Opportunités d'investissement sur le plus grand marché pharmaceutique mondial : Analyse approfondie des actions biotech américaines

Les actions du secteur biotechnologique américain sont devenues ces dernières années un point focal pour les investisseurs mondiaux. Avec le vieillissement accéléré de la population mondiale, l’émergence constante de nouveaux médicaments, et le développement rapide de la télémédecine, l’industrie pharmaceutique et biotechnologique traverse une période d’expansion sans précédent. Ce secteur attire l’attention non seulement en raison de son potentiel de croissance puissant, mais aussi par sa caractéristique relativement anti-cyclique — peu importe la fluctuation de l’économie, la demande pour les services médicaux et les médicaments reste constante.

En tant que leader mondial du marché pharmaceutique, les États-Unis disposent du système écologique médical le plus mature au monde. D’ici 2027, la taille du marché biopharmaceutique américain devrait atteindre 4450 milliards de dollars, avec un taux de croissance annuel composé de 8,5 %. Quelles sont donc les particularités de ce marché, et quelles actions biotechnologiques américaines méritent d’être surveillées ?

Caractéristiques clés de l’industrie pharmaceutique et biotechnologique

Spécificités de l’évaluation de la valeur

La principale différence entre les sociétés biotechnologiques et l’industrie manufacturière traditionnelle réside dans leur source de valeur. Les industries traditionnelles peuvent être évaluées à partir de flux de trésorerie, de rentabilité, et d’autres indicateurs financiers, alors que la majorité des sociétés biotechnologiques en phase de R&D disposent presque pas de flux de trésorerie ou de profits. Leurs actifs principaux sont concentrés dans les médicaments en développement, dont la valeur est difficile à mesurer avec les modèles financiers classiques.

Cependant, une fois qu’un médicament passe avec succès les essais cliniques et obtient l’approbation de la FDA, le prix de l’action a tendance à s’envoler. Cela signifie que la logique de valorisation du marché pour les actions pharmaceutiques est totalement différente — les investisseurs achètent l’espace d’imagination pour le futur, et non pas la performance actuelle.

L’année 2022 illustre parfaitement cette caractéristique. Cette année-là, les marchés boursiers mondiaux se sont effondrés, mais les actions des sociétés biotechnologiques taïwanaises ont doublé après avoir obtenu la certification de médicament orphelin. La société affichait alors un bénéfice par action négatif de -2,93 TWD, mais cela n’a pas empêché une vague d’investissement. En mai 2024, son cours a même atteint un sommet historique de 388 TWD, entièrement soutenu par l’optimisme du marché quant à ses revenus futurs potentiels.

Fluctuations de valeur liées aux événements

Les prix des actions biotechnologiques sont souvent très volatils en raison d’événements majeurs. Lors de l’épidémie de COVID-19, les sociétés engagées dans le développement de vaccins ont vu leur cours s’envoler. Bien que beaucoup de ces sociétés aient par la suite été démenties, la dynamique du marché à l’époque, alimentée par l’innovation technologique et l’imagination autour du potentiel commercial, a soutenu la hausse des prix.

Ces événements incluent les résultats d’essais cliniques, l’avancement des produits concurrents, les changements réglementaires, les litiges sur les brevets, etc. Tout facteur d’incertitude peut entraîner une forte correction du prix, ce qui rend cette industrie beaucoup plus volatile que l’industrie traditionnelle.

Risque et rendement fortement désalignés

C’est précisément en raison de cette incertitude sur la valeur que les actions biotechnologiques présentent souvent un profil de risque élevé et une forte volatilité. Les investisseurs doivent faire preuve de patience et de tolérance au risque. Mais d’un autre côté, cette forte volatilité offre aussi la possibilité de gains excessifs pour ceux qui sont prêts à prendre des risques.

Intervention profonde des gouvernements et des assurances

L’industrie pharmaceutique est l’un des secteurs les plus réglementés au monde. La norme d’approbation de la FDA (Food and Drug Administration) est la plus stricte au niveau mondial, ce qui signifie qu’une fois qu’un médicament est approuvé par la FDA, son homologation dans d’autres pays et régions sera considérablement accélérée.

De plus, les systèmes d’assurance maladie dans chaque pays réglementent strictement les prix des médicaments et l’achat des services médicaux. Bien que les États-Unis adoptent une tarification basée sur le marché, la capacité de paiement des compagnies d’assurance influence directement le pouvoir d’achat des patients. À Taïwan, la couverture universelle de santé impose des contrôles stricts sur les prix, ce qui exerce une pression importante sur la marge bénéficiaire des sociétés pharmaceutiques.

Comment évaluer la valeur des actions pharmaceutiques ?

Concept de médicaments phares

Dans l’industrie pharmaceutique, un terme classique est « (blockbusters) » — désignant un médicament dont le chiffre d’affaires annuel dépasse 1 milliard de dollars. Ces produits deviennent souvent la vache à lait de l’entreprise, finançant la R&D continue.

