Pourquoi l'histoire de vente au détail de luxe de RH pourrait être en train de prendre un tournant

La lutte récente est réelle

RH ( anciennement Restoration Hardware) a fait face à des vents contraires importants ces dernières années. Le détaillant de biens de luxe pour la maison a vu son action chuter de plus de 58 % depuis le début de l'année, et au cours des cinq dernières années, il a perdu plus de la moitié de sa valeur tandis que l'indice S&P 500 a grimpé de 87 %. Cette forte divergence reflète la vulnérabilité de l'entreprise aux cycles du marché immobilier.

Les chiffres racontent l'histoire : le chiffre d'affaires de RH a atteint un sommet de $1 milliards au T3 2021, mais a chuté à $727 millions d'ici le T1 fiscal 2024. Plus préoccupant encore, la marge bénéficiaire opérationnelle a diminué de plus de 20 % à seulement 12 % sur une base des 12 derniers mois. L'incertitude du marché concernant les impacts tarifaires et la concurrence croissante ont maintenu les investisseurs sur la touche, malgré des signes précoces de stabilisation.

Des pousses vertes émergent

Cependant, il y a de véritables raisons de croire que le pire est peut-être derrière RH. Le dernier trimestre a montré un rebond des revenus à $899 millions, ce qui suggère que la demande se redresse progressivement. Avec la Réserve fédérale prévue pour continuer à abaisser les taux d'intérêt, les actions sensibles au logement comme RH pourraient bénéficier d'une amélioration de l'accessibilité et du sentiment des consommateurs.

Plus important encore, RH a commencé à prendre des mesures tarifaires pour compenser les augmentations de coûts liées aux tarifs, une stratégie qui devrait progressivement restaurer la santé des marges. Les prévisions des analystes suggèrent que la marge opérationnelle pourrait revenir à près de 20 % d'ici l'exercice 2030, une amélioration substantielle par rapport aux niveaux actuels.

Expansion internationale : Le catalyseur négligé

Peut-être que l'élément le plus convaincant de l'histoire de redressement de RH réside dans sa stratégie internationale. L'expansion de l'entreprise en Europe prend de l'ampleur, avec une demande en Angleterre grimpant de 76 % au cours du dernier trimestre seulement. Cette diversification géographique nécessite un investissement initial significatif mais pourrait débloquer un bassin de profit beaucoup plus important au cours de la prochaine décennie.

Si RH réussit à exécuter sa stratégie de croissance mondiale tout en restaurant les marges nationales, la trajectoire des bénéfices pourrait être substantielle. Les analystes prévoient une croissance annuelle composée de 46 % des bénéfices ajustés par action à moyen terme. À un ratio cours/bénéfice anticipé de 12,8, l'évaluation semble sous-estimer ce potentiel.

Le Résultat Final

RH reste une entreprise cyclique liée aux tendances du logement, mais l'environnement actuel présente une opportunité contrariante intrigante pour les investisseurs à long terme. La combinaison des vents favorables à la récupération des marges, des dynamiques d'intérêt favorables et de la croissance des revenus internationaux à un stade précoce suggère que le cas d'investissement du détaillant de biens de luxe pour la maison pourrait être de loin plus convaincant que ce que la performance boursière récente implique.