La Banque du Japon ne parvient pas à relever ses taux, le yen ne peut toujours pas monter ?

12月19日的加息决议让市场有点失望。日本央行如约将利率上调25基点至0.75%，这是1995年以来的最高水平，看起来挺鹰派的。但问题是，加息消息公布后美元反而升值了，日元没有想象中那么强。

Pourquoi le marché ne suit-il pas ?

Les analystes de ANZ Bank, Felix Ryan, ont été francs : bien que la Banque du Japon ait pris des mesures, la tendance du taux de change USD/JPY montre que le marché n’a pas reçu le signal souhaité — c’est-à-dire que les investisseurs veulent savoir combien la BoJ va augmenter et quand, mais le gouverneur Ueda n’a pas donné de réponse claire.

Le gouverneur Ueda et son équipe ont été vagues lors de la conférence de presse. Il a souligné qu’il envisageait de modifier l’estimation du taux d’intérêt neutre (actuellement dans la fourchette de 1,0 % à 2,5 %), mais n’a rien dit sur le moment précis ni sur le montant de cette modification. Cette attitude de “j’ai un plan mais je ne te le dis pas” laisse les traders deviner eux-mêmes.

Le yen continuera-t-il à se déprécier à l’avenir ?

ANZ Bank prévoit que même si la BoJ continue à augmenter ses taux en 2026, le yen restera faible par rapport aux autres devises du G10 dans l’année à venir. La principale raison est l’écart de taux défavorable au yen — les taux américains étant déjà là, même si le Japon augmente ses taux, cela ne suffira pas. Leur objectif de prix est que le dollar/yen atteigne 153 d’ici la fin 2026.

Le stratégiste de T. Rowe Price, Masahiko Loo, pense que la politique accommodante de la Fed et le renforcement du ratio de couverture de change par les investisseurs japonais soutiendront le dollar/yen à un niveau de 135-140 à plus long terme.

Quand pourra-t-on voir un vrai rebond du yen ?

Selon le prix du marché des swaps sur indice overnight, les investisseurs anticipent que la BoJ ne portera son taux à 1,00 % qu’au troisième trimestre 2026. Mais Nomura Securities souligne que ce n’est que lorsque la banque centrale enverra un signal indiquant que la prochaine hausse sera plus tôt (par exemple en avril 2026) que le marché interprétera cela comme hawkish et achètera du yen.

En résumé, la situation actuelle est la suivante : bien que la BoJ augmente ses taux, l’ampleur et le rythme de cette hausse ne sont pas clairs, et le marché préfère la considérer comme dovish. Avant que le yen ne trouve un nouveau support, il pourrait continuer à subir des pressions.