Marché du Nickel 2026 : Pourquoi les prix continuent de ne pas atteindre les attentes

Qu’est-ce qui influence actuellement la valorisation du nickel ? Un excès d’offre massif combiné à une demande en ralentissement ont laissé les investisseurs se demander combien vaut réellement un nickel sur le marché actuel. La négociation tournait autour de 15 000 US$ par tonne métrique tout au long de 2025, avec peu de dynamique laissant présager une rupture prochaine.

Le côté de la demande : où est la croissance ?

Le vrai problème ne réside pas seulement dans le surapprovisionnement — c’est que personne ne semble pressé d’acheter. L’acier inoxydable, qui représente plus de 60 % de la consommation mondiale de nickel, est fortement lié au secteur de la construction en Chine. Mais le marché immobilier chinois reste en chute libre. Les ventes de novembre 2025 ont chuté de 36 % en glissement annuel, et sur les 11 premiers mois, la baisse atteint 19 %. Sans une reprise du marché immobilier chinois, la demande d’acier inoxydable restera faible.

L’histoire des véhicules électriques est encore plus compliquée. Les fabricants de batteries comme Contemporary Amperex Technology ont évolué vers la chimie lithium-fer-phosphate (LFP), qui offre une autonomie comparable à un coût inférieur et une sécurité accrue. Alors qu’auparavant les batteries nickel-manganèse-cobalt dominaient, les avancées récentes en LFP permettent désormais d’atteindre des autonomies de plus de 750 kilomètres. En septembre 2025, la demande pour les batteries LFP a augmenté de 7 % en glissement annuel, tandis que celle pour les batteries au nickel n’a augmenté que de 1 %.

Les vents contraires politiques aggravent la situation. Les États-Unis ont supprimé leur crédit d’impôt pour les véhicules électriques en septembre 2025, entraînant une chute de 46 % des ventes de VE au quatrième trimestre par rapport au troisième. Ford a réduit sa production de VE avec une dépréciation de 19,5 milliards de dollars US, en se tournant vers les véhicules hybrides. L’UE a également abandonné son interdiction du moteur à combustion interne à partir de 2035. Ces mesures indiquent un affaiblissement de la dynamique de la transition énergétique à l’échelle mondiale.

L’énigme de l’offre : le dilemme de l’Indonésie

L’Indonésie contrôle l’offre mondiale de nickel, avec une production de 2,2 millions de tonnes métriques en 2024 — presque le triple des 800 000 MT de 2019. Le gouvernement a augmenté les quotas en février 2025, portant la production de minerai de nickel à 298,5 millions de tonnes humides (WMT) contre 271 millions WMT en 2024.

Le résultat ? Les entrepôts d’échange sont saturés. Les stocks du LME ont atteint 254 364 MT fin novembre 2025, contre 164 028 MT au début de l’année. Les prix se sont effondrés à 14 295 US$, approchant du seuil de rentabilité pour les mineurs indonésiens à faibles coûts.

Cela a suscité des spéculations sur des réductions de production. L’Indonésie envisage de réduire la production de minerai de nickel à environ 250 millions de MT en 2026 — une baisse importante par rapport à 379 millions WMT en 2025. Cependant, les discussions sont encore en cours et rien n’est finalisé. De plus, deux changements de politique introduits en 2025 pourraient influencer l’offre future : un taux de redevance dynamique (14-18% en fonction des prix) et des licences minières désormais valides seulement un an au lieu de trois.

Néanmoins, les analystes prévoient que le marché mondial restera en surplus d’environ 261 000 MT en 2026. Sans coupures profondes coordonnées entre plusieurs producteurs, il est peu probable que les prix explosent.

Quelles sont les perspectives pour 2026 ?

Les prévisionnistes restent pessimistes. Le stratégiste en matières premières d’ING prévoit une moyenne de 15 250 US$ pour le nickel en 2026, avec des prix ayant du mal à se maintenir au-dessus de 16 000 US$. La Banque mondiale prévoit 15 500 US$ pour 2026, puis 16 000 US$ en 2027. Nornickel, en Russie, anticipe un surplus de 275 000 MT de nickel raffiné l’année prochaine.

Pour qu’un nickel ait une valeur significativement meilleure, le marché aurait besoin de disruptions inattendues de l’offre ou d’une demande nettement plus forte — ce qui ne semble pas probable. Les revers dans la politique de transition énergétique et la faiblesse persistante du marché immobilier chinois restent des obstacles majeurs. Sans changement fondamental, les investisseurs en nickel devront faire face à une période prolongée de valorisations faibles.