Le tableau des bénéfices d'Broadcom prêt à tisser le récit de croissance de l'IA : positionnement stratégique avant les résultats de décembre

Broadcom Inc. (AVGO) se trouve à un moment critique alors qu'elle se prépare à dévoiler ses résultats financiers du quatrième trimestre de l'exercice 2025 le 11 décembre. Bien que le géant des semi-conducteurs ait orchestré un élan opérationnel impressionnant, les investisseurs doivent évaluer soigneusement si les valorisations actuelles justifient une accumulation avant ces résultats très attendus.

Les préoccupations d'évaluation prennent le devant de la scène

Avant de plonger dans les points saillants opérationnels, l'éléphant dans la pièce mérite d'être mentionné : les actions d'AVGO se négocient à une prime significative par rapport aux moyennes historiques. Le ratio C/B à terme sur 12 mois est de 41,23X, presque le double de sa médiane sur cinq ans de 20,95X et nettement au-dessus de la moyenne de l'industrie des semi-conducteurs de 39,29X. Même comparé à des pairs directs comme Cisco Systems (18.53X) et Marvell Technology (28.6X), Broadcom commande un multiple considérablement élevé. Ce contexte de valorisation tendue cadre toute analyse subséquente de la performance opérationnelle de l'entreprise.

Attentes de revenus et contribution disproportionnée de l'IA

Pour le quatrième trimestre, Broadcom a prévu un chiffre d'affaires de 17,4 milliards de dollars, représentant une croissance de 24,5 % par rapport au trimestre de l'année précédente. L'estimation consensuelle de Zacks de 17,5 milliards de dollars est légèrement supérieure à la prévision de l'entreprise, avec un bénéfice par action attendu à 1,87 $—une augmentation de 31,7 % par rapport à l'année précédente.

Ce qui est particulièrement remarquable, c'est le rôle disproportionné de l'IA dans la conduite de ces chiffres. Les revenus de l'intelligence artificielle devraient augmenter de 66 % d'une année sur l'autre pour atteindre 6,2 milliards de dollars, alimentés par la demande croissante pour les accélérateurs AI personnalisés de Broadcom (XPUs). Ces circuits intégrés spécifiques aux applications sont devenus une infrastructure essentielle pour l'entraînement de modèles d'IA générative à grande échelle, plaçant Broadcom à la table où les décisions technologiques critiques sont prises par les hyperscalers du monde entier.

Un portefeuille en expansion mais compressé en marge

L'expansion des produits de Broadcom reflète l'engagement stratégique de l'entreprise envers une infrastructure centrée sur l'IA. Les lancements récents incluent :

• Thor Ultra : La première carte réseau Ethernet AI 800G de l'industrie, capable d'interconnecter des centaines de milliers de XPUs pour des charges de travail AI de trillions de paramètres.
• Jericho 4 : Un routeur de tissu Ethernet annoncé en août permettant l'interconnexion de plus d'un million d'XPUs à travers des centres de données distribués.
• Tomahawk 6-Davisson : Le commutateur Ethernet optique co-emballé de troisième génération offrant une capacité de commutation activée par optique de 102,4 térabits par seconde.
• Solutions en silicium Wi-Fi 8 : Offres de première dans l'industrie ciblant la périphérie sans fil à large bande, englobant les passerelles résidentielles, les points d'accès d'entreprise et les clients mobiles.

Les revenus des logiciels d'infrastructure devraient croître de 15 % d'une année sur l'autre pour atteindre 6,7 milliards de dollars, VMware Cloud Foundation 9.0 entraînant l'élan en offrant aux entreprises une plateforme alternative cloud pour des charges de travail diverses, y compris l'IA.

Cependant, ce récit de croissance comporte un avertissement significatif : les marges brutes devraient se comprimer de 70 points de base séquentiellement en raison d'une plus grande proportion de ventes XPU à faibles marges. Les revenus des semi-conducteurs non-AI devraient atteindre environ 4,6 milliards de dollars avec une croissance séquentielle à faible chiffre double, tandis que le réseautage d'entreprise fait face à des vents contraires avec des baisses séquentielles attendues.

L'exécution historique rencontre le scepticisme actuel

Un facteur soutenant la crédibilité de Broadcom : l'entreprise a dépassé l'estimation du consensus Zacks au cours des quatre derniers trimestres, avec une surprise bénéficiaire moyenne de 2,82 %. Ce bilan de livraison offre une certaine assurance pour les estimations de bénéfices à l'approche du 11 décembre.

Les actions d'AVGO ont réalisé un retour remarquable de 118 % au cours des 12 derniers mois, dépassant largement à la fois le secteur plus large de l'informatique et de la technologie (26,9 %) et l'industrie des semi-conducteurs (70,5 %). Par rapport à ses pairs, Broadcom a considérablement surperformé Cisco Systems (+32,2 %), Arista Networks (+21,4 %), et a largement surpassé Marvell Technology (-7,6 %).

Le facteur de dépendance hyperscale

La thèse de croissance d'Broadcom repose en grande partie sur une demande soutenue des hyperscalers pour les XPUs. La société prévoit une demande accélérée d'XPUs au deuxième semestre de 2026, alors que les hyperscalers recentrent leur attention sur les charges de travail d'inférence aux côtés de l'entraînement des modèles de pointe. Avec des partenaires majeurs tels qu'OpenAI, Meta Platforms, Alphabet, NVIDIA et Dell Technologies déjà dans le giron, la société a construit un réseau d'alliances formidable.

Pourtant, cette concentration de la demande parmi un nombre limité de hyperscalers introduit un risque d'exécution. Tout recul des dépenses en infrastructure d'IA, des retards dans les délais de déploiement des modèles ou des pressions concurrentielles pourraient avoir un impact matériel sur les prévisions à court terme.

Le paradoxe de l'évaluation

Broadcom a actuellement un classement Zacks #3 (Hold), reflétant la tension analytique entre la force opérationnelle et les préoccupations de valorisation. Avec un P/E anticipé de 41,23X, le marché intègre non seulement l'élan actuel de l'IA, mais aussi une accélération soutenue jusqu'en 2026 et au-delà.

Le score de valeur de l'entreprise de D souligne l'évaluation selon laquelle les valorisations actuelles ont largement dépassé les niveaux de soutien fondamentaux. Bien que la force du portefeuille d'Broadcom et l'écosystème de partenaires restent de véritables avantages concurrentiels, le point d'entrée de l'action importe considérablement pour les rendements totaux à long terme.

Verdict d'investissement

Pour les actionnaires existants, l'exécution opérationnelle d'Broadcom offre un certain degré de confiance. Pour les investisseurs potentiels, l'annonce des résultats du 11 décembre représente une occasion d'évaluer si les ajustements de prévisions de l'entreprise justifient les valorisations actuelles ou signalent une prudence.

Étant donné le contexte de valorisation tendue, les vents contraires de la compression des marges et le risque de concentration dans la demande des hyperscalers, il est préférable d'aborder une nouvelle accumulation lors de la faiblesse des prix plutôt qu'avant les bénéfices. Le positionnement actuel suggère d'attendre un point d'entrée plus attractif avant d'augmenter considérablement l'exposition aux actions d'AVGO.