19 décembre, date d'expiration massive des options : comment la volatilité du marché américain impactera-t-elle les actifs mondiaux ?

12月19日 est le dernier « Triple Witching » de cette année — les contrats à terme sur indices, les options sur indices et les options sur actions arrivent à expiration le même jour. Selon les données de Goldman Sachs, cette fois-ci, pour une valeur nominale de 7,1 trillions de dollars d’options arriveront à échéance, dont environ 5 trillions de dollars liés à l’indice S&P 500, un record historique.

L’augmentation du volume de trading due à l’expiration des options

Lorsque de gros contrats d’options arrivent à expiration, les traders ajustent généralement leurs positions de manière significative à la dernière minute pour verrouiller leurs gains ou limiter leurs pertes. Jeff Kilburg, fondateur de KKM Financial, indique : « Le volume de trading attendu dépassera largement le niveau habituel, car les traders doivent clôturer leurs positions pour l’année 2025. »

Au moment de la rédaction, l’indice S&P 500 est à 6774,75 points. Depuis le début de l’année, cet indice a enregistré une hausse cumulative de 15 %. Kilburg souligne particulièrement que 6800 points constituent un niveau clé d’exercice pour le S&P, et il sera intéressant de voir si les haussiers peuvent maintenir ce niveau.

Bien que de nombreuses positions aient été ajustées à l’avance, il pourrait encore y avoir des opérations de clôture concentrées, ce qui pourrait intensifier la volatilité du marché.

La corrélation entre Bitcoin et le marché américain devient de plus en plus étroite

L’effet de synchronisation entre le marché des cryptomonnaies et le marché américain s’intensifie. Tim Sun, chercheur senior chez HashKey Group, indique que la corrélation entre Bitcoin et l’indice Nasdaq est élevée, surtout à une époque où les investisseurs institutionnels participent massivement.

Lorsque l’expiration de dérivés à grande échelle déclenche une forte volatilité sur le marché boursier, les institutions gèrent la liquidité inter-classes d’actifs — ce qui signifie que la turbulence du marché boursier se transmet via un mécanisme de rééquilibrage passif au marché des cryptos. Derek Lim, directeur de la recherche chez Caladan, un market maker crypto, explique que la voie de transmission la plus directe est via la fluctuation de la tolérance au risque affectant les actifs à bêta élevé. « Les changements de tendance dus à l’expiration des options seront un facteur de risque important pour les actifs cryptographiques. »

La hausse des taux de la Banque du Japon intensifie la pression sur les flux de capitaux

Le 19 décembre, heure locale, la Banque du Japon a annoncé une hausse de 25 points de base de son taux directeur, le portant à 0,75 %, un sommet en trente ans. Cette modification de politique pourrait être la dernière goutte d’eau qui fait déborder le vase.

Tim Sun avertit : « Le marché commence à prêter attention au cycle de resserrement potentiel de la BoJ, ce qui pourrait déclencher des clôtures de positions d’arbitrage. » La appréciation du yen devrait rendre le financement en yen plus coûteux, obligeant les investisseurs à retirer des fonds de cryptos comme Bitcoin pour rembourser leurs emprunts.

Trois facteurs convergents — l’expiration concentrée des options, l’ajustement des positions boursières, et le changement de politique de la BoJ — créent une tempête parfaite. Les traders doivent surveiller de près la position technique du S&P 500 et la liquidité de Bitcoin, tout en évaluant leur exposition aux options et leur gestion des risques.