Guide d'introduction aux actions américaines｜Guide d'investissement ADR et points clés de la pratique

Un guide concis de la signification de l’ADR

Qu’est-ce que l’ADR ? En résumé,ADR signifie American Depositary Receipt, un certificat d’actions circulant sur le marché américain par une société étrangère。 Par exemple, si vous souhaitez investir dans TSMC à Taïwan ou BYD en Chine, vous pouvez acheter leurs ADR directement à la bourse américaine sans avoir à vous rendre à la banque locale pour ouvrir un compte – c’est la valeur fondamentale de l’ADR.

La logique de fonctionnement de l’ADR n’est en réalité pas compliquée : les entreprises étrangères transmettent leurs actions à l’American Depositary Bank, la banque est responsable de l’émission des certificats ADR correspondants, et les investisseurs peuvent se trader sur le Nasdaq, la Bourse de New York ou le marché de gré (OTC) comme les actions américaines.

Pourquoi dois-tu émettre des ADR ? Deux forces motrices principales

D’un point de vue d’entreprise,Émettre des ADR est beaucoup moins cher et plus simple que de l’inscription directement aux États-Unis。 De nombreuses entreprises étrangères sont déjà cotées dans leur propre pays, et une introduction secondaire aux États-Unis sera un fardeau énorme, donc l’ADR est devenue un compromis – non seulement pour entrer sur le plus grand marché des capitaux au monde pour le financement, mais aussi pour passer par le processus complexe de cotation.

Pour les investisseurs, l’ADR résout un gros problème. Si vous n’avez pas d’ADR, si vous souhaitez acheter des actions d’une société étrangère, vous devez : ouvrir un compte de titres dans le pays correspondant→ l’échanger en monnaie locale→ prendre des risques de taux de change baissiers→ vous familiariser avec les règles locales de trading. Tout le processus est fastidieux et consumeur d’argent. Avec l’ADR, tout est simplifié : passer une commande directement sur votre compte d’actions américaines avec des dollars américains est aussi simple qu’acheter des actions Apple.

L’ADR se divise en deux types, et les risques sont évidemment différents

Il existe un ADR sponsorisévsPas de traitement contre la vie privée sponsorisée——Cette différence est cruciale.

Les ADR sponsorisés sont émis par des entreprises étrangères de leur propre initiative à l’American Depositary Bank, et la société conserve le contrôle et doit payer des frais bancaires. L’avantage est que ces ADR doivent se conformer aux réglementations de la SEC, divulguer régulièrement les informations financières, se négocier au Nasdaq ou à la Bourse de New York, et garantir la liquidité et la conformité.

Les ADR non sponsorisés peuvent ne pas avoir la participation de la société d’origine, ne seront émis que par la banque dépositaire et ne pourront être négociés que sur le marché OTC. Par exemple, Tencent (TCEHY.US), BYD (BYDDY.US) et Meituan (MPNGY.US) appartiennent tous à cette catégorie, avec des risques relativement élevés et une liquidité faible.

De plus, l’ADR est divisée en trois niveaux :Niveau 1 (divulgation minimale d’informations, trading OTC uniquement), Niveau 2 (réglementation stricte, trading sur bourse), Niveau 3 (réglementation la plus stricte, fonction de financement)。 Plus le niveau est élevé, plus la réglementation est stricte et plus le risque d’investissement est faible.

Le ratio ADR n’est pas 1:1, il doit être clarifié

C’est un gouffre facile à poser sur pied :Le ratio de conversion entre les actions ADR et les stocks nationaux étrangers n’est pas de 1:1。

Prenant Hon Hai comme exemple, le ratio ADR est de 1:5, ce qui signifie que 5 actions de Hon Hai de Taïwan (2317. TW) = 1 part de Hon Hai ADR (HNHAY). Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSM) a également un ratio de 1:5, tandis que Chunghwa Telecom (CHT) a un ratio de 1:10. Ce ratio est principalement fixé en fonction du prix de l’action, du taux de change et de la demande de liquidité. Un prix d’action trop élevé peut affecter le commerce de détail, donc l’entreprise ajuste le ratio pour maintenir une fourchette de prix raisonnable.

Référence typique du ratio ADR à Taïwan :

• Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSM) : 1:5
• Hon Hai (HNHAY) : 1:5
• Chunghwa Telecom (CHT) : 1:10
• ASE (ASX) : 1:5

Actions taïwanaises et ADR des actions taïwanaises : six différences clés

La même société est cotée à Taïwan et émet également des ADR sur le marché boursier américain, quelle est la différence entre les deux ?

La nature est différente: Les actions taïwanaises sont de véritables actions, et l’ADR n’est qu’un certificat représentant les actions.

