) = 2 % + 12 % – 2 % = 12 %

Cela indique que les investisseurs doivent exiger un rendement de 12 % pour compenser le risque de détenir cette action.

DDM : L’approche axée sur les dividendes

Le Modèle de Discount des Dividendes adopte une perspective différente :

Coût des fonds propres (DDM) = (Dividendes par action / Prix actuel de l’action) + Taux de croissance des dividendes

Cette formule s’applique aux entreprises ayant une histoire fiable de paiement de dividendes et des modèles de croissance prévisibles. Elle suppose que les dividendes croîtront de manière régulière dans le temps.

Considérons ce scénario : une action se négocie à $50 pays $2 annuellement par action, avec un taux de croissance attendu des dividendes de 4 %.

Coût des fonds propres = ($2 / 50 $) + 4 % = 0,04 + 0,04 = 8 %

Dans ce cas, un rendement de 8 % reflète la combinaison du rendement actuel en dividendes plus la croissance anticipée.

Coût des fonds propres vs. Coût de la dette : Comprendre la différence

Ce sont des composantes distinctes de la structure de financement d’une entreprise. Le coût des fonds propres est ce que les actionnaires exigent comme rémunération pour détenir des actions — il comporte un risque plus élevé puisque les actionnaires n’ont pas de rendement garanti. Le coût de la dette est le taux d’intérêt que l’entreprise paie sur ses emprunts.

En général, le coût des fonds propres dépasse le coût de la dette car les investisseurs en actions assument un risque plus important. Cependant, la dette est souvent moins chère car les paiements d’intérêts sont déductibles fiscalement. Les entreprises équilibrent les deux pour optimiser leur coût moyen pondéré du capital (WACC), qui détermine leur coût global du capital et guide leurs décisions d’investissement.

Pourquoi cela est-il important pour vos décisions d’investissement

Comprendre la formule du coût des fonds propres influence directement la façon dont vous évaluez les opportunités d’investissement.

Pour les investisseurs : Si une entreprise génère des rendements supérieurs à son coût des fonds propres, cela indique un potentiel de valeur et de croissance. Vous êtes rémunéré de manière appropriée pour le risque que vous prenez. À l’inverse, si les rendements sont inférieurs au coût des fonds propres, l’investissement peut ne pas justifier le risque encouru.

Pour les entreprises : Le coût des fonds propres sert de référence de performance. La direction l’utilise pour évaluer si de nouveaux projets créeront de la valeur pour les actionnaires. Si le rendement attendu d’un investissement proposé dépasse le coût des fonds propres, cela vaut la peine d’être poursuivi.

Le coût des fonds propres influence également le WACC, qui combine les coûts de la dette et des fonds propres. Un coût des fonds propres plus faible entraîne un WACC plus bas, ce qui facilite le financement de l’expansion et des initiatives de croissance.

Questions clés auxquelles répondre

Le coût des fonds propres varie-t-il ? Oui. Il fluctue avec les variations des taux d’intérêt, la volatilité du marché, les changements dans le beta d’une entreprise ou les modifications des politiques de dividendes. Les conditions du marché et le sentiment des investisseurs modifient constamment ces paramètres.

Comment est-il réellement utilisé ? Les analystes appliquent le coût des fonds propres pour évaluer si les projets offrent des rendements adéquats. Il est essentiel pour la budgétisation des investissements, l’évaluation des entreprises et la détermination du WACC — tous cruciaux pour les décisions stratégiques.

Pourquoi l’équité est-elle plus coûteuse que la dette ? Les investisseurs en actions supportent l’incertitude : il n’y a aucune garantie de rendement ou de dividende. Ils sont les derniers en ligne en cas de faillite de l’entreprise. Ce risque plus élevé exige une rémunération plus importante, c’est pourquoi le coût des fonds propres dépasse celui de la dette.

Passer à l’action

La formule du coût des fonds propres sert de boussole tant pour les investisseurs individuels que pour les équipes de finance d’entreprise. En calculant si les rendements attendus d’une action justifient son profil de risque, vous pouvez faire des choix d’investissement plus stratégiques, alignés avec vos objectifs financiers et votre tolérance au risque. Que vous utilisiez le CAPM pour des évaluations basées sur le marché ou le DDM pour l’analyse des dividendes, maîtriser cette métrique affine votre processus de prise de décision en investissement.