La bataille de capitaux derrière la hausse du dollar de Hong Kong : comment les flux entrants vers le sud et la clôture des positions longues influencent le taux de change ?

**Revue de la tendance de rupture du taux de change**

Depuis la mi-août, le dollar de Hong Kong s'apprécie rapidement par rapport au dollar américain. Le USD/HKD a chuté de ses niveaux élevés précédents, atteignant même 7.79 le 19 août, enregistrant un creux depuis mai 2025. En seulement quatre jours de négociation, la pression s'est maintenue, puis le 20 août, il a rebondi au-dessus de 7.80. Cette tendance d'appréciation du dollar de Hong Kong a suscité une grande attention sur le marché.

**Les flux de capitaux entrants du sud stimulent la demande pour le dollar de Hong Kong**

La cause fondamentale de cette appréciation réside dans un changement des fondamentaux. À la mi-août, les capitaux du sud vers le marché hongkongais ont connu un flux net continu, avec un pic de 35,9 milliards HKD en une seule journée, le 15 août. Qu'est-ce que cela signifie ? Un afflux massif d'investisseurs étrangers nécessitant de convertir des devises pour acheter des actifs en actions à Hong Kong, ce qui a directement fait monter la valeur du dollar de Hong Kong. De plus, la Hong Kong Monetary Authority (HKMA) a précédemment intervenu sur le marché, ce qui a encore accentué la tension sur la liquidité du dollar de Hong Kong.

**La clôture des positions longues par les fonds spéculatifs accélère l'appréciation**

Par ailleurs, la clôture collective des positions longues en USD/HKD par les hedge funds a également joué un rôle. Selon les statistiques de Barclays, environ 30 % des positions longues en USD/HKD détenues initialement par ces fonds ont été clôturées. Ces opérations de stop-loss ont agi comme un catalyseur, accélérant la hausse du dollar de Hong Kong.

**Changement d'attitude de la gestion de la liquidité par la HKMA**

Il est important de noter que, bien que le dollar de Hong Kong ait déjà atteint 7.79, il reste encore loin du seuil de 7.85, qui garantit une parité faible. Cela indique que la nécessité pour la HKMA de retirer de la liquidité du marché n'est pas aussi pressante qu'on pourrait le penser, et que la politique de soutien à l'appréciation du dollar de Hong Kong reste relativement modérée.

**Perspectives futures : une appréciation limitée**

Pour l'avenir, l'analyse de China Merchants Bank suggère que le dollar de Hong Kong pourrait s'apprécier modérément, mais qu'il sera difficile de toucher le seuil de 7.75, qui garantit une parité forte à court terme. Plus important encore, la continuité des flux de capitaux entrants du sud sera un facteur clé pour déterminer la tendance future du dollar de Hong Kong.

La majorité des institutions s'accordent à dire que, sauf si la Réserve fédérale amorce un cycle de baisse des taux d'intérêt plus important, la probabilité d'une poursuite de la hausse du dollar de Hong Kong face au dollar américain reste limitée. En d'autres termes, l'appréciation du dollar de Hong Kong pourrait approcher un sommet temporaire, et il sera crucial de suivre de près la politique de la Fed et l'évolution des flux de capitaux.