Après une hausse de 194 %, voici pourquoi un fonds de premier plan vient de réduire sa participation dans la biotech

Le mouvement contrarien derrière les chiffres

Indivior (NASDAQ : INDV) a connu une croissance explosive — +194 % au cours de l’année dernière alors que le S&P 500 global se contentait d’une hausse de 15 %. Mais voici où cela devient intéressant : Stonepine Capital Management, basé en Oregon, a récemment freiné sa course, en vendant 250 000 actions d’une valeur d’environ 2,75 millions de dollars au cours du T3, selon un dépôt SEC du 13 novembre.

La détention d’Indivior par le fonds est passée de 350 000 actions à seulement 100 000, ce qui représente un retrait spectaculaire de 5,06 % de l’actif sous gestion déclarable à un modeste 1,96 %. Pourtant, Stonepine n’a pas totalement liquidé la position — un signe révélateur que la conviction demeure, même si le fonds rééquilibre ses positions.

Les fondamentaux deviennent en réalité plus solides

Voici ce qui rend le timing remarquable : le moteur financier d’Indivior fonctionne à plein régime. Au T3 seulement, la société pharmaceutique spécialisée a généré $314 millions de dollars de revenus, avec son médicament phare SUBLOCADE réalisant $219 millions de dollars de ventes — une hausse de 15 % d’une année sur l’autre, qui s’accélère plutôt que de ralentir.

L’EBITDA ajusté a augmenté de 14 %, atteignant $120 millions de dollars, ce qui indique que les améliorations de la rentabilité ne sont pas de simples astuces comptables. La direction a relevé de manière significative ses prévisions pour l’ensemble de l’année 2025, visant désormais entre 1,18 et 1,22 milliard de dollars de revenus, avec jusqu’à $420 millions de dollars d’EBITDA ajusté. Elle a également annoncé des plans pour réduire de $150 millions de dollars les dépenses d’exploitation annuelles à partir de l’année prochaine.

Mathématiques du portefeuille 101 : quand réduire les gagnants

Le mouvement de Stonepine n’était pas une vente panique — c’était un rééquilibrage classique du portefeuille. Après une hausse de 194 %, la taille des positions devient cruciale pour la construction de la richesse à long terme. Le fonds maintient encore une exposition significative à la biotech, avec Indivior aux côtés d’actifs comme ADMA, ZVRA et EOLS, mais avec une conviction plus mesurée.

La société derrière les chiffres

Indivior PLC développe des traitements à base de buprénorphine pour le trouble de l’usage opioïde, ainsi que des thérapies pour les troubles liés à la substance, la prévention des overdoses et la schizophrénie. Au-delà de SUBLOCADE, le portefeuille comprend SUBUTEX PRO, SUBOXONE, OPVEE et PERSERIS — un arsenal ciblant l’un des défis les plus cruciaux du secteur de la santé.

Les chiffres parlent d’eux-mêmes :

• Capitalisation boursière : 4,53 milliards de dollars
• Revenus TTM : 1,18 milliard de dollars
• Résultat net TTM : $124 millions de dollars
• Prix de l’action : 36,21 $ ( au vendredi)

Ce qui est déjà intégré dans le prix

Après des années d’incertitude sur la relance, Indivior dispose enfin d’un élan opérationnel. Mais la réalité est la suivante : la hausse de 194 % du titre reflète déjà une grande partie de cette bonne nouvelle. À partir de maintenant, les rendements dépendront moins des récits de reprise et plus de la capacité de la direction à maintenir la croissance, à respecter la discipline des coûts et à exécuter au-delà de 2025.

La sortie partielle de Stonepine signale un changement d’approche, passant de la spéculation sur le potentiel de redressement à la surveillance de l’exécution des attentes livrées — une démarche intelligente lorsque les fondamentaux s’améliorent mais que les valorisations ont déjà rattrapé leur retard.