Quelles seront les conséquences pour Taïwan si la Fed augmente ses taux ? Tableau récapitulatif des décisions de taux pour 2024

La cycle agressif de hausse des taux de la Réserve fédérale

Depuis mars 2022, la Réserve fédérale américaine a lancé un programme rare de hausse agressive des taux. D’ici la fin 2023, elle a augmenté les taux 20 fois, pour un total de 500 points de base, faisant passer le taux directeur d’un niveau proche de zéro à une fourchette de 5,00 % à 5,25 %.

En comparaison avec plus de trente ans d’historique de hausse des taux, ce cycle est considéré comme le plus rapide. Lors de dix réunions de politique monétaire, la Fed n’a pas une seule fois manqué d’augmenter le taux directeur, notamment en juin, juillet, septembre et novembre 2022, avec une hausse consécutive de 75 points de base, établissant un record historique. La cause fondamentale de tout cela est une inflation hors de contrôle — en juin 2022, l’indice des prix à la consommation aux États-Unis a atteint un sommet sur 40 ans.

Alors que l’inflation diminue progressivement, les attentes du marché quant à la poursuite ou non de la hausse des taux par la Fed deviennent de plus en plus complexes. Bien que le niveau d’inflation baisse mois après mois, il reste encore éloigné de l’objectif de 2 %. Par ailleurs, la crise bancaire déclenchée en 2023 a également suscité des inquiétudes quant à la stabilité financière. Selon les prévisions du marché, la Fed pourrait encore effectuer plusieurs ajustements de taux en 2024.

Prévisions du calendrier des réunions de la Fed en 2024 (heure de Taïwan)

Comment la hausse des taux modifie-t-elle les marchés financiers

Réaction directe du marché des changes

La hausse des taux attire un grand nombre de capitaux internationaux en quête de rendement. Après l’augmentation des taux d’intérêt bancaires, les investisseurs étrangers achètent massivement des dollars et les déposent dans des banques américaines. Résultat : le dollar s’apprécie. En 2022, l’indice du dollar a augmenté de 8,5 % en un an, ce qui a fortement secoué les marchés financiers mondiaux.

Pression sur le marché boursier

La hausse des taux exerce une double pression sur le marché boursier. Premièrement, dans la tarification des actifs financiers, il existe une relation inverse entre le taux du marché et la valorisation des actifs. Plus les taux sont élevés, plus la valorisation des entreprises cotées diminue, entraînant une baisse des cours. Deuxièmement, le coût de financement des entreprises augmente, ce qui rogne leurs bénéfices nets et réduit le rendement pour les actionnaires.

En 2022, les marchés boursiers mondiaux ont été chaotiques — l’indice S&P 500 a chuté de 17 %, et le Nasdaq a perdu jusqu’à 30 %. Cependant, en 2023, le marché a commencé à rebondir, ce qui reflète les attentes des investisseurs selon lesquelles la Fed pourrait arrêter la hausse des taux ou même commencer à les réduire. Il faut noter que la volatilité du marché boursier est influencée par de nombreux facteurs, la hausse des taux n’étant qu’un d’entre eux.

Comportement inverse de l’or et des obligations

Le prix de l’or est inversement corrélé aux attentes en matière de taux d’intérêt. Lorsque le marché anticipe une hausse plus forte des taux par la Fed, les investisseurs se tournent vers des actifs liquides, ce qui réduit la demande pour l’or. Inversement, lorsque les taux baissent, la demande pour l’or augmente. Par conséquent, la hausse des taux n’est pas forcément négative pour l’or, tout dépend de l’évolution des anticipations politiques. Avant novembre 2022, l’or a continué de baisser, puis a commencé à monter, illustrant le passage d’une anticipation de « poursuite de la hausse » à « baisse imminente ».

Le marché obligataire fonctionne selon une logique plus directe — le prix des obligations est inversement corrélé aux taux d’intérêt. La hausse des taux fait baisser directement la valorisation des obligations. La crise bancaire américaine de 2023 trouve en partie son origine ici : de nombreuses banques détiennent des obligations qui ont fortement perdu de leur valeur lors de la hausse des taux, et lors des retraits massifs, elles ont été contraintes de vendre à perte, créant un cercle vicieux.

Comment la hausse des taux aux États-Unis impacte l’économie taïwanaise

Réaction en chaîne de la dépréciation du dollar taïwanais

L’autre face de la hausse du dollar est la dépréciation du dollar taïwanais. La force du dollar signifie que la quantité de dollars nécessaires pour échanger contre le dollar taïwanais diminue, ce qui réduit le pouvoir d’achat. Comme la majorité des importations taïwanaises sont libellées en dollars, la dépréciation du dollar taïwanais entraîne une hausse immédiate des prix des produits importés.

