L'indice du dollar américain subit à nouveau une pression, le taux de change de l'euro pourra-t-il dépasser son sommet de quatre ans ?

Ces derniers jours, l’euro face au dollar américain (EUR/USD) a affiché une performance solide, atteignant 1.1637 le 3 décembre, en hausse pour le huitième jour consécutif. Parallèlement, l’indice dollar n’a pas réussi à inverser sa tendance baissière, s’établissant à 99.24, en baisse de 0.08 %, enregistrant ainsi une neuvième journée consécutive de déclin. Quelles sont les logiques de marché derrière tout cela ?

Décembre, le « mois traditionnellement faible » pour le dollar

Les régularités historiques pourraient apporter des réponses. Selon les données statistiques des dix dernières années, l’indice dollar a chuté en décembre dans 8 années, avec une probabilité de baisse de 80 %, et une baisse moyenne de 0.91 %. Cela fait de décembre le mois où le dollar performe le moins bien de l’année. Sous cet angle, la performance actuelle du dollar n’est pas une coïncidence, mais une continuation conforme à ses caractéristiques saisonnières.

En extrapolant selon l’amplitude moyenne historique, l’indice dollar pourrait encore baisser ce mois-ci. L’avis de Tim Baker, stratège macro chez Deutsche Bank, mérite d’être souligné — il pense que le dollar pourrait revenir près de ses points bas du troisième trimestre, ce qui implique un potentiel de baisse d’environ 2 % pour l’indice dollar.

Attentes de politique de la Fed et évolution de la BoJ comme facteurs clés

La pression sur le dollar est principalement alimentée par un changement dans les attentes du marché concernant la politique de la Réserve fédérale (Fed). Selon l’outil FedWatch du CME, le marché anticipe à 89.2 % une réduction de 25 points de base par la Fed en décembre, et deux autres baisses sont prévues en 2026. Ces attentes de baisse des taux affaiblissent directement l’attractivité du dollar.

Plus important encore, les anticipations de hausse des taux par la Banque du Japon (BoJ) s’intensifient. Les dernières données du marché montrent que la probabilité que la BoJ augmente ses taux en décembre a grimpé à 80 %. Cela crée un contraste marqué : le dollar fait face à un cycle de baisse des taux, tandis que le yen est en cycle de hausse, la réduction de l’écart de taux entre les deux currencies exerçant une pression supplémentaire sur le dollar, ce qui profite à la hausse de l’euro face au dollar.

L’incertitude autour de la politique de Trump ajoute une variable

Les changements politiques influencent également les perspectives du dollar. Le président américain Trump a récemment laissé entendre qu’il pourrait nommer son conseiller économique en chef, Hasset, à la tête de la Fed lors de la prochaine nomination. Ce changement pourrait entraîner une modification de la direction de la politique monétaire.

Van Luu, responsable des devises chez Russell Investments, indique qu’avec Hasset à la tête, la Fed pourrait adopter une position plus modérée, ce qui renforcerait la faiblesse du dollar. Il prévoit que le taux de change euro/dollar pourrait dépasser le sommet d’environ 1.19 atteint cette année, et atteindre un nouveau sommet en quatre ans.

La « triple menace » qui pèse sur le dollar

Steven Barrow, chef stratégiste G10 chez Standard Bank, analyse d’un point de vue plus macroéconomique : le dollar fait face à une « triple menace » : la hausse des taux par la Banque du Japon, l’incertitude liée au choix du président de la Fed, et les risques potentiels liés à la politique tarifaire. Selon lui, ces pressions, bien qu’elles ne se concentrent pas forcément dans le cycle restant de cette année, commenceront à se faire sentir dès le début de 2026.

Dans ce contexte, la logique de hausse de l’euro, en tant que principale contrepartie du dollar, est relativement claire. À court terme, il sera difficile pour le dollar d’échapper à la pression à la baisse, et la probabilité que l’euro reste fort est élevée.