Pourquoi la bulle d'actifs de $600 billions est en train de façonner discrètement qui devient riche

La richesse mondiale a atteint un jalon sans précédent de $600 trillion, mais quelque chose semble décalé dans cette célébration. Selon les recherches du McKinsey Global Institute, la majorité de cette hausse de richesse n’est pas due à une productivité économique réelle — elle est alimentée par des prix d’actifs gonflés qui bénéficient principalement à ceux qui possèdent déjà des actifs. Ce phénomène de bulle d’actifs est la force invisible derrière l’aggravation des inégalités, et il reconfigure fondamentalement l’économie moderne de manière que la plupart des gens ne comprennent pas pleinement.

Le paradoxe de la richesse papier : comment $600 trillion est devenu principalement creux

En creusant dans ce chiffre de $600 trillion, un schéma inquiétant apparaît. Depuis l’an 2000, la richesse mondiale a augmenté d’environ $400 trillion. Mais voici la répartition inconfortable : plus d’un tiers de cette croissance était des gains purement papier — des chiffres sur un écran déconnectés totalement de l’activité économique réelle. 40 % supplémentaires reflétaient simplement une inflation cumulative qui érode le pouvoir d’achat. Il ne reste donc que 30 % en tant que véritable nouvel investissement dans l’économie réelle.

Les mécanismes sont brutaux : pour chaque dollar réellement investi, le système a généré environ deux dollars de dette. Ce ratio révèle comment la bulle d’actifs a été artificiellement gonflée, avec des stimuli monétaires et des conditions de crédit laxistes qui ont fait monter les valorisations d’actifs bien au-delà de ce que justifieraient les fondamentaux.

L’architecture de la bulle d’actifs : pourquoi elle profite déjà aux riches

Les mécanismes de cette bulle d’actifs sont ingénieusement conçus — peut-être même involontairement — pour concentrer la richesse vers le haut. Ceux qui détiennent des actifs en appréciation comme des actions et de l’immobilier voient leur patrimoine s’accroître uniquement par la hausse des prix, indépendamment de leurs revenus ou efforts. Pendant ce temps, les salariés sans détention significative d’actifs voient leur pouvoir d’achat diminuer sous l’effet de l’inflation, tandis que les prix des actifs s’envolent au-delà de leur portée.

Les données de McKinsey révèlent la dure réalité : 1 % des plus riches détiennent 35 % de la richesse aux États-Unis, avec une moyenne de 16,5 millions de dollars par personne. En Allemagne, la concentration est légèrement inférieure à 28 %, avec une moyenne de 9,1 millions de dollars. Ce n’est pas le fruit du hasard — c’est structurel. La possession d’actifs devient le principal moteur de création de richesse, remplaçant le revenu traditionnel et l’épargne comme voie vers la prospérité.

L’ironie est acerbe : l’inflation et les bulles d’actifs nuisent aux salariés, mais enrichissent les détenteurs d’actifs, créant un système financier bifurqué où les règles diffèrent fondamentalement selon que vous possédez des actifs en appréciation ou que vous ne faites que percevoir un salaire.

Tout est en bulle : le phénomène de la “bulle de tout”

La bulle d’actifs dépasse largement l’immobilier ou les actions. Les économistes reconnaissent désormais ce qui se passe sur les marchés comme la “bulle de tout” — actions, immobilier, obligations, matières premières, et même cryptomonnaies ont toutes connu une inflation des prix simultanée, déconnectée de la croissance économique sous-jacente.

Cette bulle synchronisée à travers plusieurs classes d’actifs résulte d’une décennie ou plus de politique monétaire expansionniste. Les programmes d’assouplissement quantitatif de la Réserve fédérale, de la Banque centrale européenne et de la Banque du Japon ont inondé les marchés financiers de liquidités. Pendant et après la COVID-19, ces efforts se sont intensifiés, alimentant à la fois l’inflation et la hausse des prix des actifs — une combinaison mortelle pour quiconque ne détient pas d’actifs en appréciation.

Les valorisations actuelles de ces marchés atteignent des niveaux que l’histoire suggère comme extrêmes et potentiellement instables.

Les futurs divergents : ce que dit McKinsey sur la suite

McKinsey esquisse quatre trajectoires possibles pour cette richesse accumulée et la bulle d’actifs qui la sous-tend. Le scénario optimiste nécessite une véritable avancée en matière de productivité — peut-être catalysée par le progrès de l’intelligence artificielle — permettant à la production économique réelle de s’accélérer et de rattraper la valorisation des actifs. Dans ce monde, les prix des actions restent élevés sans déclencher une spirale inflationniste des salaires et des prix.

Les trois autres scénarios, avertit McKinsey, exigent de sacrifier quelque chose : soit la préservation de la richesse, la croissance, ou les deux. Pour l’épargnant américain moyen, l’écart entre les deux scénarios les plus probables pourrait représenter une différence d’environ 160 000 dollars en patrimoine net d’ici 2033 — une variation stupéfiante dépendant de la trajectoire économique qui se matérialisera réellement.

Le verdict du cabinet de recherche est sobering : « Les économies sont peu susceptibles d’atteindre un équilibre tout en préservant la richesse et la croissance, à moins que la productivité n’accélère. » La bulle d’actifs, en d’autres termes, a créé un piège mathématique où les solutions indolores sont rares.

Une économie à deux vitesses : ce que cela signifie pour les investisseurs ordinaires

La bulle d’actifs a créé ce que les économistes appellent une “reprise en forme de K” — une trajectoire ascendante pour les détenteurs d’actifs, une autre descendante pour ceux dépendant des salaires. Cette dynamique explique pourquoi les écarts de richesse se creusent même lors de périodes d’emploi fort et de croissance économique. La simple existence de la bulle d’actifs garantit des résultats divergents : ceux qui possèdent des actions, de l’immobilier et d’autres actifs en appréciation prospèrent grâce à la hausse des prix, tandis que ceux qui n’en détiennent pas peinent malgré un travail productif.

Cela crée une réalité mathématique cruelle : vous pouvez travailler dur, épargner assidûment, et pourtant prendre du retard si ces économies sont en monnaie liquide ou dans des comptes à faible rendement, tandis que l’inflation érode leur valeur et que les prix des actifs s’envolent.

La conclusion : une base instable

La $600 trillion de richesse mondiale repose de plus en plus sur l’inflation des prix d’actifs plutôt que sur une productivité économique durable. Avec plus d’un tiers des gains de richesse récents représentant une richesse papier déconnectée, et chaque dollar investi générant deux dollars de dette, le système a atteint un équilibre précaire. La bulle d’actifs profite de manière disproportionnée aux propriétaires d’actifs, tout en pénalisant tous les autres.

Il faut soit que la productivité accélère de façon spectaculaire — permettant aux valorisations d’actifs de se normaliser pendant que les salaires et la production rattrapent —, soit que le système subisse un ajustement douloureux. Cet ajustement pourrait prendre la forme d’une inflation prolongée érodant le pouvoir d’achat, ou d’une correction brutale effaçant des trillions de richesse papier des bilans. Pour les investisseurs et épargnants moyens, comprendre que vous vivez dans une bulle d’actifs sans précédent, et s’y positionner en conséquence, est devenu une compétence financière essentielle.