La chute du yen japonais à son plus bas niveau en 34 ans : les trois moteurs derrière cette tendance【Prévision de l'évolution en 2026】

Le taux de change dollar américain / yen japonais a atteint un plus bas en 34 ans en 2025, et la tendance de forte chute du yen se poursuit depuis environ 10 mois. Cette baisse n’est pas le fruit du hasard, mais le résultat de multiples facteurs qui se croisent et se combinent. Comprendre la logique de cette chute du yen est essentiel pour évaluer les opportunités d’investissement en 2026.

Les trois principaux moteurs de la chute du yen

L’élargissement de la divergence de politique monétaire entre le Japon et les États-Unis

L’orientation divergente des politiques de la Banque du Japon et de la Réserve fédérale est la principale force motrice derrière la chute du yen. En mars 2024, la Banque du Japon a mis fin à sa politique de taux négatifs après 17 ans, en portant son taux directeur à 0-0,1 % ; en janvier 2025, elle a encore plus radicalement augmenté ce taux à 0,5 %. Cependant, la Fed maintient un taux élevé, voire envisage une nouvelle hausse, ce qui continue d’élargir l’écart de taux entre les deux pays.

Cet écart de taux favorise d’importants arbitrages de capitaux : les investisseurs empruntent à faible coût au Japon pour investir dans des actifs à rendement élevé aux États-Unis. Tant que le taux d’intérêt du dollar reste supérieur à celui du yen, la dynamique de chute du yen perdure.

La politique budgétaire qui suscite une crise de confiance

Le gouvernement de Sanae Takaichi, avec sa politique budgétaire active, a suscité des inquiétudes quant à la soutenabilité à long terme des finances japonaises. Lorsque les investisseurs doutent de la capacité du gouvernement à rembourser sa dette, la demande pour la monnaie nationale diminue naturellement, aggravant encore la chute du yen.

Le cercle vicieux de l’arbitrage

Le yen, en tant que « monnaie de financement d’arbitrage » traditionnelle, bénéficie de ses faibles taux d’intérêt, ce qui en fait la devise préférée pour le levier financier. Avec la chute du yen, davantage d’investisseurs se lancent dans cette stratégie, créant un cercle de baisse auto-renforcé. En novembre, lorsque le dollar a franchi la barre des 157 yens, le ministre japonais des Finances a lancé un avertissement exceptionnel, le signal le plus ferme depuis septembre 2022, pour intervenir sur le marché des changes.

La chute du yen peut-elle être inversée ? Les trois points clés

Les signaux de la politique de la banque centrale sont cruciaux

Pour que le yen s’arrête vraiment de baisser, il faut que la Banque du Japon donne une indication claire sur une éventuelle hausse des taux. L’attention du marché se concentre sur la réunion de politique monétaire de décembre : la BoJ va-t-elle relever ses taux ? La Fed va-t-elle commencer à réduire ses taux ? Ces deux variables détermineront le destin de la chute du yen.

Le ralentissement économique américain est une opportunité clé

Avec les signes de ralentissement de la croissance économique aux États-Unis, la probabilité d’un cycle de baisse des taux par la Fed augmente. Si le dollar s’affaiblit, la dynamique de chute du yen s’atténuera nettement.

Les signaux techniques sont clairs

À court terme, il est relativement prudent de vendre à découvert lors des rebonds sous 156,70. Si les autorités japonaises interviennent ou si la banque centrale confirme une hausse des taux, le dollar / yen pourrait chuter brutalement, avec un objectif autour de 150 ou même en dessous.

Prévisions des institutions : le sommet de la chute du yen ?

Le dernier rapport de Morgan Stanley indique que le taux de change dollar / yen s’est éloigné de sa valeur équitable. La banque prévoit qu’avec le ralentissement de l’économie américaine entraînant une baisse des rendements obligataires, cette déviation sera corrigée au premier trimestre 2026.

