Une augmentation de capital en numéraire fait-elle vraiment monter le cours de l'action ? La logique de hausse et de baisse à connaître pour les investisseurs

Beaucoup de gens voient une société cotée annoncer une augmentation de capital en numéraire, et leur première réaction est “Le cours va monter”. Mais en réalité, ce n’est pas si simple. Lorsque Tesla a émis 2,75 milliards de dollars d’actions en 2020, le cours a plutôt augmenté, et lorsque TSMC a annoncé une augmentation de capital en 2021, cela a aussi entraîné une hausse. Cependant, la logique derrière ces deux cas est totalement différente. Voyons d’abord l’impact d’une augmentation de capital en numéraire sur le cours : est-ce une hausse, une baisse, ou cela dépend-il de certains facteurs.

Pourquoi une société cotée souhaite-t-elle faire une augmentation de capital en numéraire ? La clé réside dans l’objectif et la capacité d’exécution

L’essence de l’augmentation de capital en numéraire est que l’entreprise émet de nouvelles actions pour lever des fonds. Mais pourquoi faire cela ? Les principales raisons sont :

L’entreprise peut vouloir agrandir ses activités, investir dans de nouveaux projets, rembourser des dettes existantes, renforcer sa solidité financière, ou faire face à des situations imprévues du marché. En résumé, c’est que l’entreprise a besoin d’argent, et elle croit que cette somme pourra créer de la valeur à l’avenir.

Le processus complet d’une augmentation de capital se déroule généralement ainsi :

Première étape : le conseil d’administration décide du montant et de l’objectif de l’augmentation. Deuxième étape : annonce aux actionnaires existants du prix, du nombre d’actions et du délai de souscription. Troisième étape : les actionnaires décident s’ils participent et effectuent leur paiement. Quatrième étape : l’entreprise vérifie la souscription, émet les nouvelles actions. Cinquième étape : après finalisation, le capital de la société cotée augmente, et la proportion de détention des actionnaires existants peut être diluée.

Pourquoi le cours peut-il baisser après une augmentation de capital en numéraire ? Trois grands risques

Si une augmentation de capital en numéraire a généralement un effet positif, pourquoi certains investisseurs s’inquiètent-ils ? Parce que ces trois situations peuvent vraiment faire baisser le cours :

1. Surabondance d’offre qui fait baisser le prix Une augmentation soudaine de l’offre de nouvelles actions, alors que la demande du marché pour ces actions est insuffisante, entraîne une pression à la baisse sur le prix. C’est une relation simple entre l’offre et la demande.

2. Manque de confiance des investisseurs Si le marché pense que le projet d’augmentation est peu prometteur, que le prix d’émission est trop bas, ou qu’il y a des inquiétudes sur la capacité future de profit de l’entreprise, les investisseurs vont vendre pour exprimer leur mécontentement. La baisse du cours devient alors inévitable.

3. Dilution du capital L’impact le plus direct est la réduction de la part de propriété. Si les actionnaires existants ne participent pas à l’augmentation, leur pouvoir dans l’entreprise est dilué. Ce sentiment d’injustice peut souvent provoquer une réaction négative du marché.

Pourquoi le cours peut-il augmenter après une augmentation de capital en numéraire ? Trois facteurs de soutien

Mais d’un autre côté, l’augmentation de capital peut aussi faire monter le cours :

1. Forte demande du marché pour les nouvelles actions Si les investisseurs se précipitent pour acheter, la situation d’offre limitée peut faire monter le prix.

2. La confiance dans le projet d’augmentation Lorsque les investisseurs croient que cet argent apportera de bons rendements et favorisera la croissance de l’entreprise, ils se précipitent. Surtout en marché haussier, cette humeur optimiste peut s’auto-renforcer.

3. Les actionnaires existants achètent activement Si les actionnaires historiques souscrivent en masse pour maintenir leur proportion, cela traduit une forte confiance dans l’avenir de l’entreprise, ce qui peut aussi faire monter le cours.

Deux cas réels : pourquoi leurs cours ont-ils tous augmenté après augmentation ?

