Réunion de la Fed à l'horizon : pourquoi les gains du marché pourraient faire face à des vents contraires

L’optimisme post-férié sur le marché boursier commence à s’estomper. Après avoir enregistré un solide rallye de Santa Claus, les principaux indices ont reculé hier avec une baisse de 0,5 % dans un volume de transactions modéré, alors que la prise de bénéfices s’est installée. Le Nasdaq reste solidement en tête avec +21 % depuis le début de l’année, avec d’autres grands indices affichant également des gains à deux chiffres.

Le début de 2025 a été étonnamment solide compte tenu des incertitudes précédentes. Malgré les initiatives tarifaires de courte durée au début avril qui ont secoué les marchés avant d’être rapidement abandonnées, la croissance économique est restée stable à +2,5 % après un impressionnant +4,3 % au T3 — la meilleure performance depuis le T3 2023. Ce rythme actuel dépasse même la moyenne annuelle de +2,4 % de 2024, ce qui suggère une résilience sous-jacente.

Inflation et emploi : les préoccupations cachées

Cependant, des fissures commencent à apparaître. Alors que le dernier taux d’inflation CPI a chuté de 30 points de base à +2,7 %, de nombreux analystes craignent que ce chiffre ne reflète pas des données complètes. Avec la mise en œuvre des tarifs prévue pour intensifier la pression sur les biens commerciaux américains, attendez-vous à des révisions à la hausse potentielles dépassant 30 points de base.

La situation de l’emploi est tout aussi préoccupante. Les demandes hebdomadaires d’allocations chômage semblent stables en surface, mais cela masque un problème plus profond : la création de nouveaux emplois a chuté d’environ 100 000 postes par rapport à l’an dernier. Même si la vague de départs à la retraite se modère à moins de 100 000 par mois, les sorties du marché du travail dépassent les remplacements. Ajoutez à cela les jeunes diplômés encore à la recherche d’un emploi plusieurs mois ou années après l’obtention de leur diplôme — généralement exclus des chiffres officiels de la population active — et la résilience du marché du travail paraît douteuse.

Le marché immobilier se stabilise alors que les inquiétudes inflationnistes s’intensifient

Hier, le secteur immobilier a envoyé des signaux mitigés. Les ventes de logements en attente ont bondi de manière inattendue à +3,3 %, rebondissant après deux mois consécutifs de baisse et marquant la troisième lecture la plus forte en douze mois. Par ailleurs, les prix des maisons selon Case-Shiller ont augmenté de +1,1 % cet automne, inversant trois mois de pertes.

Si les propriétaires accueillent favorablement cette stabilité, l’implication plus large inquiète les défenseurs de l’inflation : la solidité du marché immobilier suggère des pressions sur les prix qui persistent, contredisant le récit d’une inflation bénigne.

Ce que les marchés surveillent aujourd’hui

L’indice d’activité de Chicago est publié après la cloche d’ouverture. La lecture de +36,3 % du mois dernier était la plus faible depuis mai 2024 — le 24e mois consécutif en dessous du seuil de 50 qui sépare expansion et contraction. Toute lecture supérieure à +40 % pourrait probablement apporter un soulagement, même si la volatilité ne disparaîtra pas forcément.

Le comité fédéral de politique monétaire (FOMC) publiera ses minutes à 14h00 ET, offrant un aperçu crucial du calendrier de la prochaine réunion de la Fed. Le document révélera de fortes divergences : le gouverneur de la Fed Stephen Miran a plaidé pour une baisse de 50 points de base du taux pour la troisième réunion consécutive, tandis que les présidents de la Fed de Chicago et de Kansas City ont poussé pour le maintien des taux actuels. Le consensus du marché anticipe une pause jusqu’à la prochaine réunion de la Fed fin janvier. Avec la Fed qui sautera la réunion de février pour se réunir à nouveau en mars, le paysage des données entre maintenant et la mi-mars — y compris plusieurs rapports sur l’inflation et l’emploi — déterminera en grande partie l’issue.

La stratégie des centres de données au-delà de l’évidence

Alors que les marchés digèrent ces courants contraires, un thème structurel persiste : la course à l’infrastructure numérique. La construction de centres de données continue de s’accélérer, stimulant la demande pour du matériel semi-conducteur spécialisé. Si les géants de l’industrie font la une, des fabricants de puces moins connus, positionnés sur des marchés de niche, offrent des opportunités asymétriques convaincantes — notamment ceux qui fournissent des composants dépriorisés par les grands concurrents. Cette prochaine phase de l’économie des données pourrait définir le scénario haussier de 2025, à condition que les vents contraires macroéconomiques ne déraillent pas la progression plus large du marché.