Cela se ressent directement dans la vie quotidienne — en 2022, l’indice des prix à la consommation des aliments à Taïwan a augmenté de 6 %, avec une hausse spectaculaire de 26 % pour les œufs. Derrière cette simple augmentation du prix des œufs se cache une hausse des coûts d’alimentation importée. Le maïs, le sorgho, l’orge, qui sont des matières premières pour l’alimentation animale, sont importés des États-Unis, qui sont le principal fournisseur agricole de Taïwan. En 2022, 22,8 % des produits agricoles importés venaient des États-Unis.

Pour empêcher une dépréciation supplémentaire du dollar taïwanais, la Banque centrale de Taïwan a également relevé ses taux, avec cinq hausses depuis 2022, pour un total de 75 points de base. Mais par rapport à l’action agressive de la Fed, cette démarche est clairement insuffisante pour contrer la tendance à la dépréciation du dollar taïwanais.

Inquiétudes concernant la fuite des capitaux

La dépréciation monétaire entraîne aussi des conséquences plus graves — la fuite des capitaux. Imaginez que vous êtes un investisseur étranger, échangeant 100 000 dollars contre 2,7 millions de dollars taïwanais pour investir en actions taïwanaises. Un an plus tard, votre profit en livres taïwanaises est de 300 000, ce qui devrait vous rendre très heureux. Mais en 2022, le dollar taïwanais s’est déprécié de 11 % face au dollar américain, et 3 millions de dollars taïwanais ne valent plus que 9,7 millions de dollars américains, ce qui représente une perte. Dans ce contexte, la décision rationnelle est de vendre ses actions et d’échanger ses dollars pour protéger son capital. Lorsque la majorité des investisseurs font ce type d’opérations simultanément, le marché boursier devient très volatile.

Les défis du marché boursier taïwanais

La hausse des taux exerce une double pression sur le marché boursier taïwanais. D’un côté, la hausse du dollar entraîne une sortie de capitaux étrangers, ce qui pèse sur la liquidité du marché. De l’autre, la hausse des taux par Taïwan augmente le taux sans risque, ce qui réduit la valorisation relative des actions.

Les chiffres illustrent bien cette difficulté : en 2022, la sortie nette de capitaux de Taïwan s’élevait à 41,6 milliards de dollars américains, la plus élevée d’Asie. La même année, l’indice weighted de Taïwan a chuté de 21 %, se classant dernier parmi les principales bourses mondiales.

Mais dans la crise, il y a aussi des opportunités. Pendant le cycle de hausse des taux, les banques et autres institutions financières bénéficient de l’expansion des marges d’intérêt, ce qui renforce leur rentabilité. Par exemple, Taiwan Bank a enregistré en 2022 un revenu d’intérêts de 33,3 milliards de dollars taïwanais, en hausse de 38 % en un an, et son cours a augmenté de 20 % en un an. Les fonds indiciels liés au secteur financier en ont également profité.

Les stratégies pour les investisseurs

Stratégie 1 : Investir dans des actifs en dollars

Puisque la tendance à l’appréciation du dollar est désormais confirmée, investir en dollars est la méthode la plus directe pour en profiter. Les opérations via les banques, les contrats à terme, les CFD, etc., sont possibles. Les petits investisseurs peuvent envisager des leviers pour maximiser leurs gains avec moins de capital.

Stratégie 2 : Reconfigurer le portefeuille d’actions

Dans un environnement de hausse des taux, il faut réduire la détention d’actions à haute valorisation (notamment les Valeurs technologiques), et augmenter la part d’actions à dividendes élevés. Les actions financières, en raison de leur modèle d’affaires, performaient particulièrement bien dans ce contexte, et constituent des cibles prioritaires. Les fonds thématiques liés à ces secteurs sont également une option pratique.

Stratégie 3 : Couvrir via des indices

Le Taiwan Weighted Index et le Nasdaq sont fortement corrélés. En prenant une position courte sur l’indice technologique américain, on peut compenser la baisse du marché taïwanais, assurant une protection efficace.

Perspectives générales

La hausse des taux aux États-Unis a un impact profond sur l’économie taïwanaise — dépréciation continue du dollar taïwanais, pression sur le marché boursier, fuite des capitaux, etc. Mais le cycle tourne souvent à l’extrême, et la fin de la hausse des taux marque généralement un tournant. La politique de la Fed pourrait changer, apportant de nouvelles opportunités d’investissement. L’essentiel est que les investisseurs identifient la tendance et agissent au bon moment.