Données clés de prévision :

• Le yen pourrait s’apprécier d’environ 10 % dans les prochains mois
• Le dollar / yen pourrait atteindre environ 140 yens début 2026
• Si l’économie américaine se redresse au second semestre de l’année prochaine, le yen pourrait à nouveau faire face à une pression à la dépréciation

Morgan Stanley souligne que, bien que la politique budgétaire intérieure du Japon ne semble pas expansionniste, les facteurs externes (notamment la tendance de l’économie américaine) seront déterminants pour la trajectoire du yen.

Les origines historiques de la chute du yen : un regard sur 10 ans

La chute du yen ne commence pas en 2024. En regardant la dernière décennie, plusieurs événements majeurs ont façonné la tendance à la dépréciation du yen à long terme :

Après le tremblement de terre de 2011 et la crise énergétique

L’accident nucléaire de Fukushima a créé un déficit énergétique, obligeant le Japon à importer massivement du pétrole, ce qui a nécessité de vendre des devises pour acheter des dollars. Parallèlement, les inquiétudes liées à la radiation ont freiné le tourisme et les exportations agricoles, réduisant fortement les revenus en devises étrangères.

L’expansion massive de la politique de quantitative easing en 2013

Après la prise de fonction de Haruhiko Kuroda à la tête de la Banque du Japon, une politique d’achat d’actifs sans précédent a été lancée, injectant l’équivalent de 1,4 billion de dollars en deux ans. Si cela a stimulé la bourse, cela a aussi entraîné une dépréciation du yen d’environ 30 % en deux ans.

En 2021, le resserrement de la politique de la Fed

Après le début du tapering (réduction du bilan) par la Fed, les attentes d’appréciation du dollar ont augmenté. Par ailleurs, la politique de taux ultra-bas du Japon a attiré les investisseurs dans des stratégies d’arbitrage, accentuant la pression à la chute du yen.

Le tournant de la politique en 2024

Dans un contexte de politique monétaire généralement accommodante à l’échelle mondiale, la Banque du Japon a, à contre-courant, commencé à relever ses taux, ce qui a alimenté les inquiétudes sur la croissance économique japonaise et accru le risque de chute du yen.

Quatre indicateurs clés pour suivre la tendance du yen

Les investisseurs souhaitant anticiper la direction future du yen doivent surveiller ces variables clés :

1. Inflation (CPI)

L’inflation actuelle au Japon reste relativement faible comparée au reste du monde. Si l’inflation monte, la banque centrale aura plus d’espace pour relever ses taux, ce qui sera favorable au yen ; si l’inflation redescend, la banque centrale n’aura pas d’urgence à augmenter ses taux, ce qui pourrait entraîner une nouvelle chute du yen.

2. Indicateurs de croissance économique (PIB et PMI)

Une économie japonaise en croissance forte indique une marge de manœuvre plus grande pour la politique monétaire restrictive, soutenant le yen ; un ralentissement nécessitera une politique accommodante, ce qui sera défavorable au yen. La situation économique du Japon reste relativement stable dans le contexte du G7.

3. Discours et décisions de la banque centrale

Chaque déclaration du gouverneur de la Banque du Japon, Ueda Kazuo, peut provoquer des fluctuations du marché. Ses commentaires récents sur la faiblesse du yen et l’impact sur les coûts d’importation ont été interprétés comme un signal en faveur d’une hausse des taux.

4. La politique des autres banques centrales et l’aversion au risque

Les orientations des autres banques centrales (notamment la Fed) influencent directement la valeur relative du yen. De plus, le yen a historiquement une fonction de refuge en période de crise géopolitique, ce qui peut entraîner des hausses rapides en cas de tensions.

Conclusion provisoire

Bien que l’écart de taux entre le Japon et les États-Unis s’élargisse à court terme et que la politique de la Banque du Japon tarde à changer, la logique à long terme soutient que le yen finira par revenir à sa valeur fondamentale. Les investisseurs doivent suivre de près la réunion de la première saison 2026 de la banque centrale et les données économiques américaines, qui seront des signaux clés pour anticiper une inversion du yen.

Pour ceux qui voyagent ou consomment au Japon, il peut être judicieux de répartir leurs investissements ; pour les traders en devises à marge, il est essentiel d’établir une stratégie adaptée à leur tolérance au risque et à leur situation financière, tout en gérant le risque pour faire face à la volatilité du marché.