Le yen japonais résiste à la barrière des 159, la fenêtre d'intervention du gouvernement est-elle déjà là ? Le calendrier de la hausse des taux de la banque centrale devient crucial

La tendance du yen japonais a récemment connu des fluctuations violentes. Après avoir atteint un sommet de 157,76 en décembre, le dollar/yen a connu un recul suite à l’augmentation des attentes d’intervention du gouvernement japonais. Les spéculations sur le moment où les autorités japonaises agiront et comment elles répondront à une volatilité excessive perturbent le marché, mais ce qui détermine réellement la trajectoire future du yen n’est peut-être pas tant les signaux politiques à court terme, mais plutôt l’évolution à long terme de l’écart de taux d’intérêt entre la Banque du Japon et la Fed.

Fréquence des déclarations politiques, anticipation d’intervention

Le ministre japonais des Finances, Shunichi Suzuki, et le vice-ministre des Finances, Masumura Jun, ont successivement exprimé leur mécontentement face à la tendance unilatérale récente du taux de change, en soulignant que le gouvernement dispose d’une marge d’action suffisante. Ces « avertissements » politiques sont généralement des gestes préalables à une intervention, ce qui maintient le marché en alerte quant à une possible intervention entre Noël et le Nouvel An.

Matt Simpson, analyste principal chez StoneX, indique que la période de liquidité réduite en fin d’année constitue en réalité une fenêtre idéale pour que les autorités politiques interviennent — avec moins de participants sur le marché, une intervention de même ampleur peut avoir un impact plus important sur les prix. Cependant, Simpson rappelle que, sauf si la dépréciation du yen s’étend au-delà de 159, le gouvernement japonais pourrait ne pas considérer la situation actuelle comme nécessitant une intervention, ce qui contraste avec l’atmosphère tendue lors des fluctuations plus violentes en 2022.

La logique à long terme de la tendance du yen : réduction de l’écart de taux, oscillations dans une fourchette

Ce qui détermine réellement la direction future du yen, c’est la divergence fondamentale des politiques des banques centrales. Charu Chanana, stratège en chef chez Sanford C. Bernstein, analyse que la Banque du Japon relève ses taux à un rythme relativement lent, tandis que la Fed pourrait amorcer un cycle de relâchement en 2026. La convergence progressive de ces attentes signifie que l’espace pour une dépréciation unilatérale du yen est limité, et qu’il est plus probable qu’il fluctue dans une certaine fourchette — lorsque les rendements des obligations américaines diminuent ou que le risque de préférence change, le yen pourrait rebondir.

Chanana souligne que le principal risque est que les taux américains restent bloqués à un niveau élevé à long terme, tandis que la Banque du Japon redevient prudente. Les négociations salariales du printemps seront un indicateur clé pour observer l’inflation japonaise et les décisions ultérieures de la banque centrale.

Calendrier des hausses de taux : divergence attendue en 2026

Le marché diverge nettement sur le moment de la prochaine hausse de taux de la Banque du Japon. Le gouverneur Haruhiko Kuroda prévoit une hausse jusqu’à 1 % d’ici juin ou juillet de l’année prochaine, tandis que le stratège en devises de la Sumitomo Mitsui Banking Corporation, Hiroshi Suzuki, pense que la hausse sera reportée à octobre 2026.

Cette différence de calendrier a une signification importante : plus la hausse est retardée, plus il sera difficile de inverser la tendance de dépréciation du yen. Suzuki prévoit même que, avant le début officiel de la hausse des taux, le yen pourrait évoluer jusqu’à 162. Étant donné qu’il reste encore un certain temps avant la décision de hausse, le marché manque actuellement de catalyseurs pour changer la tendance de dépréciation du yen.

Résumé : La volatilité à court terme du yen est principalement dictée par les attentes politiques, mais le cadre à moyen terme est déterminé par l’évolution de l’écart de taux d’intérêt. Une intervention gouvernementale pourrait retarder la dépréciation, mais ne pourra pas inverser la tendance fondamentale. Les investisseurs doivent surveiller l’échéancier des hausses de taux des banques centrales et l’évolution de la politique de la Fed pour anticiper la direction du yen.