Quelle sera l'évolution du taux de change du yen japonais ? Stratégie d'investissement pour 2026【Analyse des moteurs derrière la grande volatilité du yen japonais】

Le taux de change entre le dollar américain et le yen japonais a connu de fortes fluctuations au cours de la dernière année, passant près de 160 au début de l’année, puis chutant jusqu’à 140.876 en avril, avant de repartir à la hausse pour dépasser 157 récemment, atteignant un niveau inédit en 34 ans. Quel est le véritable raisonnement du marché derrière cette volatilité du yen ? Cet article vous propose une analyse approfondie des principaux moteurs de la tendance du yen, ainsi que des opportunités d’investissement en 2026.

Changement de politique de la Banque du Japon : du relâchement à la contraction

Pour comprendre la récente volatilité du yen, il est essentiel de retracer la trajectoire politique de la Banque du Japon (BoJ) au cours des deux dernières années.

19 mars 2024, la BoJ annonce la fin de 17 années de taux d’intérêt négatifs, en relevant son taux directeur de -0,1% à une fourchette de 0 à 0,1%. C’est une étape psychologique importante, mais la réaction du marché est modérée, et le yen continue de s’affaiblir en raison de l’élargissement de l’écart de taux avec les États-Unis.

31 juillet 2024, la BoJ augmente à nouveau ses taux de 15 points de base, pour atteindre 0,25%, une hausse inattendue qui déclenche une liquidation massive des positions d’arbitrage sur le yen à l’échelle mondiale, entraînant une chute de 12,4% de l’indice Nikkei 225 ce mois-là.

24 janvier 2025, la BoJ opère une des ajustements de politique les plus radicaux de ces dernières années, en relevant le taux d’intérêt d’un seul coup à 0,5%, marquant la plus forte hausse en une seule fois depuis 2007. Cette décision marque la fin officielle de l’ère de politique monétaire ultra-accommodante de la BoJ, et pousse temporairement le dollar américain face au yen de près de 158 à 150.

Cependant, après cette hausse en janvier, la BoJ n’a pas pris d’autres mesures lors des six réunions de décision de taux jusqu’à fin octobre, maintenant le taux de référence à 0,5%, ce qui a de nouveau exercé une pression à la dépréciation du yen.

L’élargissement de l’écart de taux US-Japon et le cercle vicieux des flux de capitaux

La faiblesse du yen est principalement alimentée par l’élargissement continu de l’écart de taux entre les États-Unis et le Japon. Depuis que la Fed a commencé à resserrer sa politique monétaire après 2021, cet écart s’est creusé, attirant de nombreux investisseurs à emprunter en yen à faible coût pour investir dans des obligations américaines ou d’autres actifs à rendement élevé, créant ainsi un volume massif d’arbitrage sur le yen.

Dans une période de croissance économique mondiale, cette demande d’arbitrage s’intensifie, accentuant la fuite des capitaux. Ce n’est qu’en avril dernier que le dollar face au yen a brièvement inversé sa tendance, sous l’effet des anticipations d’une baisse des taux par la Fed. Mais à partir de mai, avec la résilience inattendue de l’économie américaine et le ralentissement du rythme de baisse des taux par la Fed, le yen a de nouveau été entraîné dans une spirale de dépréciation, avec un taux USD/JPY dépassant même 157.

Intervention politique et changement de consensus du marché

Il est important de noter que le gouvernement japonais envoie des signaux d’alerte de plus en plus forts concernant la situation actuelle du taux de change. Le ministre des Finances japonais a récemment souligné les effets négatifs d’un yen en baisse continue, tout en avertissant que le marché connaît une « fluctuation unidirectionnelle et rapide » anormale. C’est la position d’intervention la plus ferme de l’administration japonaise sur le sujet depuis septembre 2022.

Par ailleurs, le marché commence à se forger un nouveau consensus : les niveaux actuels du taux de change pourraient être déjà en dessous de leur valeur réelle. Sous l’effet conjugué de l’intervention officielle, des signaux hawkish de la BoJ, et de la faiblesse du dollar lui-même, la tendance à moyen terme du yen à la hausse semble désormais bien établie.

Prévisions du taux de change en 2026 : que pensent les institutions ?

La dernière analyse de Morgan Stanley indique qu’avec les signes de ralentissement de l’économie américaine qui se multiplient, si la Fed entame une série de baisses de taux, le yen face au dollar pourrait s’apprécier d’environ 10% dans les prochains mois. La banque estime que le taux de change actuel USD/JPY s’écarte fortement de sa juste valeur.

Selon Morgan Stanley, avec la baisse des rendements des obligations américaines qui ramène leur valeur fondamentale, cette divergence devrait être corrigée au premier trimestre 2026. À ce moment-là, le USD/JPY pourrait connaître une chute significative, avec un support prévu autour de 140 yens.

Cependant, le rapport met en garde contre un risque : si l’économie américaine se redresse à mi-2026 et ravive la demande d’arbitrage, le yen pourrait à nouveau subir une nouvelle vague de dépréciation.

Variables clés influençant la future tendance du yen

L’inflation reste le principal indicateur à surveiller. La inflation japonaise demeure relativement faible par rapport à d’autres pays développés, limitant la capacité de la BoJ à relever ses taux davantage. Si l’inflation continue de ralentir, la banque centrale manquera de motivation pour resserrer sa politique, ce qui affaiblira la dynamique de renforcement du yen.

Les données de croissance économique japonaise sont également cruciales. Si le PIB, le PMI manufacturier, etc., continuent de s’améliorer, cela donnera à la BoJ plus de marge de manœuvre pour ajuster sa politique, favorisant une appréciation du yen ; à l’inverse, cela pourrait freiner la hausse.

La politique de la Fed reste le facteur déterminant pour la force du dollar. Un rythme plus rapide de baisse des taux réduirait l’écart de taux US-Japon, ce qui serait favorable au yen ; l’inverse étant vrai.

De plus, les risques géopolitiques ne doivent pas être négligés. Le yen a historiquement une fonction de valeur refuge, et en période de tensions internationales accrues, le marché tend à acheter du yen pour se couvrir, ce qui pourrait soutenir sa valeur.

Analyse technique et stratégies à court terme

Sur le plan technique, le USD/JPY pourrait encore monter à court terme, mais la résistance clé se situe autour de 156,70. Si une intervention du gouvernement japonais ou une annonce claire lors de la réunion de la BoJ en décembre intervient, le taux pourrait chuter brutalement, visant 150 ou même moins.

La stratégie majoritaire actuelle consiste à « vendre en hausse », ce qui reste une option viable dans un cadre de gestion des risques relativement prudent.

Conclusion

Bien que la divergence de taux US-Japon et la lenteur du changement de politique de la BoJ empêchent le yen de se renforcer immédiatement à court terme, la logique à long terme devient de plus en plus claire : le yen finira par revenir à son niveau « naturel », mettant fin à cette longue période de dépréciation.

Le potentiel de hausse du yen dépend autant de la courage de la BoJ à changer de cap que de la performance réelle de l’économie américaine. Pour les investisseurs planifiant un voyage ou une consommation au Japon, il peut être judicieux de constituer des positions par étapes ; pour les traders professionnels, il est essentiel d’évaluer leur tolérance au risque et de mettre en place une gestion rigoureuse des risques et des fonds.

Dans tous les cas, suivre attentivement les signaux des banques centrales, les données économiques et la situation internationale reste la clé pour prendre des décisions éclairées.