L’histoire de l’augmentation de capital de Tesla en 2020

En 2020, Tesla a annoncé une augmentation de capital de 2,75 milliards de dollars, avec un prix de souscription de 767 dollars par action, pour financer l’expansion mondiale et la construction de nouvelles usines. Logiquement, une augmentation de capital devrait diluer la valeur des actionnaires, et faire baisser le cours.

Mais à cette époque, Tesla était extrêmement populaire sur le marché, avec une confiance totale des investisseurs particuliers et institutionnels. Ils ne voyaient pas la “dilution” mais plutôt “l’entreprise qui veut se développer avec cet argent”. Le marché croyait que Tesla pouvait transformer ces fonds en croissance du chiffre d’affaires et en augmentation de sa part de marché. Après l’annonce, le cours a même augmenté.

Le grand projet d’augmentation de capital de TSMC en 2021

Fin 2021, TSMC a annoncé une augmentation de capital en numéraire pour étendre ses capacités. En tant que leader mondial de la fabrication de semi-conducteurs, TSMC a une solidité financière et une performance opérationnelle à long terme très bonnes.

La réaction du marché a été claire : cet argent, entre les mains de TSMC, est le plus sûr investissement. Les actionnaires existants ont probablement souscrit pour maintenir leur proportion. La crédibilité élevée de TSMC et la forte certitude sur ses flux de trésorerie futurs ont complètement contrebalancé l’effet dilutif, et le cours a même augmenté.

Que nous enseignent ces deux cas ?

L’impact d’une augmentation de capital en numéraire sur le cours dépend à 80% de la perception du marché sur les perspectives de l’entreprise, et seulement à 20% de l’augmentation elle-même. La santé financière, le secteur, le cycle économique, la politique — tous ces facteurs combinés déterminent si le cours va monter ou descendre. Se baser uniquement sur l’augmentation pour prévoir le mouvement du cours est très risqué.

La double face de l’augmentation de capital : avantages et inconvénients

Les avantages

D’abord, cela permet à l’entreprise de lever rapidement des fonds pour son développement, la recherche, les acquisitions ou le remboursement de dettes. Ensuite, cela peut améliorer la structure financière, réduire la pression de la dette, augmenter la note de crédit, et diminuer les coûts futurs de financement. Troisièmement, le marché voit souvent cette opération comme un signal positif, montrant que l’entreprise a confiance en sa croissance, ce qui peut faire monter le cours.

Les risques

L’émission de nouvelles actions dilue la part de propriété et le bénéfice par action des actionnaires existants. Si le prix d’émission est inférieur au prix du marché, l’effet de dilution est plus marqué. La perception négative du marché sur le projet d’augmentation peut faire chuter le cours. De plus, il y a des coûts liés à l’émission (frais d’émission, de souscription, etc.) qui réduisent l’efficacité réelle de la levée de fonds.

Après avoir acheté une action suite à une augmentation de capital, combien de temps faut-il pour recevoir les nouvelles actions ?

En pratique, les investisseurs qui participent à une augmentation de capital doivent attendre pour recevoir leurs nouvelles actions. La durée dépend de plusieurs facteurs :

La date limite de souscription : l’entreprise fixe une date de clôture, avant laquelle l’investisseur doit payer. Ensuite, elle doit faire le traitement administratif et l’enregistrement, ce qui prend généralement un certain temps.

Le délai d’approbation par la bourse : si c’est une société cotée, l’émission doit être approuvée par la bourse, ce qui peut prendre plusieurs semaines.

La procédure d’inscription des actionnaires : l’entreprise doit mettre à jour et enregistrer le registre des actionnaires, procédure légale nécessaire.

Au total, du paiement à la réception des nouvelles actions, il faut généralement compter un à deux mois d’attente. Pendant cette période, l’action d’origine continue de se négocier, et le cours peut fluctuer. Donc, ceux qui participent à l’augmentation doivent être patients : ils ne recevront pas leurs actions immédiatement après le paiement.

Conseil final pour l’investisseur : pour juger si une augmentation de capital en numéraire est avantageuse ou non, le plus important est de regarder si l’entreprise vaut vraiment l’investissement. La santé financière, la compétitivité, le secteur, la qualité de la gestion — ce sont ces éléments qui déterminent la tendance à long terme du cours. L’augmentation de capital n’est qu’un événement, elle ne doit pas être le seul critère pour prendre une décision d’investissement.