La hausse des taux du yen est imminente ! USD/JPY grimpe à 157.78, trois grands risques se profilent à l'horizon

Le comité de politique monétaire de la Banque du Japon, dont la membre Junko Koeda a récemment laissé entendre qu’une hausse des taux du yen pourrait être lancée dès le mois prochain (la décision sur les taux de la Banque du Japon sera annoncée le 19 décembre), ce signal indique que le processus de « normalisation » est désormais inévitable. Par ailleurs, le marché reste sceptique face au nouveau plan de relance économique que la nouvelle Première ministre Sanae Takaichi s’apprête à dévoiler, et les investisseurs testent en permanence la balance entre ces deux forces.

La parité franchit un nouveau sommet, mais le RSI sonne l’alarme

La tendance du dollar/yen en dit long. Jeudi (20 novembre), cette paire a atteint un sommet de 157,78, un nouveau record depuis mi-janvier, à seulement un pas du seuil psychologique de 158,0. Le rendement des obligations japonaises à 10 ans a également augmenté à 1,842 %, témoignant d’une vente accrue de la part des investisseurs sur les obligations japonaises et le yen.

Sur le plan technique, le RSI sur le graphique journalier est déjà en zone de surachat, indiquant une accélération de la hausse du taux de change. Si le dollar/yen parvient à se stabiliser au-dessus de 157,0, une nouvelle impulsion à la hausse pourrait le pousser à défier le niveau de 160,0. Le marché doit rester vigilant autour de la fenêtre temporelle d’avant et après le 27 novembre, car une inversion de tendance pourrait y survenir.

Données économiques faibles et dilemme de la hausse des taux du yen

Des données économiques apparemment contradictoires alimentent l’anxiété du marché. Lundi (17 novembre), le PIB du troisième trimestre au Japon a été publié en baisse de 1,8 % en rythme annuel, une première baisse depuis six trimestres. Face à cette croissance économique faible, le gouvernement Takaichi prévoit de publier un plan de relance ce vendredi, envisageant d’ajouter environ 14 000 milliards de yens au budget de l’exercice, dépassant potentiellement les 13,9 trillions de yens de l’année précédente.

Le marché avait d’abord parié sur un report de la hausse des taux par la Banque du Japon pour mieux coordonner avec la politique de relance du nouveau gouvernement. Cependant, les indicateurs clés d’inflation au Japon sont restés proches ou au-dessus de l’objectif de la Banque du Japon depuis trois ans et demi, tandis que les salaires réels ont chuté pour le neuvième mois consécutif en septembre, soulignant la pression sur le pouvoir d’achat des ménages. Le ministre des Finances, Shunichi Kato, a à plusieurs reprises lancé des avertissements oraux, insistant sur l’importance de la stabilité du taux de change, qui doit refléter les fondamentaux.

Plusieurs institutions alertent : le risque de triple chute s’intensifie

Le directeur d’investissement de RBC BlueBay Asset Management, Mark Dowding, a déclaré que si la crédibilité de la politique de Takaichi était compromise, cela pourrait inciter les investisseurs à vendre tous leurs actifs. « Si le marché perçoit une augmentation du doute sur la capacité du Japon à éviter une erreur de politique, nous renforcerons nos positions courtes sur la courbe à court terme, » suggérant que la société pourrait déployer des stratégies de vente à découvert sur les obligations à court terme.

Le stratège en chef de T&D Asset Management, Hiroshi Mimaoka, a lui aussi affirmé que le plan de relance de 25 trillions de yens est vraiment conséquent, et que le marché remet en question sa nécessité. Il craint qu’après l’annonce, une situation de « triple krach » sur les actions, le yen et les obligations ne se produise, à l’image du chaos du marché lors de l’arrivée au pouvoir de Liz Truss au Royaume-Uni en 2022.

Le stratège macro de TDSecurities à Singapour, Alex Loo, partage une opinion similaire, estimant qu’un « budget massif » proposé par Takaichi pourrait faire monter davantage les rendements des obligations japonaises à long terme, tandis que le yen pourrait se déprécier face au dollar jusqu’à 160.

Risque de dépréciation du yen — la spirale inflationniste en formation

Plus inquiétant encore, la faiblesse persistante du yen pourrait accentuer la pression inflationniste intérieure au Japon, créant ainsi un cercle vicieux. D’un côté, les anticipations de hausse des taux du yen s’intensifient, de l’autre, les données économiques faibles nécessitent un soutien par des politiques de relance, ce qui place les investisseurs dans une évaluation continue des risques.

Les prochains points d’attention sont clairs : les détails du plan de relance économique du gouvernement vendredi, la décision de la Banque du Japon sur les taux le 19 décembre, et la fenêtre technique de changement de tendance autour du 27 novembre. La confrontation entre la hausse des taux du yen et la volatilité du taux de change ne fait que commencer.