Les lieux de négociation sont différents: Les actions taïwanaises sont négociées à la Bourse de Taïwan et sont régulées par la Bourse de Taïwan ; Les ADR boursiers taïwanais sont négociés à la Bourse de New York et sont régulés par la SEC. Le système réglementaire est complètement différent, tout comme les normes de divulgation de l’information sont également différentes.

Le code boursier est différentHon Hai est codé 2317 à Taïwan et l’ADR porte le nom de code HNHAY.

Les groupes d’investissement sont différents: Les actions taïwanaises s’adressent aux investisseurs locaux à Taïwan, et l’ADR s’adresse principalement aux investisseurs mondiaux.

Taux de conversion: Acheter une action d’une action taïwanaise équivaut à une action, et l’achat de la RAM est soumis à des restrictions de ratio (par exemple, 1:5 signifie qu’un certificat ADR représente 5 actions d’actions taïwanaises).

Phénomène de prime à rabais: Bien que la tendance générale soit corrélée, le prix quotidien de l’action va s’écarter en raison des taux de change, de l’offre et de la demande, ainsi que du sentiment du marché. C’est la prime d’actualisation – le prix converti par ADR peut être supérieur ou inférieur au prix des actions locales, et certains investisseurs maintiennent même des transactions via cet écart.

Trois considérations fondamentales lors de l’investissement dans l’ADR

La question de la liquidité ne peut être ignorée

Les entreprises étrangères sont souvent beaucoup moins connues sur les marchés étrangers que sur leurs marchés d’origine. Prenant Chunghwa Telecom (CHT.US) comme exemple, le volume mensuel moyen des actions ADR américaines est d’environ 145 000 actions, mais le volume mensuel moyen des actions taïwanaises au 13 mars est de 12,24 millions d’actions – un écart énorme. Une faible liquidité signifie que l’achat et la vente peuvent être difficiles à exécuter rapidement et que les écarts peuvent être larges.

La recherche fondamentale reste le cœur

Investir dans les ADR, comme dans n’importe quelle action, nécessite d’étudier les conditions opérationnelles de l’entreprise, les perspectives du secteur, l’impact sur les politiques, etc. Il convient de noter que les ADR de niveau 1 peuvent ne pas avoir besoin de divulguer des rapports financiers aux États-Unis, et que les investisseurs doivent prendre l’initiative de vérifier les informations financières de l’entreprise publiées sur le marché local.

Prenant l’exemple de TSMC ADR, il a augmenté de 32 % début 2023, principalement grâce à l’ouverture de l’épidémie nationale, au rapport financier de l’entreprise et à la tendance à la hausse du secteur – ce sont des facteurs fondamentaux.

Mécanisme de négociation à prime d’escompte

Une prime ou une remise se produit lorsque le prix de conversion de l’ADR s’écarte du cours local de l’action. Par exemple, TSMC ADR a clôturé à 92,6 $ le 22 mars 2023, soit 553,3 NT$ après conversion à un ratio et un taux de change de 1:5, tandis que les actions taïwanaises ont clôturé à 533 yuans le même jour, formant ainsi une prime. Certains investisseurs vendent des ADR, achètent des actions taïwanaises ou inversent la situation lorsqu’il y a une prime pour réaliser un bénéfice.

Avantages et inconvénients de l’investissement ADR

Avantages：

1. Avantages fiscaux: Les investisseurs taïwanais ne réalisent pas plus d’un million de bénéfices ADR en échangeant sans impôt sur le revenu, et il n’y a pas d’impôt sur les transactions, qui est bien inférieur à la charge fiscale des actions taïwanaises
2. Frais bas: La plupart des courtiers étrangers n’ont aucune commission, et les coûts de transaction fréquents sont plus faibles
3. Diversifiez vos investissements: Vous pouvez investir directement dans des entreprises mondiales autres que les actions américaines, par exemple si vous souhaitez investir dans le domaine des véhicules électriques, vous pouvez acheter à la fois Tesla (TSLA) et NIO (NIO), avec plus de choix

Inconvénients：

1. Le processus est complexe: Vous devez ouvrir un compte de courtage à l’étranger → l’échanger en dollars américains→ dépôt, ce qui comporte un coût initial important et un investissement en temps. Confier à une agence taïwanaise l’achat au nom d’une agence taïwanaise nécessite des frais de manipulation de 1 % à 2 %, ce qui est coûteux
2. Risque de taux de change: Besoin de négocier en dollars américains, les fluctuations des taux de change affecteront directement les revenus. Même si l’investissement est rentable à 20 %, si le dollar se déprécie, le revenu final peut être érodé voire perdu
3. Risque de superposition monétaire: Si la monnaie du pays de l’entreprise fluctue fortement par rapport au dollar américain, la RAM fluctuera également, ce qui rend l’investissement complexe

Investir dans les ADR est en fin de compte un équilibre entre commodité et coût, et il doit être décidé en fonction de la taille du capital, de la fréquence des transactions et de la tolérance au risque.