Les grands fabricants de médicaments à succès investissent généralement 50-60 % de leur chiffre d’affaires dans la R&D, pour développer de nouveaux médicaments phares. Bien que cela puisse réduire la rentabilité à court terme et impacter le bénéfice par action, les grands investisseurs ajustent souvent leur objectif de cours à la hausse pour ces entreprises — car ils savent que l’innovation continue est la clé de leur compétitivité à long terme.

Ce raisonnement s’applique également à d’autres industries high-tech. Par exemple, la raison pour laquelle l’indice P/E de TSMC est bien supérieur à celui d’UMC, c’est que TSMC s’engage à investir en permanence dans des procédés avancés, tandis qu’UMC se contente de ses technologies existantes. Sur le long terme, les entreprises innovantes obtiennent une prime de valorisation plus élevée.

De nombreux géants américains du secteur biotechnologique adoptent cette stratégie — maintenir une marge opérationnelle modérée, et utiliser le reste des fonds pour la R&D ou l’acquisition de petites sociétés prometteuses, afin d’assurer une pipeline de produits suffisante.

Application de la méthode d’évaluation PSR

Étant donné que de nombreux médicaments en phase de R&D ne génèrent pas encore de revenus, la méthode d’évaluation basée sur le ratio P/E devient inadaptée. Les grands investisseurs se tournent alors vers le PSR (Price-to-Sales Ratio), qui compare la capitalisation boursière aux revenus. Comparé à une évaluation basée sur le profit, le PSR est plus approprié pour les sociétés qui ne sont pas encore rentables mais ont des revenus stables.

( Rôle déterminant de l’approbation de la FDA

Que ce soit pour une société pharmaceutique taïwanaise ou une société locale américaine, la étape clé reste l’obtention de l’approbation de la FDA. La FDA possède les normes de surveillance médicale les plus strictes au monde. Lorsqu’un médicament est approuvé par la FDA, son homologation dans d’autres pays développés comme l’Europe ou le Japon s’accélère rapidement. Cela confère à l’approbation de la FDA une influence profonde sur la valorisation mondiale des sociétés pharmaceutiques.

Pourquoi les États-Unis sont-ils le centre mondial de la biotechnologie pharmaceutique ?

) Soutien du marché financier

Les États-Unis sont le plus grand marché pharmaceutique mondial, mais leur avantage ne s’arrête pas là. Contrairement à Taïwan, où la pression constante sur les prix des médicaments par le système d’assurance maladie freine l’importation des nouveaux médicaments, les États-Unis appliquent une tarification totalement basée sur le marché. Les fabricants peuvent fixer librement leurs prix, avec le financement assuré par les assurances ou directement par les patients, ce qui donne aux innovateurs une marge de profit suffisante pour soutenir la R&D.

C’est pourquoi la part des dépenses de santé dans le revenu des Américains est bien plus élevée que dans d’autres pays. Mais ce mécanisme de marché attire aussi les meilleurs talents et le flux de capitaux le plus important dans le secteur médical.

Concentration de talents et écosystème complet

Aux États-Unis, près d’un million de professionnels de la biopharmaceutique travaillent dans la recherche, la fabrication, la vente, et d’autres segments en amont et en aval. Les diplômés dans ces domaines ont de bonnes perspectives d’emploi, ce qui attire les meilleurs talents mondiaux en médecine, chimie, biologie.

Par ailleurs, le marché financier américain est très enthousiaste à l’égard des investissements dans le secteur médical, créant un cercle vertueux — un capital abondant soutient davantage la R&D, les produits à succès attirent plus d’investissements, et les talents de haut niveau sont attirés par les salaires élevés et les perspectives prometteuses. Cet écosystème unique fait des États-Unis le lieu de développement le plus favorable pour l’industrie pharmaceutique.

Structure concurrentielle

Le marché médical américain se divise principalement en quatre secteurs : pharmaceutique, biotechnologie, dispositifs médicaux, et services de santé. Chaque secteur comprend de nombreux acteurs, allant des multinationales aux PME, en passant par des startups innovantes. Cette compétition à plusieurs niveaux garantit la vitalité du marché et stimule l’innovation continue.

Principaux investissements dans les actions biotechnologiques américaines

1. Eli Lilly (LLY)

Eli Lilly est l’un des plus grands groupes pharmaceutiques mondiaux. Selon les données de 2024, Eli Lilly se classe dixième au niveau mondial, avec une capitalisation de 8420,5 milliards de dollars, et est devenue la plus grande société pharmaceutique en termes de valeur boursière.

Ses revenus principaux proviennent du marché nord-américain, représentant environ 60 %. Récemment, ses médicaments pour la perte de poids ont reçu une large attention, et leur marché devrait continuer à croître dans les années à venir. En tant que leader dans ce domaine, Eli Lilly est une action incontournable pour tout investisseur s’intéressant aux actions pharmaceutiques.

2. Pfizer (PFE)

Pfizer n’a plus besoin d’être présenté. La société a été largement reconnue pour le développement de son médicament oral contre le COVID-19, efficace pour traiter les cas légers.

La performance boursière de Pfizer est relativement stable. Lors des corrections du marché américain, c’est souvent une option d’entrée idéale pour les investisseurs à long terme. La société offre des dividendes stables, adaptée à ceux recherchant des revenus réguliers et stables.

