Le chemin de Deutsche Bank vers des rendements supérieurs : comment un levier CET1 de 13,5-14 % stimule la rentabilité au-delà de 13 % d'ici 2028

Le secteur des services financiers connaît une évolution significative des indicateurs de rentabilité et des stratégies de gestion du capital. Deutsche Bank s’est imposée comme un exemple de premier plan, en proposant une feuille de route complète pour atteindre un rendement sur fonds propres tangibles (RoTE) supérieur à 13 % d’ici 2028 — un objectif ambitieux qui reflète les tendances plus larges du secteur en matière de création de valeur pour les actionnaires.

Contexte sectoriel : La course à la rentabilité parmi les banques mondiales

Le paysage concurrentiel s’est intensifié parmi les grandes institutions financières. Wells Fargo & Company a porté son objectif de rendement sur fonds propres tangibles (ROTCE) à 17-18 % à moyen terme, en forte hausse par rapport à ses précédentes prévisions de 15 %. Cette hausse témoigne de la confiance de la direction suite à la levée des plafonds d’actifs de la Réserve fédérale, ce qui permet désormais à Wells Fargo une plus grande flexibilité dans la collecte de dépôts, l’expansion du portefeuille de prêts et les opérations sur titres.

De même, Citigroup, Inc. met en œuvre une transformation opérationnelle pluriannuelle visant un ROTCE de 10-11 % d’ici 2026. Grâce à la simplification des opérations, à la restructuration de la direction et à la réduction de la complexité, Citigroup prévoit une croissance des revenus de 4-5 % en taux annuel composé, tout en visant 2 à 2,5 milliards de dollars d’économies de coûts annualisées d’ici 2026.

Stratégie en trois piliers de Deutsche Bank pour l’accélération du RoTE

La voie de Deutsche Bank pour dépasser 13 % de RoTE repose sur trois piliers stratégiques interconnectés : l’expansion des revenus, l’efficacité opérationnelle et l’optimisation de l’allocation du capital.

Génération de revenus et positionnement sur le marché

La banque vise 5 milliards d’euros ($5,8 milliards) de revenus additionnels annuels grâce à un déploiement à grande échelle de son modèle Global Hausbank. Dans ce cadre, l’Allemagne constitue un marché prioritaire, avec 2 milliards d’euros ($2,3 milliards) de revenus attendus provenant des opérations domestiques. Les moteurs de croissance incluent le renforcement des capacités de gestion d’actifs, l’expansion de l’infrastructure de paiement, le renforcement des services de conseil, et le positionnement pour bénéficier des initiatives fiscales structurelles et des vagues d’investissements du secteur privé.

Discipline des coûts et excellence opérationnelle

Deutsche Bank a fixé un objectif ambitieux de ratio coûts/revenus inférieur à 60 % d’ici 2028, en forte amélioration par rapport aux repères à moyen terme précédents. Les 2 milliards d’euros d’économies brutes seront réalisés par l’optimisation des processus, le déploiement de l’automatisation et l’intégration de plateformes digitales-plus-IA. Cette transformation opérationnelle soutient directement l’objectif de rentabilité tout en renforçant la position concurrentielle.

Gestion du capital et distributions aux actionnaires

Au cœur de cette stratégie se trouve une gestion disciplinée du capital. Deutsche Bank prévoit de maintenir son ratio Common Equity Tier 1 (CET1) dans une fourchette de 13,5-14 %, conciliant résilience financière et maximisation du rendement. Ce cadre de capital soutient à la fois la sécurité et la capacité de croissance.

À partir de 2026, la banque envisage d’augmenter son ratio de distribution à 60 % du bénéfice net attribuable aux actionnaires, en progression par rapport à l’objectif de 50 % maintenu jusqu’en 2025. En redistribuant davantage de capital via des dividendes et des rachats tout en poursuivant la croissance des bénéfices, Deutsche Bank augmente mécaniquement ses rendements sur fonds propres. Cette approche renforce la confiance des parties prenantes dans la durabilité des bénéfices tout en accélérant directement les rendements sur les fonds propres tangibles.

Mécanismes d’amélioration du RoTE

L’intégration de ces trois piliers crée un effet multiplicateur. La croissance des revenus et la réduction des coûts augmentent le numérateur (bénéfices) du calcul du rendement. Parallèlement, l’augmentation des distributions de capital réduit la base de capitaux propres au fil du temps, tandis que la rentabilité se renforce, élevant mathématiquement le RoTE. Le maintien d’un CET1 de 13,5-14 % garantit que l’institution conserve des buffers de capital adéquats tout en optimisant le dénominateur dans le calcul du rendement.

Validation du marché

La performance boursière de Deutsche Bank reflète la confiance croissante du marché dans cette orientation stratégique. Sur une période de six mois, les actions de Deutsche Bank ont apprécié de 35,5 % à la NYSE, surpassant la progression de 24,8 % de ses pairs du secteur des services financiers. Cette surperformance suggère que les investisseurs reconnaissent la crédibilité et la faisabilité des objectifs de rentabilité de la direction.

La convergence de ces améliorations de rentabilité à l’échelle du secteur — que ce soit le RoTE de 13 % de Deutsche Bank, le ROTCE élevé de Wells Fargo ou les gains d’efficacité de Citigroup — reflète un cycle industriel en maturation où la discipline des coûts, l’investissement technologique et une gestion disciplinée du capital produisent des rendements mesurables pour les actionnaires.