Le yen japonais chute en dessous de 156 et entre dans une période de fluctuation. La signalisation d'une intervention gouvernementale peut-elle inverser la tendance ?

Récemment, la tendance du yen japonais a suscité une grande attention sur le marché. Après une série de déclarations de responsables gouvernementaux, la tendance à la dépréciation unilatérale du dollar/yen s’est inversée, mais la durabilité de cette reprise reste incertaine.

Intervention fréquente des autorités, anticipation d’une intervention accrue

Le ministre japonais des Finances, Shunichi Suzuki, et le vice-ministre des Finances, Masumura Jun, ont récemment pris la parole pour commenter le marché des changes, soulignant que le gouvernement dispose du pouvoir et de la détermination nécessaires pour faire face à une volatilité excessive. Ces déclarations ont immédiatement provoqué une réaction sur le marché — les investisseurs ont commencé à réévaluer les risques liés à la tendance du yen.

Avant cela, le 19 décembre, en raison d’un signal dovish de la Banque du Japon, le dollar/yen avait brièvement atteint un sommet de 157,76. Avec l’intensification des avertissements officiels, le taux de change a commencé à reculer vers 156, et le marché s’interrogeait sur la possibilité que le gouvernement intervienne concrètement.

La période de Noël pourrait être la meilleure fenêtre pour une intervention

Matt Simpson, analyste principal chez StoneX Group, pense que la période de vacances, où la liquidité est faible, pourrait constituer la meilleure occasion pour les autorités japonaises d’intervenir — dans un contexte de participation limitée du marché, l’impact d’une intervention serait maximal.

Cependant, Simpson souligne également que, sauf si le yen chute en dessous du seuil psychologique de 159, il n’y a pas d’urgence pour les autorités d’agir. En se référant à la période de forte volatilité en 2022, il estime que le marché manque actuellement de l’atmosphère pressante qui aurait pu pousser le ministère des Finances à prendre des mesures.

La fin du cycle de hausse des taux pourrait faire osciller le yen

Charu Chanana, stratégiste en chef chez Saxo Bank, a formulé une hypothèse clé : compte tenu de la hausse progressive des taux par la Banque du Japon et d’une possible politique accommodante de la Fed en 2026, il sera difficile pour le yen de continuer à s’affaiblir de manière unilatérale. Au contraire, il pourrait plutôt osciller dans une certaine fourchette.

Chanana indique que lorsque les rendements obligataires américains baissent ou que le risque de préférence pour le risque augmente, le yen tend à rebondir par phases. Mais il met également en garde : si les taux américains restent élevés à long terme et que la Banque du Japon adopte une attitude prudente, le risque de dépréciation du yen s’accroîtra considérablement.

Le moment de la hausse des taux devient un point de basculement pour le yen

Le consensus du marché prévoit que la Banque du Japon reprendra sa hausse des taux au second semestre 2026. Cependant, il existe des divergences quant au calendrier précis : le membre du comité de politique monétaire, Makoto Sakurai, prévoit une hausse jusqu’à 1 % en juin ou juillet 2026 ; le stratégiste en devises en chef de Sumitomo Mitsui Banking Corporation, Hiroshi Suzuki, pense plutôt que la hausse sera reportée à octobre 2026.

Hiroshi Suzuki insiste sur le fait que, comme la fenêtre de hausse reste encore éloignée, la dépréciation du yen à court terme pourrait continuer. Selon ses prévisions, le yen pourrait encore se déprécier jusqu’à 162 au premier trimestre 2026.

L’attente d’une hausse des taux a permis au marché de digérer la faiblesse du yen, mais elle laisse aussi une grande marge de manœuvre pour un ajustement en cas de changement de politique.