3. Johnson & Johnson (JNJ)

Johnson & Johnson, tout comme Pfizer, est une « blue chip » du secteur pharmaceutique. Son cours est en croissance stable sur le long terme, avec peu de volatilité, et elle verse des dividendes généreux. Grâce à cette stabilité, J&J est souvent le premier choix pour les investisseurs en plan d’épargne ou à long terme.

Par rapport à la forte volatilité des autres actions biotechnologiques, J&J peut être considérée comme la « reine des biotech », particulièrement adaptée aux investisseurs prudents utilisant la marge pour amplifier leurs profits.

4. AbbVie (ABBV)

AbbVie se concentre principalement sur le développement de médicaments en immunologie, oncologie, et virologie. Son produit phare est Humira, approuvé par la FDA en 2002, qui est le traitement de référence pour la polyarthrite rhumatoïde. La société a ensuite obtenu plusieurs autres approbations pour étendre l’usage de ce médicament.

Bien que le marché craigne que la perte de brevet de Humira en face de la concurrence générique puisse impacter ses revenus, AbbVie détient des centaines de brevets pour d’autres produits, assurant une protection suffisante. En 2018, elle a conclu des accords avec Pfizer, Amgen, et d’autres grands groupes pour leur permettre de vendre des biosimilaires après 2023, en percevant des royalties.

De plus, AbbVie investit continuellement dans la R&D pour découvrir le prochain blockbuster, ce qui en fait une opportunité d’investissement à considérer lors d’une baisse du cours.

5. Merck (MRK)

Merck possède une longue histoire. Originaire d’Allemagne au XIXe siècle, cette entreprise familiale est aujourd’hui l’un des principaux fournisseurs de solutions de santé mondiales.

Son produit phare est Keytruda, un des médicaments anticancéreux les plus vendus au monde. La performance boursière de Merck est stable sur le long terme, avec des dividendes élevés, ce qui en fait une option idéale pour les investisseurs à long terme lors des corrections du marché.

6. UnitedHealth (UNH)

UnitedHealth bénéficie de la tendance démographique au vieillissement de la population américaine et de la croissance des besoins médicaux. Ses revenus et bénéfices continuent de croître, et son cours est en hausse à long terme, avec un rendement en dividendes également attractif.

Ces sociétés représentent l’élite du marché médical américain, avec une forte compétitivité, une capacité d’innovation continue, une stabilité financière, un flux de trésorerie solide, et des rendements attractifs en investissements et dividendes.

Opportunités dans le secteur pharmaceutique local taïwanais

Sinphar Pharmaceutical (1720)

Sinphar est une société pharmaceutique diversifiée, opérant dans les médicaments occidentaux, compléments, dispositifs médicaux, cosmétiques, et lait en poudre. Ces dernières années, ses revenus et bénéfices ont connu une croissance modérée.

Bien que ses fondamentaux soient moyens et que ses actifs croissent lentement, sa politique de dividendes stable attire de nombreux investisseurs taïwanais, notamment ceux recherchant des revenus réguliers.

Hopax (1783)

Hopax produit et vend des produits biopharmaceutiques, dispositifs médicaux, produits de soin, et matériaux chimiques de précision. La société se divise en deux grandes branches : les produits de consommation (nettoyants, soins, produits esthétiques) et la biomédecine (matériaux de réparation osseuse, injections médicales, médicaments ophtalmiques).

Elle a atteint la rentabilité en 2017, avec des fondamentaux relativement stables récemment, une structure financière saine, et un faible endettement constant, ce qui en fait une société à surveiller.

Conclusion sur l’investissement dans les actions pharmaceutiques et biotechnologiques

Les actions du secteur pharmaceutique et biotechnologique sont très attractives en raison de leur potentiel de croissance et de leur espace d’imagination. Cependant, le marché global taïwanais reste dominé par les actions électroniques, et même les sociétés biotechnologiques remarquables ont souvent une croissance moins spectaculaire que certains jeunes géants américains.

Avec l’ajustement des politiques de contrôle de la pandémie devenant une norme sociale, l’attention portée aux actions biotechnologiques taïwanaises pourrait augmenter progressivement. Mais à ce stade, les États-Unis restent le marché le plus dynamique, avec le plus grand nombre d’entreprises biopharmaceutiques à succès, ainsi que la meilleure échelle, capacité d’innovation et compétitivité.

Le marché asiatique de la santé est encore en développement. Même lorsqu’il y a des sociétés remarquables, leur performance globale tend à être inférieure à celle des leaders pharmaceutiques américains. Cela reflète à la fois les différences de marché financier, ainsi que les capacités d’innovation technologique et le professionnalisme des investisseurs.

Comparé à d’autres secteurs, investir dans la santé exige une connaissance approfondie et une compréhension professionnelle du secteur. Les investisseurs intéressés par ce domaine devraient suivre de près les dernières tendances du marché pharmaceutique américain. À l’échelle mondiale, les actions américaines du secteur médical restent parmi les options d’investissement les plus attractives aujourd’hui.