Bitcoin ne parvient pas à retrouver les 90 000 $ : les actifs traditionnels dominent alors que la demande de refuge augmente

Le Bitcoin a de nouveau subi une pression vendeuse à 90 000 $ lundi, avec près de $100 millions de liquidations effaçant les traders à effet de levier. Le sentiment actuel du marché révèle une rotation significative : les investisseurs abandonnent le récit de « l’or numérique » au profit de couvertures établies comme l’or physique (se négociant au-dessus de 4 300 $) et les obligations du Trésor américain, ce qui indique une aversion au risque généralisée malgré un prix actuel du Bitcoin de 91 150 $.

La nécessité des couvertures traditionnelles face aux actifs numériques

Ce changement de préférence des investisseurs reflète des préoccupations macroéconomiques plus profondes. La hausse des attentes concernant le déficit fiscal et un rollover estimé à $10 trillion de la dette américaine arrivant à échéance ont ravivé la demande pour les Treasuries. Des institutions comme Goldman Sachs ont noté le déploiement de stratégies de répression financière pour gérer les rendements obligataires, créant un rapport risque-rendement attractif pour la dette à revenu fixe traditionnelle. Par ailleurs, le S&P 500 ayant atteint des sommets historiques en décembre a surpassé d’autres réserves de valeur, détournant des capitaux du Bitcoin en tant que diversification de portefeuille.

Même les crypto-actifs émergents comme Solana ont du mal à capter un intérêt institutionnel soutenu dans cet environnement de fuite vers la sécurité. Paradoxalement, le régime de taux d’intérêt bas n’a pas renforcé l’attrait du Bitcoin — au contraire, il alimente la valorisation des actions et améliore les conditions de crédit pour les entreprises, réduisant l’urgence de couvrir le risque de corrélation.

Vent contraire économique : chômage et positionnement du marché

Le rapport de décembre du Département du Travail américain a révélé un taux de chômage de 4,6 %, le plus élevé depuis quatre ans, envoyant des signaux mitigés pour la politique monétaire. Historiquement, une telle faiblesse du marché du travail aurait incité la Fed à réduire ses taux, mais les préoccupations persistantes concernant l’inflation ont modéré ces attentes. Cette incertitude a créé un marché bifurqué : les actifs de croissance se redressent dans un scénario de taux plus bas pour plus longtemps, tandis que les actifs défensifs comme l’or et les obligations attirent des flux en quête de stabilité.

Le positionnement du Bitcoin en a souffert. Les investisseurs se demandent si l’or numérique peut générer de l’alpha dans un environnement où les rendements réels restent élevés et où les actions traditionnelles prospèrent grâce à l’investissement dans l’infrastructure IA.

La minière sous pression : coûts et baisse du taux de hachage

Le minage de Bitcoin entre dans une phase difficile. La hausse des coûts énergétiques comprime les marges des mineurs, contraignant les opérateurs à recourir à des financements agressifs — émission de dettes et offres de capitaux propres — pour maintenir leurs opérations. Le taux de hachage a connu une baisse notable, en partie à cause de la fermeture de 1,3 gigawatts de capacité minière chinoise, ce qui ajoute des vents contraires structurels au secteur.

Cependant, des analystes contrarians chez des firmes comme VanEck soutiennent que la baisse du taux de hachage précède historiquement des rallyes, suggérant que la douleur actuelle pour les mineurs pourrait indiquer des points de capitulation. Cette thèse reste non prouvée, car les entreprises détenant des trésoreries en Bitcoin se négocient désormais en dessous de la valeur de leurs avoirs en actifs numériques, reflétant le pessimisme des investisseurs quant à la dynamique de prix à court terme.

Quelles sont les prochaines étapes pour le Bitcoin ?

La voie à suivre dépend d’un changement fondamental de sentiment : une restauration du récit de l’or numérique de Bitcoin ou un catalyseur clair pour une politique monétaire accommodante. Pour l’instant, l’environnement macroéconomique — actions solides, conditions de crédit résilientes et demande pour les obligations — joue contre l’idée de couvertures non corrélées, laissant le Bitcoin vulnérable à une consolidation supplémentaire en dessous de 100 000 $.