La courbe des rendements des obligations américaines s'accentue, le risque de correction des Valeurs technologiques augmente

La semaine dernière, un changement dans les anticipations de politique américaine a provoqué une volatilité sur le marché. Le président Trump a exprimé dans les médias ses préférences pour le candidat à la présidence de la Réserve fédérale et a évoqué une baisse des taux, ce qui a immédiatement suscité des inquiétudes quant à l'indépendance de la banque centrale. En conséquence, les marchés d'Asie-Pacifique ont généralement été sous pression lundi, avec des baisses supérieures à 1 % pour le Nikkei 225, le Taiwan Weighted, le Kospi et l'indice Hang Seng.

Les valeurs technologiques américaines, qui ont une forte pondération dans le marché, ont été les plus touchées, notamment le leader des semi-conducteurs Broadcom, en chute de 11,4 % en une seule journée, et la plateforme de cloud computing Oracle, en recul de 4,5 %, dont l'indicateur de risque de crédit a atteint un sommet de 16 ans. L'indice Philadelphia Semiconductor a chuté de plus de 5 %, et le Nasdaq 100 a enregistré sa plus forte baisse en une journée en trois semaines.

La structure des rendements obligataires américains montre une divergence évidente. Selon les données les plus récentes, le rendement des obligations à 2 ans est tombé à 3,52 %, tandis que celui des obligations à 10 ans a augmenté à 4,18 %, et celui à 30 ans a atteint 4,84 %, un sommet de près de quatre mois. Ce phénomène de divergence entre les indices des obligations à court et long terme reflète des anticipations contradictoires du marché concernant les perspectives d'emploi et d'inflation aux États-Unis — à la fois préoccupé par un ralentissement économique et vigilant face à une inflation persistante.

La hausse des rendements des obligations à long terme exerce une pression directe sur la valorisation des Valeurs technologiques américaines. Le marché doit faire face à deux inquiétudes principales : premièrement, le décalage entre les investissements massifs dans la chaîne industrielle de l'IA et la marge bénéficiaire réelle ; deuxièmement, le fait que le marché boursier américain est dans un état de surévaluation combinée à une forte volatilité. Même des entreprises relativement stables comme Broadcom ont connu une chute importante, ce qui reflète un refroidissement évident du sentiment de risque.

Le point clé à court terme concerne le rapport sur l'emploi non agricole de novembre publié mardi. Le marché prévoit une révision à la baisse de 10 000 emplois pour octobre, avec une reprise à 130 000 en novembre, mais certains analystes soulignent que cette dernière est principalement due à des ajustements saisonniers, laissant planer un doute sur la véritable amélioration de la demande de travail. Si les données sont inférieures aux attentes, cela pourrait renforcer le pessimisme quant aux perspectives de bénéfices des Valeurs technologiques.

Sur le plan technique, l’indice Nasdaq 100 a récemment échoué à franchir la résistance des 26 000 points, indiquant une tendance à la correction à court terme. Si l’indice venait à casser le seuil psychologique des 25 000 points, cela mettrait à l’épreuve la zone de support des 24 000 points. Actuellement, le marché boursier américain fait face à une période de vide politique et à la hausse de l’indice des obligations américaines, ce qui exerce une double pression à court terme, rendant une correction difficile à ignorer.