#美联储降息预期 La véritable information clé de cette décision de baisse des taux de la Fed ne réside pas dans le taux lui-même, mais dans la réorganisation du pouvoir à deux niveaux :

**Niveau micro — la structure des fonds en auto-réparation.** Saylor a augmenté ses positions en BTC de près de 1 milliard de dollars la semaine dernière, et Tom Lee via BitMine a investi 429 millions de dollars dans l’achat d’ETH. Ces opérations ne sont pas des mouvements contraires motivés par l’émotion, mais des tests de la solidité du marché à grande échelle par des institutions majeures avec de l’argent réel. Les 4 milliards de dollars de flux sortants des ETF au cours des deux derniers mois semblent impressionnants, mais les données d’Amberdata indiquent une réalité plus claire : il s’agit d’un dénouement systématique des positions d’arbitrage de la base, et non d’un retrait paniqué de fonds à long terme. Fidelity et BlackRock continuent globalement à enregistrer des flux entrants, ce qui signifie que la logique sous-jacente des allocations institutionnelles n’a pas changé.

**Niveau macro — c’est là que se trouve la véritable source de signal.** L’équipe de Trump ne se contente pas de changer de président de la Fed, elle réécrit en profondeur la structure du pouvoir monétaire. Depuis la recomposition du personnel (Hassett, Bessent, des figures non traditionnelles du secteur bancaire intégrées au cercle décisionnel central), jusqu’à la hausse de la prime de terme, en passant par la remise en question continue du système de bilan, toutes ces actions pointent dans la même direction : le pouvoir se déplace de la banque centrale vers le Trésor. La différence de taux entre la dette américaine à 12 mois et celle à 10 ans approche des sommets, mais cette fois ce n’est pas parce que l’économie va mieux, c’est parce que le marché revalorise qui contrôle réellement les taux longs.

Parmi les trois scénarios de baisse des taux l’année prochaine, les deux premiers (baisse de l’inflation, détérioration du marché du travail) nécessitent du temps, mais le troisième — la reconstruction de la composition du personnel de la Fed — est celui que l’équipe de Trump pousse réellement. Cela signifie que dans les prochains mois, une apparence de chaos apparent cohabitera avec une restructuration claire en profondeur. L’amélioration de la liquidité soutiendra les actifs risqués, mais pour que le Bitcoin fasse une véritable percée, il faudra attendre que le nouveau cadre monétaire devienne plus clair. La variable à court terme ne réside pas dans l’ampleur de la baisse des taux, mais dans l’avancement de cette partie du jeu de pouvoir.